L'analisi per indici nella determinazione del rating bancario

La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
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CAPITOLO II 
LA RICLASSIFICAZIONE DEL BILANCIO D’ESERCIZIO 
2.1 La riclassificazione del bilancio: aspetti generali. – 2.2 La 
riclassificazione dello stato patrimoniale. – 2.2.1 I modelli di riclassificazione 
dello stato patrimoniale. – 2.2.2 La composizione dell’attivo e del passivo. – 
2.3 La riclassificazione del conto economico. – 2.3.1 Le differenti gestioni. – 
2.3.2 I risultati intermedi del conto economico. – 2.3.3 I modelli di 
riclassificazione del conto economico. – 2.3.3.a) Il modello di conto 
economico «a valore della produzione e valore aggiunto». – 2.3.3.b) Il 
modello di conto economico «a ricavi e costo del venduto». – 2.3.3.c) Il 
modello di conto economico «a margine di contribuzione». 
 
 
 
 
 
2.1 La riclassificazione del bilancio: aspetti generali. 
Gli schemi di bilancio sono previsti dal Legislatore agli artt. 2424 e 2425 c.c. ed 
hanno come obiettivo prioritario ed istituzionale quello di «rendere conto» a tutti coloro 
che ne hanno diritto e/o interesse (stakeholders) dell’andamento della gestione 
aziendale
1
.  
La normativa civilistica, però, delinea una classificazione dell’attivo e del passivo 
dello stato patrimoniale, nonché del conto economico, che solo in parte consente di 
ottenere direttamente tutte quelle informazioni che possono rilevare lo stato di salute in 
cui versa un’azienda. Appare dunque necessaria un’operazione di «ristrutturazione» 
degli schemi di bilancio e dei valori che esso contiene, consistente nel “convertire la 
struttura finalizzata alla resa dei conti nella struttura finalizzata all’analisi”
2
. Tale 
operazione viene detta comunemente «riclassificazione». 
2.2 La riclassificazione dello stato patrimoniale. 
Lo stato patrimoniale offre la rappresentazione del cosiddetto capitale di 
funzionamento dell’impresa, ovverosia l’insieme di quegli elementi che attraverso un 
loro utilizzo coordinato ed unitario consentono di dar vita all’attività d’impresa. 
Convenzionalmente, è un prospetto a due sezioni contrapposte, denominate 
«attivo» e «passivo».  
“L’attivo comprende l’elenco dei beni posseduti dall’impresa ed i relativi valori, 
mentre il passivo riporta le fonti di finanziamento che hanno consentito l’acquisizione 
delle risorse contenute nell’attivo stesso. In altri termini, l’attivo evidenzia gli impieghi, 
ossia come sono stati investiti i finanziamenti ricevuti (destinazione delle fonti), mentre 
il passivo indica le fonti, ossia chi ha reso disponibili le fonti finanziarie”
3
.  
 
                                                             
1
 Si veda C. Caramiello, F. Di Lazzaro, G. Fiori, Indici di Bilancio. Strumenti per l’analisi della g estione 
aziendale. 2° edizione, Giuffrè 2003. Pag. 13. 
2
 V. Antonelli, R. D’Alessio, V. Dell’Atti, Analisi di Bilancio e Basilea 2. Indici, rating di settore, valutazioni. 
2°ediz. IPSOA 2007. Pagg. 16 – 17. 
3
 M. Muscettola, Analisi di bilancio ai fini dell’accesso al credito . Franco Angeli 2010. Pag. 34.
La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
10 
Schematicamente è possibile raffigurarlo come indicato nella seguente tabella: 
Tabella 2.1 – Lo stato patrimoniale: impieghi e fonti. 
ATTIVO PASSIVO 
 
