La finanza per il terzo settore: strumenti in atto e nuove tendenze

 4 
In generale, rispetto ad una concezione dello sviluppo inteso solo in 
modo quantitativo, che prende in considerazione esclusivamente i costi 
interni al processo produttivo (lavoro e capitale), si cerca di mettere al 
centro dell’attenzione anche i costi esterni (risorse naturali, tessuto 
sociale, relazioni tra territori), e considerare la politica, in quanto scelta 
di modelli di gestione del bene pubblico, come uno degli  elementi che 
devono determinare le scelte, gli orientamenti e le pratiche delle imprese 
stesse.  
Il mio lavoro è suddiviso in due parti:la prima parte che comprende i 
capitoli I e II ,è di tipo descrittiva,e illustra il come ,il perchè e il quando 
si è arrivati alla finanza etica, passando dal concetto di etica, agli 
stakeholders ,al bisogno sempre maggiore di finanziamento al settore no-
profit. 
La seconda parte è di tipo empirico e si basa su un'analisi comparativa di 
dati ,prospetti e pubblicazioni di due Banche etiche europee:la Bas-
Banca svizzera alternativa e la Triodos Bank olandese. E una altra parte 
che riguarda il rating applicato ad una MFI Indiana e la presentazione di 
un progetto di bond etico che verrà ammesso nel 2007 dalla Regione 
Lazio. 
Nella costruzione della parte descrittiva ho seguito un filo 
logico,partendo dal significato dell'etica :nel Capitolo I ho spiegato come 
l'etica e la solidarietà economica diano vita  alla disciplina dell' etica 
economica, che insegna a fare buon uso dei beni nell'interesse e nel 
rispetto di se e degli altri,trasformando in tal modo anche la concezione 
di credito in un nuovo diritto umano, dalla parte di chi è socialmente più 
 5 
svantaggiato. E attraverso un percorso storico è stato possibile constatare 
come anche in Italia sia nato un movimento universitario 
interdisciplinare volto a effettuare studi e ricerche per l'etica economica e 
la responsabilità sociale d'impresa:il suo nome è “Econometica” e trova 
tra i suoi associati anche l'Ateneo di Tor-Vergata. L’analisi prosegue con 
una descrizione del settore non profit e della finanza etica  al fine di 
valutare perché allo sviluppo della finanza etica, che in linea di principio 
origina dalla volontà di supportare lo sviluppo socialmente responsabile, 
non si accompagna un altrettanto deciso superamento dei problemi che il 
Terzo settore incontra sul piano finanziario. 
Nel capitolo II si analizza nel particolare il problema del Terzo Settore in 
Italia il quale ha raggiunto dimensioni economico sociali tali da porlo al 
centro di attenzione di studiosi, policy maker e dell'opinione pubblica. In 
Italia le organizzazioni non profit registrano un certa lentezza nella 
crescita dimensionale e si ritene che uno dei motivi sia riconducibile alle 
difficoltà che esse incontrano nell'accesso al capitale di rischio e allo 
scarso supporto offerto fino adesso dal sistema finanziario. Da una 
ricerca condotta dall'università Cattolica del S.S. Cuore di Milano, 
all'interno del progetto Equal Quasar-Qualità per i sistemi a rete di 
imprese sociali- è stato possibile effettuare una valutazione dal lato della 
domanda di credito e di servizi finanziari  chiesti dalle organizzazioni del 
Terzo Settore e dal lato dell'offerta,così da fornire utili indicazioni di 
azione agli operatori del settore nonché alle autorità pubbliche e ai 
tradizionali operatori finanziari e creditizi che hanno dimostrato interesse 
verso il settore. 
 6 
La seconda parte del lavoro,come detto in precedenza,ha una valenza 
empirica. Nel III capitolo è stato evidenziato il ruolo dei soggetti 
finanziari: le Banche etiche, rivolgendo maggiore attenzione alla Bas-
Banca Svizzera Alternativa e alla Triodos Bank olandese. 
Dapprima  ho evidenziato il panorama mondiale partendo dalla Grameen 
Back fino alla diffusione delle Banche etiche in Europa e 
successivamente ho spiegato in dettaglio il funzionamento,la nascita , i 
risultati ottenuti e le strategie adottate dalle due banche. Sono state 
messe a confronto le maggiori aree d'interesse,dalla gestione del 
personale,ai settori d'investimento,dalla struttura organizzativa alle scelte 
strategiche eco-sostenibili. 
Per concludere, nel IV Capitolo si pone l'accento sullo sviluppo di 
istituzioni fuori dal mercato ufficiale per la gestione del rischio e del 
credito. Con questo termine si intendono le MFIs, diverse tipologie di 
intermediari, dalle cooperative di credito al credito informale,che hanno 
la caratteristica comune di fare un uso relativamente basso delle vie 
contrattuali codificate nel sistema legislativo per le proprie operazioni, 
soprattutto nel campo dell’ enforcement dei prestiti. Il lavoro si 
concentra sulla valutazione di una Istituzione di Microfinanza indiana, 
Spandana,una NBFC ,costituita da Donne,che si è impegnata in progetti 
di Microfinanza negli slum rurali indiani. Grazie,inoltre alla preziosa 
disponibilità della società M-CRIL ha saputo fornire informazioni sui 
rapporti di Rating delle aree in cui opera, consentendone così un’attenta 
analisi di tutte le caratteristiche sia finanziarie che strutturali. 
Nell'ultima parte,viene relazionato un progetto di Bond Etico ,i cui 
 7 
proventi saranno utilizzati per finalità sociali, che sarà emesso dalla 
Regione Lazio in partnership con Dexia, la banca d'affari per la finanza 
pubblica e di progetto, Avanzi società di consulenza e di controllo e la 
Banca Popolare Etica ,come collocatore del bond. Infatti,per lo sviluppo 
del microcredito, la Regione Lazio ha stanziato 3,5 milioni di euro, 3 dei 
quali derivanti dall’emissione del bond regionale con finalità etiche. Con 
queste risorse sarà possibile effettuare piccoli prestiti fino a 10mila euro 
per le fasce sociali più svantaggiate.  
 8 
CAPITOLO 1 
 
