Sistemi automatizzati per la compravendita di attività finanziarie. Aspetti teorici ed applicativi.

Introduzione
dovrebbero rispettare nella costruzione di un sistema automatizzato di compravendita.
Nel capitolo 3 si analizzerà l’importanza del  Money Management considerato come la 
base  di  regole  fondamentali  affinché  si  possa  operare  sui  mercati  finanziari, 
l’esplicitazione di tali condizioni, concorrerà alla costruzione del sistema automatizzato 
e alla sua ottimizzazione. Quest’ultimo carattere sarà evidenziato nel capitolo 4.
La parte tecnico-applicativa sarà l’oggetto dei capitoli 5 e 6, si illustreranno applicazioni  
pratiche volte alla costruzione di nuovi indicatori e trading system grazie all’ausilio del 
software Metastock®.
Nel capitolo 7 invece, verrà analizzata la costruzione di un trading system basato sullo 
sfruttamento  della  volatilità  dei  titoli  utilizzati  nell’attività  di  testing. Ci  sarà  un 
confronto di risultati con un secondo sistema di compravendita, verranno analizzate le 
maggiori differenze che hanno portato a scegliere un sistema rispetto all’altro.
Questo lavoro di tesi è volto a mettere in evidenza come la componente emotività sia 
particolarmente deleteria nelle scelte di investimento.
L’essere umano, nel suo desiderio di tranquillità, ha la tendenza a crearsi delle routine 
ed ha bisogno di stimoli per derogare ad essa. Sui mercati finanziari questo si riflette in 
un rallentamento del processo decisionale; rallentamento che dipende a sua volta dal 
tipo e dalla modalità dell’informazione attesa (dato macroeconomico, un certo livello di 
prezzo, la valutazione di un amico o di un collega, etc.). Si aggiunga a questo lo stress, 
l’avidità di guadagnare fino a l’ultimo punto e, sopra ogni altro, la difficoltà di accettare 
il proprio errore e comportarsi di conseguenza (comprare quando il mercato ci dà l’idea 
che scenda non è facile).
Il sistema più efficiente di ovviare a questi problemi sarebbe quello di avere una specie 
di “coscienza di borsa” che ci ricordi ad ogni minuto quello che in teoria dovremmo 
VI
Introduzione
fare. Da questo ad abdicare completamente alle decisioni operative il  passo è breve. 
Sono molti gli investitori che per regolare la propria operatività si affidano, in toto o in 
parte, ad insiemi di regole precostituite (da loro stessi o da altri): in un parola trading 
system.
VII
Capitolo 1 – I trading system
CAPITOLO 1      I  TRADING SYSTEM 
1.1 Che cosa sono 
Per operare sui mercati finanziari, i piani decisionali da affrontare necessariamente sono 
due: uno di tipo strategico, l’altro tattico- operativo. 
Le decisioni strategiche, in qualunque campo, rivestono carattere di grande importanza. 
Non  è  possibile  modificarle  in  tempi  brevi  e  a  costi  bassi:  esse  coinvolgono 
profondamente  la  struttura  cui  si  riferiscono;  forniscono una chiara indicazione  sul 
cammino da seguire e su come orientarsi. Sul piano strategico si devono definire quali 
tipologie  di  strumenti  finanziari  impiegare  (titoli  di  Stato,  obbligazioni  societarie, 
azioni, strumenti derivati), quanto capitale assegnare a ciascuna tipologia di strumenti, 
su  quali  mercati  operare,  su  quali  settori  concentrare  gli  investimenti,  quali  titoli 
monitorare. Occorre inoltre scegliere con quale ottica temporale aprire le posizioni, la 
quantità  di  rischio  accettabile  su  ciascuna  posizione  e  sull’intero  portafoglio,  il 
rendimento  atteso  dagli  investimenti.  La  tattica  serve  invece  a  decidere  come 
movimentare il portafoglio all'interno dei vincoli posti dalla strategia e quali operazioni 
eseguire per attuarla. 
Chiunque faccia trading, consapevolmente o inconsapevolmente, agisce sui due piani: 
definisce gli asset, come scelta di medio periodo; opera sui mercati finanziari con una 
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Capitolo 1 – I trading system
tattica, in continue scelte di breve periodo. 
