Reti neurali e finanza comportamentale

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PREFAZIONE 
 
Da che mondo è mondo la maggior parte delle persone sono quasi 
restie ad avvicinarsi alla finanza e agli strumenti di investimento in 
maniera “oculata”. Quando si parla di investimenti, di mercati, di borse 
valori, di banche ed intermediari si genera una reazione che un misto di 
timore, repulsione e difesa. 
Certo è che la il mondo dell‟intermediazione e dell‟investimento è 
molto complesso e può diventare ostico per persone che non dispongono 
delle conoscenze teoriche e pratiche e, soprattutto, dell‟esperienza 
necessaria al fine di non uscire da un tentativo di operare nel mercato con 
le “ossa rotte”. 
L‟autore della presente trattazione non ha la presunzione di voler 
redigere un manuale o una guida per chi deve e vuole avvicinarsi al 
mondo della finanza. 
Al contrario, l‟obiettivo perseguito con la stesura di queste poche 
pagine è quello di analizzare alcuni aspetti in particolare di un mondo che 
è talmente ampio e tanto velocemente in evoluzione da risultare 
impossibile da descrivere efficacemente, da schematizzare e dal quale 
ricavarne un testo abbastanza esaustivo. 
Questo scritto intende descrivere un fenomeno particolare che è 
quello della finanza comportamentale: la matematica presa in esame si 
riferisce ad un particolare tipo di costrutto che è definito “rete neurale” o 
“rete neuronale”. 
Le reti neurali sono una sintesi, un tentativo di emulare il pensiero 
dell‟essere umano al fine di automatizzarlo e applicarlo al trattamento di 
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serie di dati molto ampie che difficilmente potrebbero essere analizzati da 
una singola persona. 
Proprio per questo proposito le reti neurali vengono applicate al 
campo della finanza ed in particolare a quello della finanza 
comportamentale: si tenta cioè di effettuare delle previsioni circa 
l‟andamento dei titoli e le fluttuazioni dei prezzi; tali previsioni sono 
basata sull‟individuazione di quello che diventa il comportamento di u 
investitore “tipo” in una determinata situazione.  
I modelli che partono da questo concetto consentono di compilare 
programmi ed automatismi (basati su algoritmi di automazione 
evidentemente) che, in modo più o meno efficace, consentono di 
effettuare le previsioni sui mercati di cui abbiamo già detto in assenza di 
condizioni prestabilite ma, al contrario, di  condizioni dinamiche che 
cambiano di volta in volta e che forniscono come output dati tanto 
differenti quanto quelli di input. 
L‟obiettivo che si è perseguito in questo lavoro è stato quello di 
esporre l‟argomento nel modo più semplice ed esaustivo possibile in 
modo tale da dare un apporto personale allo studio e alla diffusione della 
materia delle reti neurali applicate al mondo della finanza 
comportamentale. 
Il lavoro è articolato in tre punti principali. Il primo capitolo vuole 
essere un‟introduzione al sistema delle dinamiche di mercato: si tenterà di 
individuare e dare una spiegazione all‟approccio “di massa” al mondo 
della finanza e dei mercati. 
Verranno presentati alcuni dei fattori culturali e psicologici (primo 
fra tutti il concetto di propensione/avversione al rischio nel mondo degli 
investimenti) che governano le scelte di investimento dei risparmiatori. 
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Si parlerà pertanto dei concetti di razionalità ed irrazionalità, 
scoprendo che la maggior parte delle azioni intraprese e delle decisioni 
prese sono governate da una condizione caratterizzata da insufficienza di 
informazioni, da proprie conoscenze in materia finanziaria, da proprie 
attitudini personali (sia parla della già citata propensione al rischio); 
condizioni che generano, quasi inevitabilmente a dir il vero, decisioni non 
completamente razionali. 
Nella seconda parte del lavoro verranno analizzate le reti neurali o 
neuronali; dalle più semplici alla più complesse. 
L‟elaborazione del concetto di rete neurale parte dall‟osservazione 
dei sistemi biologici, del loro funzionamento negli esseri viventi. Tutto 
ciò ha come obiettivo l‟emulazione di questi sistemi, la loro “clonazione” 
tramite sistemi artificiali. 
L‟argomento è molto interessante e presenta innumerevoli capacità e 
possibilità applicative tanto da abbracciare numerosi campi e settori delle 
scienze, dell‟economia, dell‟ingegneria e della medicina: si parlerà, 
infatti, di medicina, di ingegneria cibernetica, di intelligenza artificiale, di 
robotica, di programmi, di realtà virtuale e persino di videogames. 
Verrà presentato un particolare tipo di rete neurale che si basa su un 
algoritmo particolare, detto algoritmo di “Back Propagation”, che 
introduce e spiega abbastanza efficacemente il concetto di rete che 
apprende e che evolve: il suddetto algoritmo si basa su due passi, il primo 
che propaga un input in avanti e il secondo che porta indietro l‟eventuale 
errore commesso nell‟elaborazione e che addestra i “pesi” utilizzati 
nell‟elaborazione rendendo la rete neurale una rete che impara dai propri 
errori. 
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Terzo e ultimo argomento trattato è quello dell‟effettiva applicazione 
delle reti neurali al mondo della finanza comportamentale e dei mercati di 
borsa. 
Si paragoneranno i soggetti che operano nei mercati agli 
automobilisti che partono per una vacanza e devono decidere quale 
percorso seguire. 
Le decisioni degli investitori sono le stesse degli automobilisti (forse 
proprio perché, troppo spesso, le due categorie coincidono) e sono guidate 
dall‟emotività più che dalla razionalità. 
Si parlerà dell‟ingegneria finanziaria come strumento di automazione 
delle decisioni di investimento e di vita artificiale.  
Tutti concetti legati alla simulazione del pensiero umano ma privato 
di quelle condizioni di emotività che ne offuscano il risultato e ne falsano 
l‟efficacia. 
Dulcis in fundo, la rete neurale applicata a tanti aspetti della vita dei 
nostri giorni. 
È incredibile la quantità e la molteplicità di situazione in cui ogni 
giorno ci troviamo a utilizzare un sistema basato su reti neurali: dai 
sistemi di scanner che riconoscono i caratteri stampati (OICR) al 
videogioco “The Sims” del programmatore Will Wright che, nelle sue vari 
versioni, seguiti ed espansioni, rappresenta quasi l‟espressione massima 
dell‟applicazione nella quotidianità delle reti neurali che apprendono. 
Nell‟ambito dei mercati finanziari e delle decisioni di investimento le 
reti neurali hanno applicazioni molto efficaci ma molto poco diffuse che 
verranno presentate nel seguito del tasto nel modo più semplice ed 
esaustivo possibile per dare, come già precisato, un contributo, 
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sicuramente insignificante, che vuole essere un modo per fare un po‟ di 
luce su uno degli spicchi del mondo della finanza che è in continua e 
sempre più rapida evoluzione. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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CAPITOLO I 
 