IMPIEGHI 
 
          INVESTIMENTI 
 
 
                      FONTI 
 
                  FINANZIAMENTI 
La forma dello stato patrimoniale è disciplinata dall’art. 2424 del codice civile che 
prevede uno schema obbligatorio e con vincoli molto precisi. Esso individua quattro 
macroclassi per l’attivo e cinque per il passivo, contraddistinte da lettere maiuscole. 
Alcune macroclassi sono poi suddivise  in classi, identificate con i numeri romani, che a 
loro volta sono ulteriormente ripartite in voci e poi sottovoci, rispettivamente 
contraddistinte da numeri arabi e lettere minuscole. La tabella 2.2 raffigura lo schema di 
stato patrimoniale analitico previsto dalla normativa civilistica. 
Tabella 2.2 – Lo stato patrimoniale secondo l’art. 2424 c.c. 
ATTIVO PASSIVO 
A) CREDITI V/ SOCI PER VERS. 
ANCORA DOVUTI, con separata iscrizione 
della parte già richiamata. 
B) IMMOBILIZZAZIONI, con separata 
indicazione di quelle concesse in locazione 
finanziaria 
I. Immobilizzazioni immateriali  
1) Costi di impianto e di ampliamento  
2) Costi di ricerca, di sviluppo e di pubblicità  
3) Diritti brevetto e utilizz. opere dell'ingegno 
4) Concessioni, licenze, marchi e diritti simili  
5) Avviamento 
6) Immobilizzazioni in corso ed acconti  
7) Altre  
II. Immobilizzazioni materiali  
1) Terreni e fabbricati  
2) Impianti e macchinario 
3) Attrezzature industriali e commerciali  
4) Altri beni  
5) Immobilizzazioni in corso ed acconti 
III. Immobilizzazioni finanziarie, con 
separata indicazione per ciascuna voce dei 
crediti, degli importi esigibili entro l’esercizio 
successivo:  
1) Partecipazioni in 
a. imprese controllate  
b. imprese collegate  
c. imprese controllanti  
d. altre imprese  
2) Crediti: 
a. verso imprese controllate  
b. verso imprese collegate  
c. verso controllanti  
d. verso altri  
A) PATRIMONIO NETTO 
I. Capitale 
II. Riserva da sovrapprezzo azioni 
III. Riserva di rivalutazione 
IV. Riserva legale 
V. Riserve statutarie 
VI. Riserva per azioni proprie in portafoglio 
VII. Altre riserve, distintamente indicate 
VIII. Utili (perdite) portati a nuovo 
IX. Utile (perdita) dell'esercizio 
Totale (A) 
B) FONDI PER RISCHI E ONERI 
1) Per trattam. di quiescenza e obblighi simili 
2) Per imposte, anche differite 
3) Altri 
Totale (B) 
C) TRATTAMENTO DI FINE 
RAPPORTO DI LAVORO 
SUBORDINATO 
D) DEBITI , con separata indicazione, per 
ciascuna voce, degli importi esigibili oltre 
l’esercizio successivo:  
1) Obbligazioni  
2) Obbligazioni convertibili 
3) Debiti verso soci per finanziamenti  
4) Debiti verso banche 
5) Debiti verso altri finanziatori 
6) Acconti 
7) Debiti verso fornitori 
8) Debiti rappresentati da titoli di credito 
9) Debiti verso imprese controllate
La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
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3) Altri titoli  
4) Azioni proprie, con indicazione anche del valore 
nominale complessivo 
Totale Immobilizzazioni (B) 
C) ATTIVO CIRCOLANTE 
I. Rimanenze 
1) Materie prime, sussidiarie e di consumo 
2) Prodotti in corso di lavoraz. e semilavorati 
3) Lavori in corso su ordinazione 
4) Prodotti finiti e merci 
5) Acconti 
II. Crediti,  con separata indicazione, per 
ciascuna voce, degli importi esigibili oltre 
l’esercizio successivo  
1) verso clienti 
2) verso imprese controllate 
3) verso imprese collegate 
4) verso controllanti 
4-bis) crediti tributari 
4-ter) imposte anticipate 
5) verso altri 
III. Attività finanziarie che non costituiscono 
immobilizzazioni 
1) Partecipazioni in imprese controllate 
2) Partecipazioni in imprese collegate 
3) Partecipazioni in imprese controllanti 
4) Altre partecipazioni 
5) Azioni proprie, con indicazione anche del valore 
nominale complessivo 
6) Altri titoli 
IV. Disponibilità liquide 
1) Depositi bancari e postali 
