Le banche dati per l'analisi finanziaria

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Le operazioni di gestione danno origine a costi e ricavi che insistendo in 
misura opposta sulla ricchezza aziendale ne modificano la dimensione.  
Questo viene definito aspetto economico della gestione e le analisi di che 
su di esso si concentrano hanno come obiettivo un indagine sull’equilibrio 
economico inteso come l’attitudine dell’impresa a produrre nuova 
ricchezza in misura ritenuta soddisfacente da parte del soggetto 
economico.
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Le grandezze economiche sono inoltre misurate in termini di moneta o di 
surrogati  di questa impiegati per regolare gli scambi. Sotto questo aspetto 
che viene definito finanziario la gestione si concretizza in un flusso di 
entrate ed uscite finanziarie. Oggetto di attenzione è l’attitudine a fornire in 
modo continuato le risorse  necessarie alla  copertura dei fabbisogni 
finanziari originati dalla gestione.
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In apparenza sembrerebbe dall’espressione “analisi finanziaria” che 
oggetto della materia sia esclusivamente il secondo dei due aspetti della 
gestione in precedenza menzionati .Bisogna però notare come gli aspetti 
economico e finanziario della gestione siano legati da molteplici relazioni e 
che quindi un giudizio sulla situazione finanziaria non possa prescindere 
da un’attenta analisi della situazione economica. Le scelte finanziarie 
hanno come obiettivo la copertura dei fabbisogni finanziari  che tuttavia 
                                                           
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 Nella maggior parte dei casi , in realtà , l’attività dell’impresa è finalizzata alla realizzazione di 
un profitto e quindi l’equilibrio economico si concretizza nell’ottenimento di ricavi che siano 
superiori ai costi sostenuti per produrli. 
 
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 Sui differenti aspetti della gestione su cui si può soffermare l’attenzione cfr. Metallo [ 1991 , 18-
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può essere perseguita solo a determinate condizioni che tengano conto 
degli effetti che le decisioni stesse hanno in modo più o meno diretto 
sull’equilibrio tra costi e ricavi.  
Ne consegue quindi che le decisioni attinenti all’aspetto finanziario della 
gestione ne riguardano anche l’aspetto economico.  
Di conseguenza le analisi strumentali ad esse non possono essere 
circoscritte ad aspetti che sono separabili solo sul piano teorico ma 
devono rivolgere l’attenzione alla gestione considerata nel suo complesso 
e nella sua unitarietà. Anche considerando i concetti di liquidità e di 
solvibilità il cui controllo viene indicato come oggetto dell’analisi finanziaria 
si giunge alle stesse conclusioni. La liquidità è una condizione della 
situazione finanziaria dell’azienda che si verifica quando questa dispone 
giorno per giorno di una quantità di mezzi di pagamento sufficiente a 
fronteggiare le uscite di cassa richieste dalla gestione. L’analisi 
dell’equilibrio monetario, colta in un orizzonte temporale  breve e statico 
,sembrerebbe non riguardare il costo al quale esso sia raggiunto. Tuttavia 
,all’estendersi dell’orizzonte temporale considerato sino a vedere l’impresa 
nella sua dinamica di operazioni cicliche che si rinnovano continuamente 
,segue uno spostamento dell’attenzione non più solo sull’esistenza di uno 
stato di liquidità, bensì anche sulle condizioni da soddisfare per 
raggiungerlo e mantenerlo nel tempo.  
Subentrano quindi delle problematiche relative sia all’onerosità
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 con la 
quale si perviene all’equilibrio monetario sia alle modalità con le quali esso  
potrà essere mantenuto tramite una economica combinazione 
                                                           
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 Sull’ onerosità delle fonti di finanziamento cfr. Rizzini [ 2000 , 35-44 ] 
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dell’autofinanziamento  e del ricorso al credito. L’accento viene così a 
porsi sul concetto di solvibilità che, seppur indagato inizialmente dal punto 
di vista finanziario, si trova a ricomprendere il complesso degli aspetti 
inseparabili della gestione che ,si deve ribadire ,è un fenomeno per sua 
natura unitario dove ogni scomposizione è solo astrattamente possibile 
.Saranno poi le diverse finalità assegnate all’analisi dal soggetto che la 
compie a porre maggiore rilevanza su certi aspetti piuttosto che su altri a 
seconda dell’interesse che lo spinge e degli obiettivi di conoscenza che si 
prefigge. 