La difficoltà nel perseguire un’operatività efficiente e rispettosa dei vincoli imposti dalla  
strategia è notevole. Sia il trader sia l’investitore più “tranquillo” devono infatti operare 
sul mercato avendo sempre presenti le regole generali imposte dalla strategie e insieme 
analizzando  i  continui  spostamenti  dei  prezzi  degli  strumenti  finanziari.  Devono 
combattere  contro  l’emotività  personale  e  i  falsi  segnali  generati  continuamente  dal 
mercato. Devono acquisire informazioni, confrontarle con le regole dell’investimento e 
prendere decisioni in tempi contenuti. 
I  due  piani  decisionali  presentano  poi  caratteristiche  molto  diverse:  le  decisioni 
strategiche hanno bisogno di una lettura attenta e ponderata dei vari fattori, mentre le 
decisioni operative devono essere prese in tempi più rapidi. Se gli input alla base delle 
decisioni  strategiche  possono  essere  vagliati,  controllati  nel  tempo  e  filtrati,  spesso 
invece la realtà operativa richiede di agire con risolutezza, senza troppe verifiche. 
Ecco che in tale contesto è possibile sfruttare la rapidità di calcolo del computer,  in 
modo da poter affrontare adeguatamente le difficoltà che si incontrano nella gestione 
delle decisioni operative. Per poter utilizzare le capacità del computer in modo proficuo, 
bisogna prima di tutto disporre di regole precise di compravendita da seguire, basate ad 
esempio su indicatori, su oscillatori, su parametri di analisi fondamentale o di analisi 
tecnica.  Definite  queste  linee  guida,  tutte  le  decisioni  operative  possono  essere 
individuate  in  modo  automatico  con  un  trading  system,  che  esamina  i  vari  input 
provenienti dalle analisi e evidenzia infine come operare. Alimentato dai flussi di prezzi 
e  volumi  che  provengono dai  mercati  finanziari,  il  trading system prende  decisioni 
tattiche ed indica che cosa e quando comperare, che cosa e quando vendere. Il trading 
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Capitolo 1 – I trading system
system è  dunque un insieme di  regole  che  il  trader adotta  per  operare  sui  mercati. 
Queste regole sono tradotte in modo da poter essere comprese da un calcolatore e poi 
elaborate in tempo reale. L'operatività che ne consegue è trasmessa dal trading system al 
trader, a cui non rimane che inoltrare l'ordine all'intermediario. Il trader quindi decide a 
priori quali regole impostare per operare sui mercati finanziari e poi demanda ad un 
calcolatore il compito di seguire queste regole e di comunicargli l'operatività. Il trading 
system non  decide  l'aspetto  strategico  dell'investimento:  il  trader rimane  sempre 
responsabile  delle  decisioni  riguardanti  gli  strumenti  finanziari  su  cui  applicare  il 
trading  system e  l’ammontare  di  capitale  da  assegnare  ai  diversi  segnali  operativi 
provenienti  dal  trading  system.  Ma  il  trader non  decide  più  direttamente  che  cosa 
comperare e quando: questo è il compito del  trading system. Viene così eliminata la 
componente emotiva, che spesso e volentieri porta ad operare in modo difforme dalle 
regole che ci si è imposti e si ritengono valide, e dunque sempre in modo non corretto: il  
computer  è  privo  di  emozioni,  elabora  i  dati  e  comunica  le  decisioni  operative. 
L'ingresso e l'uscita dal mercato saranno quindi coerenti e basati su criteri logici. 
La  tattica  adottata  e  le  decisioni  strategiche  possono  essere  testate  sul  passato,  per 
sapere come si sarebbe comportato il portafoglio basato su determinate regole, in talune 
fasi di mercato. Questo permette, ad esempio, di conoscere con buona approssimazione 
quale sarà il rischio della tattica di trading che si adotta, quale sarà la massima perdita 
consecutiva  che  dovrà  essere  sopportata  e  quale  sarà  il  rendimento  atteso.  E’ così 
possibile gestire il rischio di portafoglio in maniera precisa, partendo da risultati storici 
statistici. Ciò chiaramente è possibile solo se i test sono fatti in maniera rigorosa, su 
periodi con andamenti differenti (al rialzo, al ribasso e laterali). Inoltre perché i risultati 
passati possano avere una valenza anche per il futuro è necessario che non si verifichino 
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Capitolo 1 – I trading system
rilevanti cambiamenti strutturali riguardanti i titoli o i mercati analizzati. Un esempio di 
ciò potrebbe essere rappresentato da una modificazione significativa e durevole della 
volatilità  dei  prezzi.  Le  regole  di  trading risultano chiare  e  ponderate  alle  scelte  di 
investimento  e  alle  caratteristiche  operative  del  trader;  in  questo  modo l'operatività 
reale viene gestita in modo razionale. Tutto ciò rende molto interessante costruire un 
sistema di trading, che si basi sulla strategia d’investimento desiderata, tenga conto dei 
principi e delle metodologie di investimento, sia in grado di leggere le informazioni 
relative al mercato finanziario di riferimento e generi infine decisioni operative sugli 
strumenti finanziari desiderati. 