2) Assegni 
3) Denaro e valori in cassa 
Totale Attivo circolante (C) 
D) RATEI E RISCONTI, con separata 
indicazione del disaggio sui prestiti. 
TOTALE ATTIVO 
10) Debiti verso imprese collegate 
11) Debiti verso controllanti 
12) Debiti tributari 
13) Debiti verso istituti di previdenza e di 
sicurezza sociale 
14) Altri debiti 
Totale (D) 
E) RATEI E RISCONTI con separata 
indicazione dell’aggio sui prestiti 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TOTALE PASSIVO 
2.2.1 I modelli di riclassificazione dello stato patrimoniale. 
Lo schema previsto dal codice civile, presenta una classificazione delle voci che 
segue due criteri differenti per quelle dell’attivo e per quelle del passivo: 
• le attività (i c.d. fabbisogni o IMPIEGHI) sono classificate per destinazione dei 
valori, dato da una scelta soggettiva degli amministratori di utilizzare durevolmente o 
meno un bene all’interno dell’economia dell’impresa; 
• le passività (le c.d. FONTI) sono invece classificate per natura dei valori, in 
quanto vengono distinti i mezzi propri da quelli di terzi. 
Vista la disomogeneità del criterio seguito dal Legislatore nella composizione 
dello stato patrimoniale, è dunque necessario aggregare alcune voci con l’obiettivo di 
comporre una nuova struttura, più facilmente interpretabile e maggiormente utilizzabile 
per le finalità di analisi; in altre parole occorre riclassificare lo stato patrimoniale.
La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
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I modelli di riclassificazione, o “chiavi di lettura”
4
, utilizzabili sono 
principalmente due: 
• il criterio finanziario 
• il criterio di pertinenza gestionale. 
Lo scopo perseguito dalla nostra analisi è quello di misurare il grado di 
solvibilità dell’impresa, cioè capire se sia capace di far fronte ai propri debiti in 
maniera economica e tempestiva o, in altre parole, se sia in grado di adempiere 
puntualmente alla scadenza dei propri impegni di pagamento. Ciò detto, il criterio 
maggiormente utilizzato è il primo, quello finanziario, noto anche come criterio di 
liquidità/esigibilità.  
Con questo metodo le attività vengono riclassificate in base al loro livello di 
liquidità e cioè in base al tempo necessario affinché si trasformino in liquidità, 
originando quindi introiti finanziari. Per contro, le passività vengono riclassificate in 
base al loro livello di esigibilità, cioè considerando il tempo che impiegano per 
diventare esigibili, originando quindi esborsi finanziari. 
Allo scopo di definire il tempo rispetto cui parametrare i livelli di liquidità e di 
esigibilità, si distinguono le attività e passività tra quelle a breve termine e quelle a  
medio/lungo termine, assumendo convenzionalmente come discriminante un orizzonte 
temporale di 12 mesi. 
Ne segue che avremo: 
• attività a breve (o correnti), laddove la loro conversione monetaria avviene 
entro un periodo di tempo non superiore ai 12 mesi, il cosiddetto periodo 
amministrativo; 
• attività immobilizzate (o fisse), quando la loro trasformazione in numerario 
avverrà in un periodo superiore ai 12 mesi. 
Lo stesso discorso vale per le passività che si distingueranno in: 
• passività a breve (o correnti), ove esprimano debiti da onorare entro il periodo 
amministrativo; 
• passività a m/l termine (o consolidate), ove esse esprimano debiti da onorarsi 
oltre i 12 mesi; 
• patrimonio netto, ossia l’insieme dei mezzi propri, che va esposto 
separatamente e che viene considerato senza scadenza definita. 
I valori riclassificati secondo il modello finanziario devono essere “valori netti” e 
cioè già decurtati delle poste rettificative, quali fondi o accantonamenti vari. 
Schematicamente possiamo rappresentare lo stato patrimoniale riclassificato come 
indicato in tabella 2.3 
 
