L'imposizione delle rendite finanziarie nell'ambito della normativa eurounitaria

III 
 
Introduzione 
Questo elaborato si propone di effettuare un attento studio riguardante la 
regolamentazione fiscale delle rendite finanziarie prevista a livello nazionale ed 
europeo. L’imposizione dei redditi derivanti dall’impiego del capitale ricopre un ruolo 
fondamentale nella politica tributaria nazionale, sia da una prospettiva interna, in 
riferimento alle esigenze di gettito ed al contrasto di fenomeni elusivi, sia da una 
prospettiva esterna, quale strumento di condizionamento dei flussi internazionali di 
capitale.  
In virtu’ della sua indubbia rilevanza sul piano nazionale, l’autore si è dunque chiesto 
se tale tematica potesse essere posta a fondamento di un maggiore coordinamento 
fiscale tra i diversi Stati appartenenti all’Unione europea, con il fine ultimo di valutare 
la possibilità di pervenire ad una integrale armonizzazione dei regimi fiscali nazionali 
in materia finanziaria.  
Innanzitutto, il lavoro si concentrerà sulla precisa identificazione della nozione di 
rendita finanziaria, per poi occuparsi dell’evoluzione della disciplina italiana ed 
europea. Dapprima verrà analizzato Il sistema di tassazione dei redditi nostrano, a 
cominciare dalla legge delega per la riforma tributaria del 1971 da cui esso si origina, 
per poi giungere ad una più ampia disamina della regolamentazione prevista a livello 
europeo. A tal fine è apparso preliminarmente necessario fare riferimento alla rapida 
trasformazione che negli ultimi anni ha caratterizzato il contesto europeo, 
contrassegnato dalla creazione del mercato interno europeo e dall’affermarsi del 
principio di libera circolazione dei capitali. Successivamente, dopo averne 
compiutamente descritto le principali conseguenze ed implicazioni, tra cui rileva 
menzionare l’acquisita transnazionalità dei redditi di natura finanziaria, l’indagine 
proseguirà attraverso una attenta analisi della normativa europea, facendo riferimento 
non soltanto alle disposizioni fiscali contenute nel Trattato sul funzionamento 
dell’Unione Europea, ma anche alla disciplina derivante dal processo di integrazione 
negativa portato avanti dalle istituzioni europee. Nella parte conclusiva dell’elaborato 
l’analisi verrà portata a compiutezza pervenendo alla descrizione del fenomeno
IV 
 
armonizzatore della disciplina fiscale delle rendite finanziarie. Sarà dunque effettuata 
un’indagine più approfondita delle principali problematiche che hanno portato ad 
avvertire l’attuale esigenza di armonizzazione, segnalando le più rilevanti patologie 
sistemiche che essa aiuterebbe a risolvere, nonché i numerosi impedimenti che 
continuano ad ostacolarne il definitivo conseguimento.
L’IMPOSIZIONE DELLE RENDITE FINANZIARIE  
NELL’AMBITO DELLA NORMATIVA EUROUNITARIA
L’IMPOSIZIONE DELLE RENDITE FINANZIARIE IN  
ITALIA
1 
 
Capitolo I 
L’imposizione delle rendite finanziarie in Italia 
1. La nozione di rendita finanziaria: i redditi di capitale e i redditi 
diversi di natura finanziaria 
Nella loro forma più diffusa e semplificata le rendite finanziarie sono definite come i 
proventi derivanti dall’investimento del denaro, rectius del capitale
1
, in attività 
finanziarie
2
. Le rendite finanziarie si suddividono in due grandi gruppi: i redditi di 
capitale e i redditi diversi. Per quanto concerne la prima delle due categorie in 
questione, essa viene disciplinata dall’art. 44, comma 1 del Testo Unico delle Imposte 
sui Redditi
3
. Tale disposizione non contiene una definizione unitaria della suddetta 
categoria di reddito
4
, bensì una mera elencazione delle fattispecie considerate reddito 
di capitale
5
. L’eterogeneità delle fattispecie tipizzate dal legislatore ha indotto spesso 
 
