Irresponsabilità finanziaria e inconsistenza temporale nell'economia

                                                                                                                           Introduzione                                             
  
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“policy-maker” annuncia le scelte che ha intenzione di seguire in modo da 
influenzare le aspettative dei privati, in un secondo tempo è tentato di rinnegarle 
poichè sono cambiate le aspettative in gioco e la decisione ottimale è ora diversa 
da quella annunciata. Nella seconda parte si descrive invece il “dilemma del 
samaritano” proposto in letteratura da James Buchanan (1975), un modello in cui 
il comportamento di un agente altruista è in grado di modificare le aspettative e le 
scelte di un secondo agente, il quale è in situazione di difficoltà e, in quanto tale, 
riceve aiuto dal primo.  
Il secondo capitolo si occupa di illustrare il nesso fra irresponsabilità 
finanziaria e inconsistenza temporale e, per raggiungere questo obiettivo, 
introduce il concetto di “sindrome del vincolo di bilancio soffice”, oggetto di 
molteplici studi fra i quali quelli di Janos Kornai (1979). Nel corso della 
trattazione si pone particolare attenzione al comportamento finanziario 
indisciplinato di molti enti locali considerando, ad esempio, il caso del dissesto 
del Comune di Taranto e la situazione debitoria della Regione Lazio. 
Infine, il terzo capitolo completa il lavoro analizzando in che modo la 
problematica di inconsistenza temporale influisca anche sulle politiche di welfare, 
oggetto, questo, di attenzione sempre maggiore da parte di Governi ed economisti 
per la rilevante importanza che esso va assumendo all’interno della struttura 
socio-economica contemporanea.  
 