 
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1.2 I soggetti e gli scopi dell’analisi finanziaria 
 
In generale si può dire che l’analisi finanziaria è applicata da soggetti che 
devono prendere delle decisioni nei confronti di un azienda e che quindi 
hanno bisogno di elementi informativi che siano di supporto nella 
formazione delle scelte. Per esaminare le finalità della materia bisogna di 
conseguenza considerare l’ottica dei diversi soggetti interessati ad 
applicarne le tecniche . 
Un elenco degli stessi può essere il seguente : 
A)AZIONISTI ED INVESTITORI 
B)MANAGER  
C)LAVORATORI 
D)FORNITORI  
    “ di beni e servizi 
    “ di capitali di debito 
E)CLIENTI 
F)CONSUMATORI 
G)CONCORRENTI 
H)AUTORITA’ PUBBLICA 
A)Gli azionisti e in generale coloro che apportano capitale di rischio 
all’impresa sono sicuramente una tra le prime categorie interessate ad 
ottenere una conoscenza  esauriente sulla dinamica dell’azienda. 
L’applicazione delle tecniche di analisi è per essi propedeutica alla verifica 
della convenienza di un investimento già effettuato ed è quindi diretta ad 
accertare l’attitudine dell’impresa alla creazione di nuovo valore per i 
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portatori di capitale di rischio. L’azionista desidera inoltre avere 
informazioni su aspetti quali la corrente futura di dividendi ,il valore 
economico dell’investimento ,il rischio che esso comporta e la liquidità al 
fine di orientare le proprie decisioni che riguardano il mantenimento 
dell’investimento. Bisogna a questo proposito operare una distinzione tra i 
portatori di capitale di rischio in base al ruolo che svolgono nella vita della 
società .Gli azionisti che si definiscono di controllo hanno indubbiamente 
esigenze più complesse quali disporre di informazioni per elaborare le 
strategie aziendali o di elementi per giudicare quelle adottate dal 
management. Il generico investitore invece che detiene un portafoglio di 
attività compatibile con la propria propensione al rischio utilizza l’analisi 
finanziaria per operare delle valutazioni sui titoli negoziati sul mercato in 
modo da capire se i prezzi che esso esprime siano coerenti con la 
situazione effettiva dell’impresa o se essi ne sovra o sottostimino il valore. 
B)Nel caso che i titoli della società che amministrano siano quotati su un 
mercato, i manager hanno l’esigenza di tenere sotto controllo la relazione 
che esiste fra i prezzi negoziati e l’effettiva situazione aziendale. La loro 
posizione nell’impresa dipende infatti dal giudizio degli azionisti sul loro 
operato ed inoltre essi sono sempre esposti alle conseguenze negative di 
scalate ostili. Inoltre a prescindere dalla quotazione dei titoli i manager 
sono deputati al governo dell’impresa e di conseguenza sono chiamati a 
originare le decisioni che compongono la gestione. Essi necessitano 
quindi di strumenti di analisi per valutare le conseguenze delle scelte 
operate sull’equilibrio economico e finanziario. 
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C)I lavoratori dipendenti che non ricadano nella precedente categoria 
hanno innanzi tutto un interesse come singoli a conoscere la situazione 
finanziaria in cui si trova l’impresa per prendere delle decisioni riguardo al 
rapporto che ad essa li lega ;come classe hanno invece la possibilità di 
influire significativamente sulle sorti dell’impresa e spesso sotto forma di 
rappresentanze sindacali sono interessati ad informazioni sulla situazione 
economica ed in particolare sulla formazione del valore aggiunto e sulla 
sua ripartizione fra i portatori di lavoro e di capitale per valutare i margini 
di trattativa esistenti con riguardo alla contrattazione collettiva, alle 
rivendicazioni salariali ed alla salvaguardia od al mantenimento dei livelli 
occupazionali. 