1.2 Perché utilizzare i trading system 
Dopo aver definito che cos'è un trading system, occorre evidenziare meglio i vantaggi e 
gli svantaggi, che l'impiego di strumenti di questo genere comporta nella gestione di 
strumenti finanziari. I vantaggi offerti dai trading system sono di vario tipo: coerenza, 
attitudine al trading, controllo dell’emotività, costanza e differenziazione. 
Lo  svantaggio,  intrinseco  nell'utilizzo  di  un  sistema  di  trading automatico  rispetto 
all'operatività discrezionale del trader, riguarda invece la flessibilità. Il trading system, 
una volta costruito,  si  comporterà secondo lo schema prefissato e sarà quindi  meno 
capace di interpretare cambiamenti repentini nei mercati finanziari. Un trading system 
sarà  performante  in  un  tipo  di  mercato  (laterale  o  di  forte  trend,  con  alta  o  bassa 
volatilità) e cercherà di districarsi al meglio in condizioni di mercato differenti. 
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Capitolo 1 – I trading system
 Il  primo  dei  vantaggi  principali  derivanti  dall'utilizzo  di  una  metodologia  di 
investimento basata su trading system è quello di rimanere coerenti nell'apertura e nella 
chiusura di un'operazione. 
 L'apertura  di  una  posizione  su  qualunque  strumento  finanziario  deve  avere  una 
motivazione, di qualsivoglia specie. La chiusura della stessa operazione deve avvenire 
quando ciò che ci ha spinto ad aprire la posizione non è più vero. Solo in questo modo si 
mantiene  una  coerenza  nelle  gestione  delle  posizioni,  operando  razionalmente  sui 
mercati finanziari. Ad esempio, una strategia che compera se si susseguono tre chiusure 
consecutive  al  rialzo,  potrebbe  prevedere  l’uscita,  qualora  lo  strumento  dovesse 
chiudere  al  di  sotto  della  prima  chiusura  della  serie,  che  ha  generato  il  segnale  di 
acquisto. Definire a priori una strategia e codificarla in un  trading system permette di 
esplicitare  chiaramente  le  ipotesi  in  base  alle  quali  vengono aperte  le  posizioni  e  i  
parametri che devono essere sorvegliati e analizzati, per individuare quando l'ipotesi di 
partenza non è più valida, e dunque quando è necessario uscire dalla posizione aperta. 
Avere una posizione aperta e non sapere spiegarsi il perché porta inevitabilmente a non 
sapere  quando chiudere  la  posizione,  su quale  livello  di  profitto  o di  perdita,  e,  in  
generale,  a  comportamenti  casuali  sul  mercato,  con  probabile  accumulo  di  perdite, 
specialmente nelle fasi di mercato laterale, che sono, statisticamente, molto frequenti su 
qualsiasi mercato finanziario (in genere, intorno al 65-70% delle giornate di trading).
Un  secondo  vantaggio  offerto  dall'utilizzazione  dei  trading  system risiede  nella 
possibilità  di  operare  secondo  le  proprie  specifiche  attitudini  al  trading,  in  perfetta 
armonia con il livello di rischio che si vuole affrontare, con la capacità di sopportazione 
delle  perdite,  con il  capitale  dedicato al  trading (che,  essendo la  materia  prima per 
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Capitolo 1 – I trading system
operare,  va  preservato  in  modo  molto  accurato),  con  le  caratteristiche  psicologiche 
personali ed il tempo a disposizione. 
 La  frequenza  delle  operazioni  dettata  dall'aggressività  della  strategia  adottata,  dalla 
scansione temporale del grafico di riferimento, oppure dalla frequenza di emissione e 
aggiornamento dei dati fondamentali, se sono questi alla base della strategia, può essere 
estremamente variegata e viene tarata per adattarsi alle esigenze e alla volontà di chi 
adotta il sistema. 
