Imprese multinazionali e investimenti diretti

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rilevanza politica di un fenomeno primariamente economico. Questi 
studiosi, basandosi sull’assunto che per comprendere i problemi 
commerciali, monetari e dello sviluppo economico occorra 
l’integrazione fra le prospettive teoriche della scienza economica e 
quelle della scienza politica, hanno visto le imprese multinazionali 
non tanto come attori transnazionali politicamente neutrali, quanto 
come agenti dell’espansionismo economico americano prima, 
giapponese poi.
1
 Secondo questa prospettiva è infatti possibile 
stabilire un parallelo fra il ruolo svolto dalla Gran Bretagna nella 
diffusione del liberalismo economico e del libero scambio nel XIX 
secolo, il periodo cioè della Pax Britannica, e l’esperienza statunitense 
del secondo dopoguerra, quando l’emergere della potenza americana 
ha rappresentato la cornice politica entro cui agivano le multinazionali 
americane, in rapida espansione nell’allora Mercato Comune 
Europeo.
2
 
Le conseguenze politiche di tale ampia presenza sono ad 
esempio rappresentate dalle rigide prese di posizione di personaggi del 
calibro di De Gaulle e di altri nazionalisti dell’Europa Occidentale, del 
Canada e del Terzo Mondo che vedevano appunto queste grandi 
imprese come agenti dell’imperialismo americano, secondo 
un’opinione assai diffusa negli anni Sessanta ed esemplificata 
dall’esortazione dello scrittore francese Servan-Schreiber a 
fronteggiare la «sfida americana». Negli anni Ottanta, tuttavia, nei 
paesi avanzati posizioni critiche di tale natura sono scomparse. 
L’espansione all’estero delle multinazionali americane è rallentata ed 
un flusso inverso di investimenti giapponesi ed europei negli Stati 
                                                          
1
 Cfr. R. Gilpin, Politica ed economia delle relazioni internazionali, Bologna, il Mulino, 1990, p. 10. Qui si 
può trovare una visione di come le relazioni internazionali si siano trasformate negli ultimi decenni in virtù 
dell’interazione fra stato e mercato ed in particolare un’analisi di fattori prettamente economici come gli 
scambi commerciali, i problemi monetari e gli investimenti esteri realizzata dal punto di vista della political 
economy. 
2
Bisogna tuttavia distinguere fra prospettiva liberale da una parte e prospettiva marxista e nazionalista 
dall’altra. La prima, come nel XIX secolo aveva visto con favore il commercio in quanto forza di pace, 
ritiene ora che i vincoli produttivi, di formazione relativamente recente, fra Stati e grandi imprese di diverse 
nazionalità creino legami di mutuo interesse che ammortizzano la tendenza storica che porta allo sviluppo 
ineguale delle singole economie nazionali e quindi ai conflitti economici. Coloro che seguono la tradizione 
leninista e quella nazionalista sono più scettici ed al contrario sono dell’avviso che queste alleanze fra Stati e 
grandi imprese frammenterà l’economia mondiale in blocchi e raggruppamenti rivali. Le imprese 
multinazionali sono quindi viste, da un punto di vista politico, alternativamente come strumento di 
cooperazione economica o di conflitto fra i capitalisti. Cfr. R. Gilpin, op. cit., pp. 350-351. 
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Uniti ha cominciato a produrre un incrocio di investimenti diretti tra 
queste economie avanzate. In realtà è cresciuta l’apprensione per la 
crescita degli investimenti giapponesi negli Stati Uniti ed in Europa 
Occidentale, particolarmente pronunciata durante la seconda metà 
degli anni Ottanta e concentrata soprattutto nei settori ad alto 
contenuto tecnologico e ad elevato tasso di sviluppo.
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Precisamente si è parlato a questo proposito di 
neomultinazionalismo,
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 intendendo con questa espressione quella 
situazione in cui l’egemonia americana è stata soppiantata durante gli 
anni Ottanta da una posizione di forza posseduta, questa volta, dalle 
imprese multinazionali giapponesi. In questo nuovo scenario alcuni 
cambiamenti fondamentali si sono delineati: in primo luogo alla 
proprietà e controllo completi delle proprie consociate le imprese 
americane hanno preferito una grande varietà di accordi negoziati: 
concessioni reciproche di licenze fra imprese di diversa nazionalità, 
joint ventures, intese per la disciplina del mercato, produzione 
all’estero di componenti, partecipazioni azionarie incrociate.
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 Negli 
Stati Uniti anche l’atteggiamento verso gli investimenti all’estero ha 
cominciato a cambiare; anche se l’opinione pubblica ha continuato ad 
essere favorevole alle multinazionali, sempre più spesso si sono messi 
in discussione gli investimenti esteri diretti, soprattutto in quegli 
                                                          