Capitolo 1 
 
L’inconsistenza temporale nell’economia 
 
1.1 Inconsistenza temporale e politica monetaria: il caso 
della Banca Centrale 
 
Uno degli esempi più noti di inconsistenza temporale è quello relativo alle 
decisioni di politica monetaria della Banca Centrale e, in particolare, alle scelte 
riguardanti l’espansione o meno dell’economia tramite la fissazione dei tassi di 
interesse e il controllo dell’inflazione. Questo esempio è significativo poiché 
prevede che due agenti economici, il settore privato e la Banca Centrale, facciano 
due scelte fra loro interdipendenti e necessariamente prese in un due momenti 
diversi.  
Analizzando la storia economico-monetaria più recente possiamo rilevare 
che, mentre nel corso dell’ultimo decennio il tasso di inflazione europeo e 
statunitense è rimasto relativamente stabile, in passato ci sono stati periodi 
caratterizzati da livelli di inflazione elevati e molto elastici nel corso del tempo, 
nei quali il controllo di tale variabile rappresentava sicuramente una questione di 
fondamentale importanza. L’esempio più evidente negli ultimi cinquant’anni è 
stato sicuramente il periodo tra i due shock petroliferi, avvenuti rispettivamente 
negli anni 1974-1975 e 1981-1982. Allora l’inflazione ha raggiunto, in Italia, il 
picco del 19,5% nel 1974 e del 21,7% nel 1981.   
Recentemente si è discusso sulla possibilità che, in quegli anni, la Banca 
Centrale sia intervenuta con politiche monetarie inadeguate non riuscendo, in 
questo modo, a controllare l’inflazione dilagante. Una delle ipotesi avanzate dagli 
economisti è che la causa dell’aumento inaspettato del tasso di inflazione sia 
anche da collegare all’inconsistenza temporale caratteristica delle scelte di politica 
monetaria. I primi studi e modelli analitici, riguardanti questa teoria e la sua 
applicazione pratica alle scelte in materia di inflazione, erano già stati introdotti da 
Kydland e Prescott (1977) e da Barro e Gordon (1983).  
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Come già accennato, vi è inconsistenza temporale nelle situazioni in cui le 
scelte dichiarate in t0 come ottimali non sono più ritenute preferibili in t1 e 
vengono quindi modificate. Ciò avviene non perché le preferenze dell’agente 
siano cambiate ma poiché, fra t0 e t1, un altro agente ha preso una decisione 
caratterizzata da interdipendenza strategica con la prima e ha in questo modo 
modificato la situazione di “gioco” e trasformato le alternative tra le quali il primo 
agente deve ancora scegliere. Nelle situazioni di interdipendenza strategica come 
questa, la funzione di utilità del singolo giocatore dipende non solo dalle azioni o 
strategie che esso decide di attuare, ma anche dalle azioni o strategie attuate dagli 
altri giocatori, quindi l’ordine cronologico nel quale gli agenti economici devono 
prendere le decisione può favorire o meno uno dei due. 
Considerando il modello di Kydland e Prescott, è fondamentale precisare 
che, per analizzare il problema, è data per certa la supposizione che la Banca 
Centrale abbia un doppio obiettivo: da una parte mantenere l’inflazione vicina ad 
un target prestabilito e fissato in modo stabile, dall’altra avvicinare il più possibile 
la disoccupazione al suo tasso naturale, cioè quel tasso che l’economia avrebbe se 
non vi fossero distorsioni di mercato quali un’insufficiente competitività, la 
presenza di imposte e la ridotta flessibilità del livello dei prezzi. Proprio a causa di 
tali distorsioni la disoccupazione è generalmente ad un livello inefficientemente 
alto e l’obiettivo della Banca Centrale è proprio quello di abbassarlo in modo da 
farlo avvicinare al tasso naturale “teorico”. 
Per capire meglio in che cosa consista una situazione di inconsistenza 
temporale è bene ripercorrere cronologicamente le fasi tipiche delle decisioni di 
politica monetaria. In t0 l’istituzione monetaria annuncia di voler seguire la 
politica “x”, caratterizzata da un certo livello di inflazione e quindi da una serie di 
politiche monetarie previste per raggiungere quel livello (es. variazione del tasso 
di interesse). I lavoratori, sempre in t0, negoziano i loro salari nominali con le 
imprese e, per far ciò, si basano sulle proprie aspettative di inflazione a loro volta 
influenzate sia dagli annunci pubblicati dalla Banca Centrale, sia dalla credibilità 
della stessa. Successivamente, in t1, la Banca Centrale decide quale politica 
monetaria effettivamente seguire, e in questo modo determina non solo il tasso di 
inflazione, ma anche i salari reali (cioè i salari nominali depurati dalla variazione 
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del livello dei prezzi). Tra t0 e t1 l’istituzione monetaria riconsidera quale sia la 
politica ottimale e, per far questo, considera le aspettative del settore privato e le 
decisioni già prese in materia di salari nominali. 
In questo modo le opzioni di scelta a disposizione della Banca cambiano e 
può diventare determinante l’incentivo a sorprendere il settore privato non 
mantenendo l’annuncio e aumentando inaspettatamente l’inflazione. Infatti, in tal 
caso, i salari reali si discostano maggiormente da quelli nominali subendo una 
riduzione e le imprese, che si trovano a pagare un salario più basso, sono quindi 
incentivate ad aumentare la produzione assumendo un numero maggiore di 
dipendenti. In altre parole, al costo di una inflazione inaspettata leggermente più 
alta, l’economia gode i benefici di un tasso di disoccupazione ridotto e la 
domanda di lavoro aumenta.  
Il desiderio della Banca Centrale di ridurre la disoccupazione 
avvicinandola al tasso naturale è quindi causa di un comportamento inconsistente 
dal punto di vista temporale. Ciò può portare all’inizio ad un beneficio per 
l’economia (riduzione della disoccupazione), ma il fatto che i lavoratori, a lungo 
andare, perdano fiducia nell’istituzione, fa in modo che essi non credano più agli 
annunci fatti periodicamente dalla stessa e che le loro aspettative si adeguino ad 
un livello dei prezzi più alto di quello previsto: così l’inflazione piú elevata non 
sorprende il mercato e non porta i benefici di una minore disoccupazione. 
L’incentivo del giocatore “Banca Centrale” a deviare dal comportamento 
precedentemente annunciato rischia di dar luogo ad un’inflazione inutilmente 
elevata che sarebbe stata evitabile se l’istituzione stessa si fosse impegnata in 
modo credibile ad attenersi all’annuncio iniziale. In quel caso, infatti, non si 
sarebbe potuta aumentare la produzione al di sopra del livello naturale, ma 
perlomeno l’inflazione ottenuta sarebbe stata nulla.  
L’equilibrio raggiunto nel caso in cui la Banca Centrale riesca a 
sorprendere l’economia con un’inflazione inaspettata e ottenga così una riduzione 
del tasso di disoccupazione è il migliore possibile, cioè quello di first best; 
l’equilibrio caratterizzato dall’impegno credibile a mantenere l’annuncio iniziale 
da parte dell’istituzione centrale rappresenta una allocazione sub-ottimale rispetto 
al primo ed è quindi denominato second best; l’ultimo equilibrio, infine, che 
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prevede un’inflazione inutilmente più elevata e nessun beneficio per l’economia, è 
quello di third best.   
In conclusione, se la Banca Centrale si vincolasse in modo credibile alla 
promessa di mantenere l’inflazione e le politiche annunciate in precedenza, 
potrebbe ottenere il second best. In realtà in seguito alla formazione delle 
aspettative del settore privato vi è un nuovo incentivo, quello di creare inflazione 
inattesa comportandosi in modo opportunistico e rischiando di doversi 
accontentare del third best. 
Per proporre il modello formulato da Barro e Gordon è necessario partire 
dalla curva di Phillips (Equazione 1)1 espressa in termini di livello di produzione 
invece che di tasso di disoccupazione (Equazione 2). 
 