È possibile quindi operare su grafici intraday (costruendo barre a 1 minuto), aprendo e 
chiudendo  continuamente  la  posizione,  invertendo  il  senso  delle  operazioni,  sempre 
pronti a raccogliere il profitto, non appena esso si manifesta. Questo tipo di operatività  
richiede molto impegno, una disciplina ferrea e la capacità di accettare a distanza di 
poco tempo l'inversione della posizione. Oppure si può operare con cadenza giornaliera, 
individuando solamente a chiusura del mercato i movimenti probabili per la giornata 
successiva di  trading, impostando così uno schema di livelli di acquisto e vendita da 
porre in essere l'indomani. Si possono ancora adottare modelli di analisi settimanali, che 
guardano al mercato una volta ogni settimana e generano le indicazioni di trading valide 
per tutta la settimana seguente. E cosi via, verso scansioni in tempi più lunghi: con il 
risultato di un'operatività sempre meno frequente e la ricerca di trend sempre più lunghi 
e primari. 
Un  altro  aspetto  che  può  essere  definito  a  priori,  con  buona  probabilità  di  essere 
rispettato (ma non la certezza: ricordarsi sempre che qualsiasi analisi di dati passati non 
garantisce in nessun caso comportamenti analoghi nel futuro), è il livello della massima 
perdita consecutiva, il  drawdown, vale a dire la massima perdita sopportata durante il 
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Capitolo 1 – I trading system
trading,  con  le  posizioni  aperte.  In  questo  modo  ciascun  trader può  adottare  una 
differente strategia,  che gli  garantisca variazioni nella  curva dei  profitti  più o meno 
marcate, quindi con livelli di rischio differenti. In generale, maggiore è il drawdown, a 
parità di altre condizioni, maggiore sarà il rischio e perciò si dovrà attendere un profitto 
maggiore:  la  strategia  testata,  se  si  rivelerà  più  rischiosa,  dovrà  anche  essere  più 
profittevole.  Poco  senso  ha,  infatti,  adottare  una  strategia  più  rischiosa  e  meno 
profittevole.  E’  possibile  dunque  adattare  la  strategia  alle  proprie  capacità  di 
sopportazione della volatilità del profitto, sia da un punto di vista psicologico, fattore da 
tenere  sempre  in  considerazione  nella  stesura,  scelta  e  adozione  di  una  strategia  di 
investimento, sia da un punto di vista monetario. 
La  variazione  del  profitto  deve  essere  considerata  sia  dal  punto  di  vista  globale 
dell’investimento,  sia  rispetto  al  run-up,  ossia  al  massimo  profitto  che  si  sarebbe 
ottenuto  chiudendo  la  posizione  nel  punto  più  favorevole,  su  un  massimo o  su  un 
minimo. In questa seconda logica,  la strategia deve adattarsi al modo di operare del 
trader,  che  può prendere  profitto  nella  fase  favorevole  dell'operazione,  sacrificando 
ulteriore  possibile  profitto,  oppure  dopo l'inversione  di  trend,  sacrificando  parte  del 
guadagno accumulato. In generale si può dire che, se di un trend si riesce a prendere il 
60% (lasciando  il  primo  20%,  necessario  per  individuare  l'instaurarsi  del  trend,  e 
l'ultimo 20%, necessario per capire la fine del trend), si è raggiunto un buon risultato. 
Definendo  una  strategia  di  investimento  si  devono  anche  scegliere  gli  strumenti 
finanziari ai quali applicarla, che saranno quindi consoni alle esigenze di ciascun trader, 
in termini di orari di contrattazione, costi di intermediazione, liquidità, leva nel caso dei 
derivati, mercati di riferimento e cosi via. Tutti questi aspetti sono gradi di libertà, leve 
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Capitolo 1 – I trading system
in mano a chi progetta  trading system, per ottenere una strategia operativa sui mercati 
finanziari,  che  si  adatti  alle  esigenze  di  ciascun  trader,  in  modo  da  offrirgli  uno 
strumento disegnato sulla sua attitudine al trading. La combinazione di questi e di altri 
aspetti permette infatti di definire compiutamente l'attitudine di ciascuno al trading e di 
conseguenza la tipologia di trading system che più si avvicina alle sue caratteristiche. 
Un altro vantaggio offerto dall'adozione di un  trading system meccanico è legato al 
controllo dell’emotività dell’andamento delle quotazioni: operare sui mercati finanziari 
significa assistere di continuo a movimenti improvvisi di un singolo strumento o di un 
intero  mercato,  legati  a  voci,  rumors,  notizie  a  volte  vere,  a  volte  assolutamente 
infondate.  L'abbondanza  di  informazioni  che  si  ricevono  completa  poi  il  quadro  di 
grande incertezza, nel quale si trova ad operare un trader. Tutto ciò gioca spesso brutti 
scherzi, facendo chiudere operazioni nel momento sbagliato o facendone aprire altre, 
sulla scia di un movimento tanto repentino, quanto inconsistente. 