 
                                                             
4
 F. Giunta, Analisi di Bilancio. Riclassificazione ed indici. Centro stampa il Prato, 2004. Pag. 6.
La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
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Tabella 2.3 – Schema di stato patrimoniale finanziario secondo il criterio di liquidità 
crescente (fixed first). 
La distinzione delle voci dello stato patrimoniale nelle 5 macroaree, così come 
indicate nella tabella 2.3, non sempre però risulta chiara e di semplice attuazione. 
Talvolta i confini tra le diverse  aree, fondate sulla logica del criterio finanziario, 
tendono a sfumare ed a creare sconfinamenti tra le varie categorie.  È il caso, ad 
esempio, delle immobilizzazioni disponibili, cioè di quei fattori produttivi pluriennali, 
che per la loro attitudine al ritorno in forma liquida oltre il periodo amministrativo 
sarebbero da considerare immobilizzazioni fisse, ma che possono uscire da quest’area 
per entrare a far parte dell’attivo corrente quando sono oggetto di dismissione durante il 
periodo amministrativo.  
Con la stessa logica, ma nel senso opposto, si considerano disponibilità 
immobilizzate le attività che appartengono alla categoria delle attività correnti, vista la 
loro attitudine al ritorno in forma liquida entro i 12 mesi, ma che per ragioni funzionali 
o patologiche entrano nell’area delle immobilizzazioni. Un esempio in tal senso è 
rappresentato dalla c.d. scorta funzionale di materie, cioè quella quantità minima di 
materie sempre presente nel magazzino per assicurare la continuità delle produzioni nel 
tempo. 
 
 
 
 
IMPIEGHI FONTI 
 
 
 
ATTIVO IMMOBILIZZATO 
( - fondi ammortamento) 
 
 
PATRIMONIO NETTO 
 
 
PASSIVITA’ CONSOLIDATE 
 
 
 
ATTIVO CORRENTE 
( - f.di specifici di svalutazione) 
 
 
PASSIVITA’ CORRENTI
La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
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2.2.2 La composizione dell’attivo e del passivo. 
Approfondiamo ora l’analisi sulla composizione degli impieghi. 
L’attivo immobilizzato (o fisso), come detto in precedenza, accoglie gli impieghi 
durevoli di capitale, cioè quella classe d’impieghi che si presume sia in grado di 
generare utilità per il processo produttivo per un periodo pluriennale. Una prima 
distinzione delle immobilizzazioni è la seguente
5
: 
1) immobilizzazioni tecniche; 
a) materiali; 
b) immateriali; 
2) immobilizzazioni finanziarie; 
3) immobilizzazioni patrimoniali. 
Le prime costituiscono la struttura operativa dell’azienda che vedono nella 
prima sottocategoria quelle aventi consistenza fisica (impianti, macchinari, automezzi, 
immobili, ecc.), mentre nella seconda sottocategoria quelle non aventi consistenza fisica 
(brevetti, marchi, spese d’impianto, ecc.). 
Le seconde invece corrispondono agli impieghi durevoli a carattere finanziario, 
quali partecipazioni azionarie o non, crediti di finanziamento a m/l termine, ecc. 
Infine nella terza categoria vengono comprese solitamente le immobilizzazioni 
civili, generalmente locate a terzi, pertanto non adibite a sede dell’attività aziendale. 
Queste categorie, che devono comparire, ricordiamo, al netto dei fondi 
ammortamento, si distinguono ulteriormente in altre voci più specifiche (terreni, 
fabbricati, avviamento ecc.) che trascuriamo in quanto non riteniamo di primaria 
importanza ai fini della nostra analisi. 
L’attivo corrente (o circolante), come abbiamo detto, accoglie gli impieghi di 
esercizio la cui trasformazione in numerario avviene in un tempo breve. Non tutti però 
presentano le stesse caratteristiche in quanto alcuni sono non numerari (materie, prodotti 
e servizi), altri invece sono già numerari (crediti verso clienti e disponibilità liquide e 
bancarie). Seguendo, anche in questo caso il criterio della liquidità decrescente, 
possiamo distinguere schematicamente il contenuto dell’attivo corrente nelle seguenti 
sottocategorie
6
:  
1) disponibilità non liquide; 
a) magazzino; 
i) tecnico; 
ii) commerciale; 
b) disponibilità non liquide immateriali; 
2) liquidità differite; 
3) liquidità immediate. 
Nella prima voce abbiamo le attività a breve «più vincolate», definite appunto 
non liquide, nel senso che non esprimono valori numerari. Esse comprendono, come 
sopra evidenziato, nel punto 1)a) il magazzino, composto dalle rimanenze di materie 
                                                             