QUALE FINANZA PER IL SETTORE NON 
PROFIT 
 
 
Introduzione:”la finanziarizzazione dell'economia”. 
 
Riflettere oggi sull’uso del denaro acquisisce un valore che va oltre gli 
aspetti filosofici ed etici e ci pone di fronte a quello che, dopo la caduta 
del muro di Berlino, sembra essere l’assoluto del nostro tempo: il 
capitale. Alcune ricadute problematiche di questa espansione della 
finanza sono sotto gli occhi di tutti:profitti dirottati verso attività 
speculative al posto di un loro utilizzo per il potenziamento della 
produzione; aziende che chiudono in una regione per riaprire in altri 
paesi dove i costi sono più bassi,i guadagni più elevati e i controlli sui 
danni ambientali quasi inesistenti creando così disoccupazione, 
circolazione sempre più facile di denaro sporco; pratica dell'usura; 
crescita del debito internazionale che sta letteralmente strozzando intere 
popolazioni del Sud del mondo... 
Oggi i mercati finanziari – un complesso sistema di transazioni e di 
prodotti che vengono scambiati ventiquattro ore su ventiquattro su scala 
mondiale – hanno conosciuto una crescita esponenziale fuori dal 
controllo delle autorità nazionali e internazionali, ma soprattutto al di 
 9 
fuori di qualsiasi regola economica o sociale che non sia l’esclusiva 
massimizzazione del profitto. Si scambiano, su questo mercato 
internazionale,quotidianamente, oltre 1500 miliardi di dollari. Tutte 
queste manovre finanziarie sono rese possibili anche grazie ai piccoli 
risparmi o alle somme consistenti che i singoli cittadini depositano negli 
istituti bancari.  
E' molto raro che nell'affidare il proprio denaro alle banche si compia 
una ricerca previa sull'utilizzo che queste faranno delle somme 
pervenute. Il denaro potrebbe essere tranquillamente dirottato -a nostra 
insaputa- nella costruzione di armi, nel sostenere aziende che si reggono 
grazie allo sfruttamento del lavoro minorile, nel consolidare grossi 
impianti industriali deleteri per l'ambiente. 
La cosa grave,però,sta nel fatto che la normalità della gente non si pone 
nemmeno questo tipo di problemi:l'unica preoccupazione che sembra 
angustiare il risparmiatore è di fissare il più alto tasso di interesse per le 
somme depositate e di assicurare il costo più basso per i servizi richiesti 
all'istituto di credito. 
C' è come una convinzione diffusa che la finanza sia una specie di “zona 
franca” sotto il profilo etico o quanto meno una realtà così complessa ed 
ermetica che il cittadino comune è costretto ad assorbirla passivamente. 
Si finisce di conseguenza nell'accettare una posizione di ambiguità: da 
una parte si demonizza il sistema finanziario e in particolare la corsa 
della speculazione, dall'altra parte si concorre direttamente o 
indirettamente ad alimentare questo cammino;ci si preoccupa per un 
verso di registrare e di denunciare i danni provocati dal grande 
 10 
movimento del denaro-il sottosviluppo, l'impoverimento di fasce sempre 
più estese di popolazione,la crescente sperequazione tra ricchi e poveri-
per altro verso si tranquillizza la coscienza attraverso attività di 
beneficenza,di solidarietà, la promozione di piccoli progetti di sviluppo. 