Ancora una volta, aver codificato in anticipo la propria strategia, averla implementata e 
avere dei livelli di ingresso e uscita dal mercato pone al riparo da questi errori. Certo è 
necessaria la massima disciplina per seguire, senza alcuna interferenza, ciò che indica il  
trading system. Di un  trading system bisogna aver fiducia nei momenti  positivi così 
come in quelli negativi, che certamente prima o poi arriveranno e, una volta superati,  
certamente si  ripresenteranno.  Se viene a mancare questa  fiducia,  se si ha spesso la 
tentazione  di  modificare  l'operatività  rispetto  a  quanto  indicato  dal  sistema, 
probabilmente la strategia adottata non si adatta alle caratteristiche personali di trading 
e forse vale la pena ripensarla, per cercare un modello di operatività più consono. 
Al contrario, fidarsi del  trading system vuole dire acquisire fiducia anche in se stessi, 
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Capitolo 1 – I trading system
mantenersi coerenti con le indicazioni della strategia adottata, e quindi seguire i segnali 
operativi  in  modo  corretto  e  superare  agevolmente  la  tentazione  di  operare 
sull'emotività. 
E’ opportuno inoltre ricordare che, alla base dell'analisi tecnica, su cui, come si vedrà, 
sono costruiti la maggior parte dei segnali dei trading system, vi è, tra le altre, l'ipotesi 
che  tutte  le  informazioni  disponibili  sullo  strumento  finanziario  siano  riflesse  nel 
prezzo. Quindi appare logico e corretto affidarsi ad uno strumento che elabora prezzi e 
volumi, e quindi indirettamente tutte le notizie, per prendere decisioni in ciascun istante, 
per  qualsivoglia  strumento  finanziario.  L'emotività  e  l'impulso  sono  invece  generati 
dalla conoscenza frammentaria delle notizie. 
 Un ulteriore  vantaggio,  che  rende spesso  vincenti  i  trading system rispetto  ad altri 
strumenti  di  investimento,  è  la  costanza  operativa.  E'  questa  la  caratteristica  che 
permette molto spesso di essere dalla parte giusta nel momento giusto. 
 Da  ultimo,  l'adozione  di  regole  definite  permette  di  poter  impiegare 
contemporaneamente  strategie  differenti  su  strumenti  diversi,  con  periodi  temporali 
variabili, o appartenenti a settori non correlati di mercati differenti. La diversificazione 
del rischio viene accentuata e, di conseguenza, le performance globali di portafoglio 
tendono a stabilizzarsi.  Inoltre,  a pari  rendimento,  operare  con un rischio più basso 
equivale  ad  aumentare  il  rapporto  guadagno/rischio.  Esso  è  il  vero  indicatore  della 
bontà di ciascun investimento, ma, data la difficoltà della misura oggettiva del rischio, è 
anche spesso e volentieri ingiustamente trascurato. Ciò non accade con i trading system, 
in quanto essi permettono una corretta e abbastanza precisa stima del rischio, in termini 
di massima perdita sostenuta e di variabilità della curva dei profitti.
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Capitolo 1 – I trading system
1.3 Le funzioni dei trading system 
Come si è detto nel paragrafo precedente, la diffusione dei trading system è dovuta alle 
soluzioni,  e  ai  conseguenti  vantaggi,  che  gli  stessi  possono  offrire,  rispetto  alla 
negoziazione  tradizionale.  Occorre  ora  precisare  meglio  le  principali  funzioni  di  un 
trading  system.  In  primo  luogo,  il  sistema  consente  di  testare  le  regole  di 
comportamento sui differenti mercati, nei casi in cui si riscontra una regolarità storica 
della  successione  dei  prezzi.  Solo  un  test  approfondito  e  differenziato  nel  tempo 
permette  di  validare  regole  che,  diversamente,  rimangono  il  risultato  di  un’ipotesi 
empirica superficiale. Le performance del trading system permettono di selezionare, in 
tempi più rapidi, le regole e le loro possibili combinazioni. 