5
 Si veda C. Caramiello, F. Di Lazzaro, G. Fiori, Indici di Bilancio. Strumenti per l’analisi della g estione 
aziendale. 2° edizione, Giuffrè 2003. Pag. 41 e segg. 
6
 Si veda V. Antonelli, R. D’Alessio, V. Dell’Atti, Analisi di Bilancio e Basilea 2. Indici, rating di settore, 
valutazioni. 2°ediz. IPSOA 2007. Pag. 48 e segg.
La riclassificazione del bilancio d’esercizio 
 
 
15 
prime, semilavorati, prodotti finiti ecc. e nel punto 1)b) le disponibilità non liquide 
immateriali, che riguardano i costi sostenuti in anticipo per l’acquisizione di servizi 
non ancora usufruiti, rappresentati contabilmente dai risconti attivi. Il magazzino a sua 
volta, per la “distanza dalla fase in cui si verifica la conversione in forma monetaria”
7
, 
può essere ulteriormente suddiviso in magazzino tecnico – punto 1)a)i) che comprende 
es. le scorte di materie prime e semilavorati, cioè quelle che necessitano di ulteriori fasi 
prima del ritorno in numerario (trasformazione in prodotti finiti, commercializzazione, 
incasso del credito); e magazzino commerciale – punto 1)a)ii) che comprende ad 
esempio le scorte di merci e prodotti finiti in quanto presentano un profilo di liquidità 
più breve poiché necessitano della sola fase di commercializzazione e incasso. 
La seconda voce dell’attivo corrente, quella delle liquidità differite, comprende 
tutti i crediti aventi scadenza non superiore all’anno.  
Infine le liquidità immediate comprendono tutti i valori liquidi e gli investimenti 
prontamente liquidabili. Contabilmente i primi sono identificati dal denaro in cassa e da 
quello in deposito nei c/c bancari e postali; mentre i secondi sono quei titoli a scadenza 
breve che devono avere la caratteristica della pronta convertibilità in denaro a costi assai 
limitati. 
Schematicamente possiamo riassumere la riclassificazione dell’attivo come 
indicato nella tabella seguente. 
Tabella 2.4 – Schema di composizione dell’attivo patrimoniale. 
Andiamo ora a riclassificare il lato delle passività dello stato patrimoniale, meglio 
definite fonti di finanziamento, così denominate in quanto hanno la funzione di 
finanziare appunto gli impieghi visti in precedenza. In altre e più chiare parole possiamo 
                                                             
7 A. Spano, Lineamenti di analisi di bilancio , Giuffrè, 2002. Pag. 17. 
IMPIEGHI 
ATTIVO 
IMMOBILIZZATO 
IMMOBILIZZAZIONI 
TECNICHE 
materiali 
immateriali 
IMMOBILIZZAZIONI 
FINANZIARIE 
IMMOBILIZZAZIONI 
PATRIMONIALI 
ATTIVO 
CORRENTE 
DISPONIBILITA’ NON 
LIQUIDE 
magazzino 
tecnico 
comm.le 
Disponibilità non 
liquide immat. 
LIQUIDITA’ DIFFERITE 
 
LIQUIDITA’ IMMEDIATE