Molte organizzazioni però, accortesi dell’insufficienza di un’azione 
esclusivamente culturale, si sono assunte la responsabilità di indicare 
nuovi percorsi, nuove modalità per dare concretezza, anche in campo 
economico e finanziario, al bisogno di una maggiore coerenza con i 
valori di giustizia, di solidarietà, di tutela dell’ambiente che stanno alla 
base di uno sviluppo sostenibile e solidale. 
Le varie realtà della finanza etica, lungi dal volersi proporre come la 
panacea per tutti i mali, si sono mosse in questa direzione, producendo, 
da un lato, risposte a bisogni più culturali, dall’altro, risposte concrete 
come ad esempio l’accesso al credito per i più poveri e/o per le iniziative 
economiche portatrici di senso. Il settore finanziario è l'unico veramente 
trasversale dell'economia in quanto intrattiene rapporti sistematici di 
cruciale importanza con tutti gli altri settori che si indebitano con il 
settore finanziario per sviluppare la propria attività. Pertanto una 
progressiva assunzione di responsabilità etica e sociale da parte del 
settore finanziario finirebbe per spingere l'intera economia nella stessa 
auspicabile direzione di maggiore responsabilità. Ciò dipende in 
particolare da due motivi. Innanzitutto l'esempio concreto del settore 
finanziario incoraggerebbe tutte le altre imprese a seguire una strada già 
battuta con successo dal finanziatore dei propri progetti favorendo 
l'apprendimento e l'emulazione (in base al cd. "effetto dimostrazione"). 
 11 
Ma soprattutto la responsabilità etica del settore finanziario inciderebbe 
sul meccanismo cruciale dello sviluppo economico: la trasformazione 
del risparmio in investimento. Infatti la finanza etica assicura che il 
flusso di risparmi generato in una certa economia venga incanalato verso 
impieghi socialmente responsabili e conformi a criteri etici condivisi. 
1.1 Il dialogo tra etica ed economia: L'etica. 
 
Nata come branca della filosofia, “l'etica è la scienza della condotta 
umana, intesa come dottrina del fine, o come ricerca del movente della 
condotta stessa. Per estensione: norma,regola che scelta secondo l'indole 
e il criterio personale, regge e guida la vita, i costumi, i comportamenti 
individuali”
1
. 
Dette regole sono però qualcosa di diverso, di maggiormente complesso 
e di più limitativo della libertà d'azione individuale, non sono tuttavia 
imposte da una da una repressione manifesta od occulta,non sono 
sostenute da un potere ma tutt'al più da un'autorità, che si poggia su un 
sentimento di responsabilità nei confronti di qualcosa che va al di là 
dell'individuale. Attribuire all'etica una precisa data di nascita non è 
possibile. Ma qualunque ne sia la causa occasionante, essa produce la 
consapevolezza di una radice la differenza tra le “leggi di natura”, di cui 
non si è in grado di liberarsi, e le “leggi morali” che si possono, di fatto, 
abolire con un atto di volontà. Nella storia e nel pensiero di numerosi 
studiosi(tra tutti ricordiamo Aristotele, le cui idee hanno influenzato il 
pensiero occidentale), si ritrova sempre la domanda, sorta in 
                                                 