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 Dopo il picco raggiunto nel 1990 dai flussi di investimenti esteri diretti in uscita dal Giappone (48 miliardi 
di dollari statunitensi), l’aumento fatto registrare di recente, nel 1995, rimane comunque di entità molto 
inferiore, essendo stato raggiunto un livello di soli 22 miliardi. Il calo fatto registrare durante i primi anni 
Novanta dagli investimenti realizzati all’estero dal Giappone deve essere imputato in gran parte ad una 
contrazione sia delle operazioni attuate da banche e compagnie di assicurazione che degli acquisti di beni 
immobili esteri. Anche gli investimenti nel settore produttivo sono diminuiti in questo periodo pur in misura 
inferiore rispetto al settore dei servizi e solo in relazione a determinate localizzazioni: in primo luogo 
l’Europa e poi gli Stati Uniti, ai quali a partire dal 1989 è stata preferita l’Asia. Cfr. OECD, Recent Trends in 
Foreign Direct Investment, in «Financial Market Trends», LXIV, giugno 1996, p. 40. 
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 Cfr. R. Gilpin, op. cit., pp. 338 e ss. 
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 Nonostante le differenze terminologiche riscontrate fra i vari autori, da un punto di vista giuridico si 
distingue fra costituzione all’estero di sedi secondarie (branches) da un lato e di società controllate dall’altro. 
Nel primo caso un’impresa crea propri organi dotati di stabile organizzazione, ad esempio uffici, facenti parte 
integrante dell’impresa stessa; essendo quindi semplici emanazioni dell’impresa, le sedi secondarie sono 
prive di autonoma personalità giuridica. Al contrario le società controllate sono persone giuridiche a se dal 
punto di vista formale, avendo un proprio capitale, propri organi, propri amministratori e così via. Cfr. M. 
Arato, La collaborazione fra imprese nel commercio internazionale, pp. 451 e ss. in A. Frignani (a cura di), Il 
diritto del commercio internazionale, Milano, IPSOA, 1990. A loro volta le società controllate, definite 
affiliate (affiliates), possono essere distinte in consociate (subsidiaries), se la partecipazione azionaria della 
casa madre è piuttosto rilevante, normalmente non inferiore al 25%, ed associate (associates) se la 
partecipazione è minore, comunque almeno del 10%. Cfr. N. Acocella, Imprese multinazionali e investimenti 
diretti, Milano, Giuffrè Editore, 1975, p. 5, nota 6. Fatta questa precisazione, in seguito tali termini potranno 
essere utilizzati come sinonimi. 
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ambienti maggiormente coinvolti nel declino dei settori tradizionali e 
più afflitti da tassi di disoccupazione. Si è osservato come il capitale, 
al pari della forza lavoro degli altri paesi, ottenga benefici dagli 
investimenti all’estero, ma come la forza lavoro americana venga 
danneggiata dall’esportazione di capitali senza riceverne alcun effetto 
compensativo. In risposta a questo mutamento, le multinazionali 
americane hanno fatto qualche piccolo passo verso la riduzione della 
produzione all’estero e l’aumento dell’esportazione di prodotti 
fabbricati negli Stati Uniti. 
Una preoccupazione a più lunga scadenza consisteva nel 
cosiddetto effetto boomerang. Secondo queste posizioni critiche 
l’aumento del ricorso alle subforniture e alle importazioni di 
componenti avrebbe costituito sì a breve termine un modo per 
contrastare la concorrenza straniera, ma successivamente 
l’importazione di queste merci avrebbe indebolito l’industria 
americana e accelerato la diffusione verso i potenziali concorrenti 
stranieri di tecnologie e di competenze americane. Se infatti nei primi 
anni del dopoguerra gli investimenti esteri diretti erano stati utilizzati 
per la realizzazione di prodotti maturi per i quali gli Stati Uniti non 
possedevano più vantaggi comparati, negli anni Ottanta le 
multinazionali americane stavano producendo in misura sempre 
maggiore i loro prodotti più nuovi all’estero per importarli 
successivamente negli Stati Uniti. A lungo termine questa strategia 
fondata sull’aumento della dipendenza dai fabbricanti stranieri di 
componenti avrebbe intensificato la pressione della concorrenza 
sull’economia americana. 
Senza alcun dubbio tuttavia il processo più importante 
avvenuto nei primi anni Ottanta è stato rappresentato, come già 
accennato, dalla crescente multinazionalizzazione dell’economia 
giapponese. In questo periodo l’espansione verso l’estero delle 
multinazionali giapponesi è stata veramente notevole. Per quanto a 
livello mondiale rappresentasse solo il 7% circa degli investimenti 
esteri diretti, essa era particolarmente concentrata nell’industria di 
base e nei settori sempre più importanti dell’alta tecnologia e dei 
servizi.  
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Come reazione alla crisi del petrolio e alla crescita del costo 
del lavoro all’interno, le imprese giapponesi, in un primo tempo, 
hanno cominciato ad investire nei paesi meno sviluppati per poter 
acquisire prodotti semilavorati ad alto contenuto di energia e per 
trasferire verso altri paesi asiatici quelle industrie in cui il Giappone 
non deteneva più vantaggi comparati. I beni prodotti in questi sistemi 
economici a bassa tecnologia sono stati destinati al consumo locale o 
all’esportazione verso paesi terzi. Si sono registrati scarsi effetti 
boomerang, ovvero l’esportazione di questi prodotti verso lo stesso 
Giappone è stata contenuta. In un secondo momento la creazione di 
barriere doganali da un lato e l’apprezzamento dello yen dall’altro, 
avvenuti a metà degli anni Ottanta, hanno costretto i giapponesi ad 
accelerare la produzione estera nei paesi sviluppati cui erano destinati 
i prodotti finali. Questo tipo di investimenti esteri diretti è diventato 
così importante, sia nel caso del mercato americano che in quello del 
mercato europeo, anche se in misura inferiore, tanto da far parlare di 
«sfida giapponese». Come le imprese americane durante gli anni 
Cinquanta e Sessanta, così anche quelle giapponesi hanno realizzato la 
loro internazionalizzazione sfruttando le posizioni di forza da queste 
possedute dal punto di vista tecnologico ed organizzativo, anche se in 
seguito, come già detto, è stato proprio il Giappone a far registrare 
negli anni 1991 e 1992 il maggior calo negli investimenti diretti 
realizzati all’estero.
6
 