D)I fornitori, siano essi di beni e servizi  o di capitali, hanno degli interessi 
di conoscenza sulla situazione dell’impresa che sono principalmente rivolti 
alla valutazione sulla convenienza ad intrattenere rapporti con essa e sul 
rischio che vi sia legato. Questo può riguardare innanzi tutto la capacità 
del cliente di soddisfare con regolarità gli impegni finanziari derivanti dal 
rapporto di fornitura ,sia che questi consistano nel pagamento del 
corrispettivo per beni e servizi ,sia che attengano al regolamento del costo 
sostenuto per un finanziamento. Le analisi di questo tipo sono dette “di 
fido” ,mirano ad accertare la capacità di credito dell’impresa e 
costituiscono la più frequente applicazione delle metodologie di indagine 
da una posizione esterna all’azienda. Vi è inoltre un rischio ,legato alla 
stabilità del rapporto nel tempo ,che viene percepito con un intensità 
maggiore al crescere del peso relativo che ha il cliente sul complesso 
delle relazioni di fornitura che l’impresa intrattiene. 
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E)Anche i clienti possono avere interesse ad avere delle informazioni di 
carattere specifico sulla situazione economico - finanzaria dei propri 
fornitori. In particolare questo avviene quando per la caratteristica natura 
dell’oggetto delle prestazioni si instaurino dei rapporti di lunga durata 
oppure quando sia di determinante importanza l’offerta di un servizio di 
assistenza post -vendita oppure,  inoltre, in casi di strutturale dipendenza 
dell’attività svolta dal perdurare della relazione di fornitura. 
F)I consumatori ,intesi come coloro che acquistano il risultato finale del 
processo di produzione di beni o servizi, sono scarsamente interessati alla 
situazione dell’azienda se considerati come singoli. Se invece osservati 
come classe ,essi, mediante la costituzione di associazioni di categoria 
,esercitano una tutela dei singoli con riguardo alla qualità ed al prezzo dei 
prodotti ,nonché alle condizioni alle quali questi siano venduti. Queste 
organizzazioni promuovono indagini di vario tipo sulle imprese produttrici 
in cui non possono mancare dei riferimenti alla situazione economica e 
finanziaria che ne condiziona la modalità di inserimento sul mercato  e 
l’atteggiamento nei confronti dei consumatori. 
G)Trovano larga applicazione le tecniche di analisi finanziaria nei confronti 
interaziendali che consentono di interpretare i dati della singola realtà 
aziendale correlandoli ad un approfondita conoscenza dell’ambiente in cui 
l’impresa opera. La comparazione con i dati dei concorrenti risulta quindi 
di fondamentale importanza nella fase di controllo della effettiva 
situazione aziendale e nell’impostazione delle politiche di gestione. 
H)Anche l’autorità pubblica vanta in diversi momenti della sua attività un 
interesse verso le condizioni nelle quali si svolge la vita delle imprese. 
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In un primo aspetto la programmazione richiede di definire degli obiettivi di 
politica economica ,fiscale e finanziaria e allo stesso tempo di emanare 
dei provvedimenti legislativi per regolamentare lo sviluppo di questi settori. 
In questo ruolo di direzione dell’economia le tecniche di analisi finanziarie 
,seppur applicate a livello aggregato dovrebbero essere un supporto nella 
definizione delle politiche da adottare in modo da verificare quale efficacia 
abbiano e quali conseguenze comportino ed inoltre uno strumento di 
controllo a posteriori dei risultati raggiunti .Sono poi oggetto di particolari 
attenzioni imprese singolarmente considerate quando appartengano a 
particolari settori come quello bancario ,finanziario ed assicurativo il cui 
regolare funzionamento è reputato fondamentale per la molteplicità di 
interessi che riveste per la collettività. Solide basi di conoscenza della 
realtà aziendale sono necessarie inoltre  nella attribuzione di incentivi o 
nel salvataggio da situazioni di crisi sia a livello di settore sia di singola 
impresa. 