 
EUFORIA IRRAZIONALE 
 
 
 
I.1 Approccio “di massa” ai mercati e alla finanza 
 
Si deve ad Alan Greenspan, presidente del Federal Reserve Board1 
di Washington, il conio dell‟espressione “euforia irrazionale” per 
descrivere il comportamento degli investitori sul mercato azionario. 
In brevissimo tempo, essa divenne una delle sue più famose citazioni 
tanto da diventare frase comune tra tutti gli operatori di borsa nonostante 
                                                          
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 Il Federal Reserve System conosciuta anche come Federal Reserve ed informalmente come 
la FED è la banca centrale degli Stati Uniti d'America. Venne istituita il 23 dicembre 1913 su 
proposta del presidente Woodrow Wilson approvata dal Congresso degli Stati Uniti. 
Secondo la documentazione ufficiale della FED, l'istituto "è stato fondato dal Congresso nel 
1913 per fornire alla nazione un sistema monetario e finanziario più sicuro, più flessibile e più 
stabile. Negli anni il ruolo della FED nel sistema bancario e nell'economia si è accresciuto. 
All'interno della Federal Reserve, il Federal Open Market Committee (FOMC) è l'organo di 
indirizzo della politica monetaria. Sette dei dodici membri del consiglio direttivo (Board of 
Governors) sono scelti dal Presidente degli Stati Uniti; i restanti cinque sono i presidenti delle 
Federal Banks regionali che ricoprono la carica a rotazione. Dal febbraio 2006 governatore della 
FED è Ben Bernanke, suo vice è Donald Kohn. 
Il 25 agosto 2009 il Presidente Barack Obama ha confermato la nomina di Bernanke come 
Presidente della FED fino al 2014. 
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il fatto che pochi si ricordassero esattamente a cosa queste parole si 
riferissero.  
Greenspan utilizzò l‟espressione indicata nel 1996, nell‟ambito di un 
discorso in cui si manifestavano le preoccupazioni circa il livello 
eccessivamente elevato raggiunto dal mercato dietro lo stimolo di fattori 
legati alla psicologia di mercato.  
Le sue parole sembravano indicare la possibilità che il mercato 
azionario potesse scendere o, comunque, avere un rendimento futuro 
scarso. 
La reazione a tali parole fu un repentino crollo dei mercati in tutto il 
mondo: il Nikkei giapponese scese del 3,2%, il DAX tedesco del 4%, 
l‟Hang Seng cinese del 2,9% e il FT-SE inglese del 4%. 
Nelle analisi dei mercati, ma anche in tanti altri aspetti della vita, è 
opportuno gettare un occhio al recente passato al fine di cogliere 
insegnamenti preziosi che quasi certamente non daranno strumenti 
totalmente efficaci per prevedere gli eventi sul mercato ma quantomeno 
saranno utili per arricchire il bagaglio di esperienze e per cercare di 
approssimare ed effettuare stime in futuro. 
Il mercato finanziario sta prendendo sempre più spazio all‟interno 
del mondo quotidiano: ogni giorno sempre più persone hanno a che fare 
con questa realtà “virtuale” ed ovunque si può sentir parlare di “borsa” e 
di “andamenti azionari”. 
Se, da un lato, questo ha portato al suo sviluppo e quindi a tutti gli 
aspetti positivi che la borsa può dare come supporto all‟attività reale; 
dall‟altro, ciò può portare a situazioni “drammatiche” in seguito a dure 
crisi ed a comportamenti non del tutto razionali da parte di molti 
possessori di titoli: a causa della loro inesperienza o perché trascinati