In secondo luogo, il sistema permette di eliminare il rischio di una distrazione di calcolo 
o di un’assenza del  trader dal mercato,  che impedisca di seguire sistematicamente i 
segnali delle regole decise. Un importante principio, spesso richiamato nella letteratura 
operativa,  prevede  che  anche  le  regole  di  comportamento  più  affidabili  perdano  in 
efficacia,  se  non vengono seguite  con regolarità.  Ciò  significa  che,  salvo variazioni 
strutturali  delle  condizioni  di  mercato,  il  trader dovrebbe  affidarsi  con  fiducia  alle 
proprie  regole,  anche  quando  si  teme  che  queste  possano fallire  in  un  determinato 
istante.  I  trading system,  per le loro caratteristiche di meccanicità,  risultano continui 
nell'individuazione dei segnali e nel farne seguire la decisione operativa. 
In  terzo  luogo,  i  fattori  psicologici  o  le  trappole,  che  spesso  inducono  il  trader a 
comportarsi irrazionalmente rispetto ai principi ritenuti affidabili, vengono in gran parte 
controllati, con effetti positivi in termini di riduzione della tensione e di aumento della 
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Capitolo 1 – I trading system
lucidità; è possibile, in particolare, salvarsi dalla cosiddetta “trappola del guru”, cioè 
dalla tentazione di affidarsi a consigli esterni, indotta dalla propensione a uniformarsi,  
che si manifesta negli operatori meno esperti e più fragili. 
Infine, i trading system consentono di monitorare in modo più preciso il rendimento e il 
rischio  associato  alle  posizioni  del  trader.  Per  quanto  riguarda  il  rendimento,  ogni 
sistema  correttamente  costruito  consente  di  evidenziare  in  tempo  reale  una  serie  di 
indicatori, utili per stimare la convenienza a mantenere aperte determinate posizioni e a 
seguire certi segnali operativi. Viene valutata anche l'attività al netto delle commissioni, 
che  possono  incidere  significativamente  sul  risultato  complessivo.  In  relazione  al 
rischio, un adeguato meccanismo di limiti operativi  (stop loss) riduce la possibilità di 
incorrere in una perdita eccessiva, rispetto ai vincoli finanziari dell'operatore nel loro 
complesso. 
Tutte le funzioni sopra elencate sono chiaramente finalizzate allo scopo principale del 
trading  system:  cercare  di  determinare  le  variazioni  che  lo  strumento  finanziario 
considerato ed analizzato registrerà in futuro. E’ quindi necessario scegliere anzitutto la 
frequenza del segnale; esso deve essere in funzione della tipologia degli indicatori, che 
sono alla base delle regole introdotte, nonché dei vincoli organizzativi del trader che lo 
utilizza.  La scelta  del tipo di sistema dipende anche da elementi  personali,  come la 
frequenza  delle  decisioni  e  l'holding  period, e  da  elementi  di  mercato,  come  la 
configurazione dei pattern della serie dei prezzi.
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Capitolo 1 – I trading system
1.4 Classificazione dei trading system
 Le tipologie dei  trading system, ossia le diverse caratteristiche delle regole con cui si 
decide l’operatività, possono essere classificate secondo vari punti di vista. 
I trading  system si  distinguono  anzitutto  in  entry  e  in  exit  system:  mentre  gli  exit 
segnalano il livello di prezzo oppure di perdita/profitto al quale il trader deve uscire dal 
mercato,  gli  entry  system sono  costruiti  per  fornire  segnali  utili  a  determinare  il 
momento adatto per entrare nel mercato, indicando la corretta posizione da tenere. In 
riferimento  poi  al  tipo  di  mercato  in  cui  si  è  deciso  di  guadagnare,  le  tipologie 
evidenziano  le  caratteristiche  del  mercato  che  portano il  trading  system a  generare 
profitto e, di contro, quelle che creano operazioni perdenti. Le categorie principali sono: 
trend following, supporto-resistenza, volatility breakout system, pricing models e sistemi 
integrati. 
Valutando infine la tipologia di rischio insita nel trading system, possiamo considerare 
due categorie ben distinte: intraday e overnight system. 
Un trading system intraday ha come regola imprescindibile quella di chiudere tutte le 
posizioni  aperte  prima  della  chiusura  del  mercato.  Non  è  infatti  possibile  che 
un’operazione duri per più giorni. Il rischio  intraday, di conseguenza, è limitabile in 
maniera  abbastanza  precisa,  sempre  che  gli  strumenti  su  cui  si  fa  trading siano 
sufficientemente liquidi  e  consentano scambi consistenti  durante  tutta  la  giornata  di 
contrattazione. Il rischio overnight, invece, non è quantificabile a priori: per i due terzi 
della giornata non è possibile intervenire sulla posizione aperta.  Eventi  improvvisi  e 
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