Dalle considerazioni svolte sulle particolari finalità di applicazione delle 
tecniche di analisi finanziaria ,diverse per  le classi di soggetti aventi 
interessi convergenti sull’azienda a seconda delle rispettive esigenze 
informative, si possono  individuare degli elementi comuni .  
L’analisi finanziaria si pone l’obiettivo di essere uno strumento di 
conoscenza che consenta di pervenire ad un giudizio sulla situazione di 
svolgimento della dinamica d’impresa. 
Queste tecniche denotano una funzione di supporto al processo 
decisionale che affronta un soggetto chiamato ad operare delle scelte nei 
confronti dell’impresa riducendone il grado di incertezza . 
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Emerge quindi la rilevanza pratica della materia che è impiegata  per 
soddisfare delle esigenze informative finalizzate ad orientare l’attività di 
chi ne impiega le tecniche assumendo quindi la funzione di strumento di 
comportamento. 
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 Sugli scopi che può avere l’analisi finanziaria cfr. Cattaneo [ 1976 , 9-10] 
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1.3 La posizione dell’analista 
 
Nelle considerazioni svolte sulle finalità dell’analisi finanziaria sono state 
esaminate differenti classi di interessi legati in vario modo alle dinamiche 
aziendali. Tra i diversi soggetti si può operare una classificazione che li 
distingue in analista interno ed analista esterno in base alla posizione in 
cui si trovano rispetto all’impresa.   
La distinzione tra le due categorie si fonda innanzi tutto sulla differenza 
sia qualitativa sia quantitativa delle informazioni cui il soggetto può 
accedere . L’analista interno ,essendo coinvolto nel perseguimento degli 
obiettivi della gestione, dispone dell’intero sistema informativo aziendale , 
può risalire all’origine dei dati che lo compongono e conoscerne i criteri di 
elaborazione .L’analista esterno ,invece, dispone esclusivamente delle 
informazioni che le imprese ,sia in ottemperanza ad obblighi legali ,sia per 
libera scelta ,mettono a disposizione dei terzi . 
Sulla base del patrimonio informativo cui accedono sono analisti interni 
sia coloro che operano all’interno dell’impresa sia coloro che, pur 
collocandosi all’esterno di essa , beneficiano della collaborazione 
dell’impresa grazie ad un forte potere contrattuale che vantano nei 
confronti della stessa. 
Questa distinzione è certamente idonea a spiegare le diverse modalità di 
svolgimento dell’analisi  ed il diverso grado di attendibilità dei risultati 
raggiunti ma ne pone in risalto la sola funzione di strumento di 
conoscenza trascurandone le finalità operative che condizionano l’ottica in 
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cui l’analista studia la realtà aziendale . In quest’ambito ,avendo 
assegnato all’analisi finanziaria il carattere di strumento di comportamento 
,si può rintracciare la distinzione tra l’analista interno e l’analista esterno 
sulla base del tipo di scelte che l’indagine della situazione aziendale 
supporta. Sono interne le decisioni riguardanti la gestione e chi svolge 
delle elaborazioni che siano utili per orientare l’attività di coloro che 
governano l’azienda può essere definito analista interno ; esterne sono 
invece le scelte attinenti il comportamento di  terzi  nei confronti 
dell’impresa e chi svolge delle analisi ad esse strumentali può dirsi 
analista esterno. La distinzione tra le due posizioni che può assumere 
l’analista nei confronti dell’azienda risiede nel fatto che l’analista interno 
partecipa alla formazione delle scelte che costituiscono la gestione e 
supporta le scelte riguardanti l’adozione di programmi alternativi che 
studia al fine di dare un giudizio di preferenza. 