1
 Sulla questione terminologica: Zingales, Risparmio, tassazione e libertà dei capitali, in “Il Sole 24 
ore” del 24 marzo 2006, ricorda come l’espressione “rendite finanziarie” evochi il concetto di guadagno 
ottenuto senza sforzo, mentre chi investe il proprio risparmio in attività finanziarie rinuncia al consumo 
attuale, sopportando invece un sacrificio. 
2
 Ferranti, Scafati, Redditi di natura finanziaria, IPSOA, 2012. 
3
 Testo Unico delle imposte sui redditi - D.P.R. del 22 dicembre 1986 n. 917, pubblicato in Gazzetta 
Ufficiale n. 302 del 31 dicembre dello stesso anno 
4
 Come quella desumibile, a mero titolo esemplificativo, dall’art. 25 per i redditi fondiari, oppure 
dall’art. 55 per i redditi di impresa. 
5
 Invero, il primo comma della disposizione in esame afferma che: “Sono redditi di capitale: 
a) gli interessi e altri proventi derivanti da mutui, depositi e conti correnti; 
b) gli interessi e gli altri proventi delle obbligazioni e titoli similari, degli altri titoli diversi dalle azioni 
e titoli similari, nonché' dei certificati di massa; 
c) le rendite perpetue e le prestazioni annue perpetue di cui agli articoli 1861 e 1869 del codice civile; 
d) i compensi per prestazioni di fideiussione o di altra garanzia; 
e) gli utili derivanti dalla partecipazione al capitale o al patrimonio di società ed enti soggetti all'imposta 
sul reddito delle società, salvo il disposto della lettera d) del comma 2 dell'articolo 53; è ricompresa tra 
gli utili la remunerazione dei finanziamenti eccedenti di cui all'articolo 98 direttamente erogati dal socio 
o dalle sue parti correlate, anche in sede di accertamento; 
f) gli utili derivanti da associazioni in partecipazione e dai contratti indicati nel primo comma 
dell'articolo 2554 del codice civile, salvo il disposto della lettera c) del comma 2 dell'articolo 53; 
g) i proventi derivanti dalla gestione, nell'interesse collettivo di pluralità di soggetti, di masse 
patrimoniali costituite con somme di denaro e beni affidati da terzi o provenienti dai relativi 
investimenti; 
g-bis) i proventi derivanti da riporti e pronti contro termine su titoli e valute; 
g-ter) i proventi derivanti dal mutuo di titoli garantito;
2 
 
la dottrina ad evidenziare come sia difficile ricondurre ad un minimo comune 
denominatore tutte le ipotesi previste dalla norma in esame
6
.  
Per completezza, è tuttavia necessario precisare che una definizione della categoria di 
reddito in esame sembrerebbe in parte desumibile dalla previsione contenuta nella lett. 
h) del comma 1, dell’art. 44 del T.U.I.R. secondo cui: “sono redditi di capitale gli 
interessi e gli altri proventi derivanti da altri rapporti, non indicati espressamente 
nello stesso art. 44, aventi per oggetto l’impiego del capitale, esclusi i rapporti 
attraverso cui possono essere realizzati differenziali positivi o negativi in dipendenza 
di un evento incerto”. Tale disposizione normativa potrebbe indurre a ritenere che il 
minimo comune denominatore di tutte le ipotesi previste nell’art. 44 del T.U.I.R. sia 
la fonte del provento e cioè l’impiego del capitale
7
. Per la configurabilità di un 
“impiego del capitale” può ritenersi sufficiente l’esistenza di un rapporto giuridico che 
comporti il trasferimento della proprietà di un capitale con la possibilità di ottenerne 
la restituzione alla cessazione del rapporto
8
. La citata lettera h) del comma 1 dell’art. 
44 del T.U.I.R., seppur non idonea a fornire una definizione precisa e univoca della 
categoria reddituale in questione, è comunque di fondamentale importanza poiché 
consente di delimitarne il perimetro. Tale disposizione, infatti, se da un lato impone di 
considerare come redditi di capitale anche i proventi, non espressamente individuati 
nell’art. 44, che comunque derivano da rapporti aventi ad oggetto l’impiego di capitale, 
dall’altro non consente di considerare come redditi di capitale quei proventi relativi a 
rapporti che, pur avendo ad oggetto l’impiego di capitale, siano idonei a determinare 
 
g-quater) i redditi compresi nei capitali corrisposti in dipendenza di contratti di assicurazione sulla vita 
e di capitalizzazione; 
g-quinquies) i redditi derivanti dai rendimenti delle prestazioni pensionistiche di cui alla lettera h-bis) 
del comma 1 dell'articolo 50 erogate in forma periodica e delle rendite vitalizie aventi funzione 
previdenziale; 
g-sexies) i redditi imputati al beneficiario di trust ai sensi dell'articolo 73, comma 2, anche se non 
residenti; 
h) gli interessi e gli altri proventi derivanti da altri rapporti aventi per oggetto l'impiego del capitale, 
esclusi i rapporti attraverso cui possono essere realizzati differenziali positivi e negativi in dipendenza 
di un evento incerto. 
6
 Cfr. Escalar, Contributo allo studio della nozione di reddito di capitale, in Rassegna tributaria 1997, 
pag. 287 
7
 Ferranti, Scafati, Redditi di natura finanziaria, cit. pag. 1. 
8
 Gallo, Prime considerazioni sulla disciplina dei redditi di capitale nel nuovo testo unico, in Rass. trib., 
1998, pag. 41.
3 
 