1 AA.VV.(1998), 'Etica', in Grande Dizionario della  Lingua Italiana. 
 12 
innumerevoli versioni, di “Come bisogna vivere”? 
S' impone, infatti, la necessità di attuare una differenziazione tra il bene 
in senso strumentale o derivato e il bene, che ha valore in sè, senza 
guardare ai suoi risultati, in quanto le teorie etiche e le regole morali si 
occupano proprio di quest'ultimo caso. La scelta fra cosa si deve fare e 
cosa no, comporta delle nozioni diverse di “dovere”, dovendo 
distinguere tra l'obbligo deontologico, ossia il dovere che dobbiamo 
compiere, e le conseguenze che ne derivano. Il legame tra questi  due 
elementi è importante e una loro dissociazione è un errore. Anche 
secondo l'economista A. K. Sen, occorre distinguere tra le correnti 
definite deontologiche,seguite tra l'altro da Kant, il quale attribuisce un 
ruolo importante al concetto di dovere, e quelle chiamate 
consequenzialiste, che deducono il dovere sul fondamento delle sue 
conseguenze
2
. 
 
1.1.1 L'etica e la morale. 
 
La difficoltà di molti economisti di definire l'etica si deduce già nel 
rapporto di tale nozione con la morale. Infatti, molti autori utilizzano 
indistintamente i due termini magari ricordando che il termine etica è di 
derivazione greca, mentre morale deriva dal latino, pur essendo il loro 
significato etimologico identico. Altri usano ,esclusivamente il primo 
termine al fine per esempio di dissociarsi distintamente dalla dottrina 
                                                 
2 A. K. Sen(1991),“Denaro e valore:Etica ed Economia della Finanza” 
 13 
sociale della chiesa, che ,invece, predilige il secondo di derivazione 
latina,malgrado sia incontestabile l'influenza dell'etica greca, in 
particolare aristotelica, sulla morale cristiana. Secondo Russ, anche se 
etimologicamente e nella filosofia classica viene associata alla morale,il 
significato di etica ha assunto un duplice significato: uno teorico di 
“dottrina fondatrice, che si colloca al di la della morale, come teoria 
ragionata del bene e del male, dei valori e dei giudizi morali”; l'altro di 
“regole pratiche e talvolta vicine alla deontologia”, in particolar modo 
quando si parla di etica applicata come la “bioetica”o “l'etica degli 
affari”.Generalmente associamo ad etica termini quali: giusto, corretto, 
equilibrato, equo, leale e onesto. Ma l'etica non è ne giusta ne 
sbagliata,dipende da chi e da quando la si valuta. L'etica è personale 
prima di essere universale e propone modelli socialmente accettati in 
ogni periodo storico di ogni civiltà. L'etica si modifica con l'avanzare 
delle civiltà, dei sistemi sociali e dei concetti politici che sostengono 
questi sistemi. 
Pensiamo all'insegnamento e al lavoro: ancora qualche decennio fa era 
considerato etico, poiché comunemente accettato, lavorare dodici ore al 
giorno in ambienti assordanti, irrespirabili e senza protezioni. Secondo 
Rawls, “l'etica può essere individuata nel problema della giustizia 
sociale, che è assicurata se la costituzione del sistema politico e le 
principali scelte avvengono secondo il principio di diversità: un'iniziativa 
è giustificata solo se migliora la situazione dei più deboli” 
3
. 
Nella storia dell'etica ci sono stati diversi tentativi di fondare le norme e i 
                                                 