Equazione della curva di Phillips  
pi = pi atteso – α (u – u naturale)   ( 1 ) 
[pi = inflazione] [α = elasticità di pi rispetto a u] [u = disoccupazione] 
 
Ipotizzando che il livello di produzione sia uguale al livello di occupazione 
(Y=N), è possibile trasformare l’equazione di Phillips come richiesto dal modello. 
 
Disoccupazione in termini di livello di produzione: 
u = 1 – N/L    
Y = N 
u = 1 – Y/L 
[N = occupazione] [L = forza lavoro] [Y = produzione] 
 
Equazione di Phillips in termini di livello di produzione:  
Y = Y naturale + b (pi – pi atteso)  ( 2 ) 
con b = L / α > 0 
 
                                                 
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  L’equazione della curva di Phillips descrive la relazione inversa che vi è fra inflazione e 
disoccupazione: la variazione dell’inflazione (pi) rispetto al livello atteso dipende 
negativamente da quanto il tasso effettivo di disoccupazione (u) si discosta dal proprio tasso 
naturale. 
 
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Nel caso in cui le aspettative del settore privato siano corrette (cioè se pi è 
uguale a pi atteso), la produzione è uguale al livello naturale; se invece le aspettative 
prevedono un’inflazione minore di quella realizzata, i salari reali si riducono e la 
produzione cresce al di sopra del livello naturale. 
La seconda equazione proposta dal modello è la funzione di perdita della 
Banca Centrale (Equazione 3), cioè la funzione che descrive le preferenze e gli 
obiettivi dell’istituzione monetaria (inflazione stabile e produzione vicina al tasso 
naturale). Per calcolare gli obiettivi della Banca Centrale è necessario poi 
minimizzare la funzione. 
 
Funzione di perdita della Banca Centrale: 
L = α (pi – pi ottimale)² + (y – ky naturale)² ( 3 ) 
con α > 0, k > 1 e pi ottimale = 0 
 
Il parametro α rappresenta l’importanza relativa che la Banca Centrale 
attribuisce alle fluttuazioni dell’inflazione: quanto maggiore è α, tanto più la 
Banca Centrale si preoccupa della stabilizzazione dell’inflazione rispetto 
all’incentivo della produzione. Il parametro k è invece il valore che, moltiplicato 
al tasso di produzione naturale, esplicita l’obiettivo della Banca Centrale: tale 
istituzione si pone, infatti, un target di produzione superiore al tasso naturale 
perché ritiene che questo sia troppo basso a causa delle distorsioni di mercato già 
accennate. 
Per formulare la propria politica monetaria la Banca Centrale deve 
scegliere degli obiettivi in termini di inflazione e di attività economica e per 
calcolare tali valori è necessario tener conto della curva di Phillips, la quale 
rappresenta il trade-off tra queste due variabili. Per tenere conto di tale vincolo si 
deve sostituire il valore y (livello di produzione) della curva di Phillips 
(Equazione 2) nella funzione di perdita (Equazione 3): 
 
Funzione di perdita della Banca Centrale vincolata alla curva di Phillips: 
L = α pi² + [b (pi – pi atteso) + (1 – k)y naturale]² ( 4 )