il realizzo di un utile o di una perdita. Il motivo di tale esclusione è facilmente intuibile 
se si tiene conto della imposizione a lordo e senza alcuna deduzione operata, ai sensi 
dell’art. 45, comma 1, del T.U.I.R., sui redditi di capitale: la riconduzione a tassazione 
in tale categoria anche dei redditi che, pur avendo ad oggetto l’impiego del capitale, 
abbiano natura aleatoria
9
, avrebbe comportato una ingiustificata penalizzazione, in 
quanto, gli utili sarebbero stati tassati mentre sarebbe rimasta preclusa la deducibilità 
delle perdite
10
.  
In conclusione, la menzionata norma di chiusura permette di definire, a contrario, 
l’altra categoria di redditi finanziari, riconducibili ai redditi diversi, e comprendente 
una serie di fattispecie reddituali molto eterogenee elencate all’art. 67 del T.U.I.R., tra 
di esse, quelle che scaturiscono da attività finanziaria, sono menzionate alle lett. c), c-
bis), c-ter), c-quater) e c-quinquies)
11
. 
 
9
 E dunque idonei a dar vita non soltanto ad utili ma anche a perdite. 
10
 Cfr. M. Leo, F. Monacchi, M. Schiavo, Le imposte sui redditi nel Testo unico, Giuffrè, 1999, pag. 
550. 
11
 Ai fini di completezza espositiva si cita testualmente: “c) le plusvalenze realizzate mediante cessione 
a titolo oneroso di partecipazioni qualificate. Costituisce cessione di partecipazioni qualificate la 
cessione di azioni, diverse dalle azioni di risparmio, e di ogni altra partecipazione al capitale od al 
patrimonio delle società di cui all'articolo 5, escluse le associazioni di cui al comma 3, lettera c), e dei 
soggetti di cui all'articolo 73, comma 1, lettere a), b) e d), nonché' la cessione di diritti o titoli attraverso 
cui possono essere acquisite le predette partecipazioni, qualora le partecipazioni, i diritti o titoli ceduti 
rappresentino, complessivamente, una percentuale di diritti di voto esercitabili nell'assemblea ordinaria 
superiore al 2 o al 20 per cento ovvero una partecipazione al capitale od al patrimonio superiore al 5 o 
al 25 per cento, secondo che si tratti di titoli negoziati in mercati regolamentati o di altre partecipazioni. 
Per i diritti o titoli attraverso cui possono essere acquisite partecipazioni si tiene conto delle percentuali 
potenzialmente ricollegabili alle predette partecipazioni. La percentuale di diritti di voto e di 
partecipazione è determinata tenendo conto di tutte le cessioni effettuate nel corso di dodici mesi, 
ancorché' nei confronti di soggetti diversi. Tale disposizione si applica dalla data in cui le partecipazioni, 
i titoli ed i diritti posseduti rappresentano una percentuale di diritti di voto o di partecipazione superiore 
alle percentuali suindicate. Sono assimilate alle plusvalenze di cui alla presente lettera quelle realizzate 
mediante: 1) cessione di strumenti finanziari di cui alla lettera a) del comma 2 dell'articolo 44 quando 
non rappresentano una partecipazione al patrimonio; 2) cessione dei contratti di cui all'articolo 109, 
comma 9, lettera b), qualora il valore dell'apporto sia superiore al 5 per cento o al 25 per cento del valore 
del patrimonio netto contabile risultante dall'ultimo bilancio approvato prima della data di stipula del 
contratto secondo che si tratti di società i cui titoli sono negoziati in mercati regolamentati o di altre 
partecipazioni. Per le plusvalenze realizzate mediante la cessione dei contratti stipulati con associanti 
non residenti che non soddisfano le condizioni di cui all'articolo 44, comma 2, lettera a), ultimo periodo, 
l'assimilazione opera a prescindere dal valore dell'apporto; 3) cessione dei contratti di cui al numero 
precedente qualora il valore dell'apporto sia superiore al 25 per cento dell'ammontare dei beni 
dell'associante determinati in base alle disposizioni previste del comma 2 dell'articolo 47 del citato testo 
unico;