L’analista esterno invece prende i programmi dell’impresa come dati e ne 
considera le caratteristiche ed i prevedibili effetti per valutare il rischio 
connesso all’instaurazione ,al mantenimento od alla cessazione dei 
rapporti con essa. 
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1.4 I caratteri ed i contenuti dell’analisi finanziaria 
 
A prescindere dalla diversa posizione che occupa il soggetto che svolge  
l’analisi si può osservare come lo svolgimento della stessa ,tenuto conto 
dell’oggetto e delle finalità che si pone, richieda l’impiego di indagini 
storiche e di indagini previsionali. La conoscenza delle vicende passate 
della gestione e della posizione raggiunta dall’impresa costituisce il 
fondamento di ogni analisi ed è la premessa per il successivo sviluppo. 
La conoscenza della situazione aziendale ,colta nella sua dinamica ,non 
può certamente essere limitata ad un orizzonte storico proprio per la 
finalità di strumento di comportamento che è stata assegnata all’analisi 
finanziaria. 
Il giudizio sulla situazione aziendale si fonda quindi sull’indagine storica 
ma richiede un esame dell’attitudine dell’impresa ad operare in modo 
equilibrato nel futuro tramite il perseguimento dei prefissati obiettivi 
economici, finanziari e patrimoniali. L’analisi finanziaria deve essere di 
supporto alle decisioni che i soggetti interessati sono chiamati a prendere 
nei confronti dell’impresa e dato che l’orizzonte in cui si manifestano gli 
effetti di queste è necessariamente futuro appare essenziale che 
l’indagine sia rivolta a questo momento divenendo quindi previsionale. 
Un altra caratteristica che le analisi finanziarie denotano è la necessità di 
effettuare osservazioni di tipo comparativo nel tempo e nello spazio. 
La comparazione nel tempo riguarda il confronto tra rappresentazioni di 
sintesi della gestione collocate in momenti successivi lungo il fluire del 
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tempo. L’impiego di questa tipologia di analisi consente di esprimere un 
giudizio sulla situazione aziendale basato sull’evoluzione che determinati 
aspetti della stessa hanno manifestato oppure di controllare la coerenza 
dei risultati delle indagini previsionali mediante un confronto con la 
dinamica passata delle variabili oggetto di studio. 
Quando il confronto avviene invece con la situazione di altre imprese  
si parla di comparazioni nello spazio o anche di comparazioni 
interaziendali. In questo caso la finalità del confronto è quella di 
inquadrare la lettura della situazione aziendale nel contesto nel quale 
l’impresa opera per tenere conto nella formulazione di un giudizio sia della 
realtà in cui si trovano le imprese concorrenti sia delle caratteristiche 
strutturali del settore in cui l’attività si svolge. 
Le indagini storiche implicano un analisi globale della situazione aziendale 
che si soffermi sui differenti aspetti in cui questa può essere osservata. 
L’analisi ha come punto di partenza lo stato del patrimonio che viene 
osservato nella sua dimensione quantitativa, qualitativa e strutturale. 
Oggetto di indagine sono quindi innanzi tutto le singole grandezze stock o 
fondo, che si distinguono per l’attitudine ad essere misurabili solo in 
determinati momenti prefissati in cui si registra la  loro variazione , e delle 
quali interessano la dimensione , le caratteristiche e le proporzioni in cui si 
rapportano al totale. Questa fase dell’indagine viene definita analisi di 
struttura e si occupa di verificare l’attitudine dell’impresa a raggiungere e a 
mantenere condizioni di equilibrio patrimoniale.
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 Questa tecnica si fonda sull’individuazione di rapporti significativi tra le poste di bilancio e dato 
che la semplice lettura del bilancio non è sufficiente a soddisfare le esigenze conoscitive dei 
destinatari dell’informazione societaria l’utilizzo di indici consente di confrontare i dati economici