3 S. Lombardini,A.  Tripoli: “L'economia a servizio dell'uomo”  
 14 
valori etici, poiché è proprio l'assunzione di questa diversa prospettiva 
che consente di compensare tutte le diverse esigenze, le quali riescono a 
trovare una loro regola se considerate singolarmente, ma non 
raggiungono un punto di equilibrio generale. 
A volte, infatti, si da una concezione di etica come “correttezza”, alla 
valutazione di questa alla luce del sistema di regole normative, a un 
giudizio di utilità fondato sull' efficacia. Seguendo una concezione 
utilitarista, “le azioni che accrescono la felicità sono giuste, e il loro fine 
generale da cui dipendono tutte le nostre valutazioni è la massima felicità 
per il maggior numero”,ma questa è una posizione spesso assoggettata a 
critiche, non essendo possibile ridurre il piacere o la felicità ad una 
quantità omogenea. Da ciò segue che tutte le volte che un individuo pone 
come scopo del suo comportamento la realizzazione di un piacere, non si 
limita a realizzare semplicemente un piacere, ma è moralmente lodevole, 
poiché accresce la massa totale di felicità. 
Successivamente anche Adam Smith aveva separato l’economia 
dall’etica e ne aveva garantito l’autonomia, assicurandoci che il mercato, 
in uno Stato ben governato, avrebbe accresciuto il benessere di una 
società attraverso il valore della ricchezza, parametro indispensabile per 
decifrare il principio di utilità che governa gli individui. La posizione di 
Adam Smith non appare più convincente, oggi, quando sappiamo che 
l’etica è un complesso di norme e valori variamente distribuito fra le 
persone, diversamente presente nelle legislazioni e nei comportamenti, 
variabile da popolo a popolo e, soprattutto, modificabile nel tempo. 
Quindi non è indifferente oggi per l’economia occuparsi di morale e dei 
 15 
principi ad altre scienze, perché un complesso di norme etiche si 
distinguerà da un altro non solo per i valori ed i principi che esso 
racchiude, ma anche e, per quel che ci riguarda, soprattutto, per gli effetti 
sullo sviluppo economico della società che li esprime. 
Nella valutazione morale sono considerati, infatti, estremamente 
importanti gli effetti delle azioni, perciò una azione produttiva di felicità 
è ugualmente buona, sia che rientri nell'intenzione del soggetto produrre 
quell'effetto, sia che egli realizzi qualcosa di buono per caso o per errore. 
Il criterio della massima felicità, potendosi considerare un fine ultimo e 
non una mera premessa, per il conseguimento di un altro fine, assume 
cosi il valore di “criterio etico”;ciò che è importante e significativo per 
l'uomo etico, va ben al di la di ciò che è sotto gli occhi e l'etica si ritiene 
in tal modo scientificamente fondata
4
. 
 
1.2 L'approccio della finanza etica nel rapporto tra etica ed 
economia 
 
Entrambe le discipline si occupano del comportamento umano, ma con 
diversi intenti: l’economista è alla ricerca di quei principi che spiegano le 
interazioni di soggetti che vivono in società e che riguardano la 
produzione, lo scambio, il consumo, etc. di beni e servizi; l’ eticista si 
occupa dei principi capaci di giustificare perché certi modi di 
interazione, piuttosto che altri, sono giusti, benefici o desiderabili.  
Ne deriva che, se è vero che le spiegazioni dell’economista non ci dicono 
                                                 
4 A. K. Sen: ” Etica ed Economia” 
 16 
se il comportamento umano che egli studia è eticamente giustificabile, 
del pari vero è che le giustificazioni dell' eticista non ci dicono se il 
comportamento che egli studia è economicamente esplicabile. Si deve 
allora concludere che tra economia e etica non c’è alcun collegamento. 
Tale considerazione non è da ritenersi del tutto valida se si suppone che 
entrambe le discipline fanno appello alla categoria di razionalità. 
Mentre la nozione di razionalità dell’economista è ben definita, cioè ben 
circoscritta –massimizzazione di una funzione obiettivo sotto vincoli -, 
non altrettanto può dirsi per quella dell’ eticista. Può trattarsi della 
razionalità pratica di cui parla I. Kant a proposito dei principi 
universalmente accettabili, oppure della razionalità utilitaristica di J. 
Benthman, oppure ancora della razionalità comunicativa di cui si è 
occupato J. Habermas e così via. 
Quest’ultima osservazione evidenzia la posizione di predominio, entro le 
scienze sociali, dell’economia.  
L'economista Zamagni, tuttavia, ritiene che questa ragione, un po’ 
semplicistica,non possa essere utilizzata per spiegare l’alto muro di 
sostanziale incomunicabilità tra economia e etica. Più convincente pare 
la seguente considerazione. Mentre l’economista focalizza l’attenzione 
sulla funzione obiettivo e quindi sul modo in cui l’agente dovrebbe 
comportarsi per massimizzare la sua funzione obiettivo, dati i vincoli, l’ 
eticista si occupa di definire i vincoli da porre alla libera scelta del 
soggetto.