Le conseguenze di tutto ciò si sono ripercosse soprattutto negli 
Stati Uniti; qui infatti gli investimenti diretti di provenienza straniera 
sono aumentati tre volte più rapidamente degli stessi investimenti 
esteri realizzati dalle imprese americane. Come evidenzia la tabella 1-
1, nel 1989 gli investimenti esteri diretti in entrata negli Stati Uniti 
avevano raggiunto l’entità di quelli realizzati all’estero dalle imprese 
americane. Il secondo aspetto di questo declino è rappresentato inoltre 
dalla perdita di competitività delle esportazioni americane rispecchiata 
da una parte dalla comparsa del deficit sulla bilancia commerciale e 
                                                          
6
 La diminuita crescita economica, una minore profittabilità e difficoltà nei mercati finanziari hanno infatti 
determinato un’erosione del capitale destinato agli investimenti esteri diretti. Cfr. United Nations Conference 
on Trade and Developement (UNCTAD), World Investment Report 1993: Transnational Corporations and 
Integrated International Production, New York, Nazioni Unite, 1993, pp. 39-42. 
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dall’altra dalle pressanti richieste di protezione commerciale avanzate 
dalle imprese statunitensi, proprio in quelle industrie simbolo della 
competitività americana: acciaio, auto ed elettronica. La forte presenza 
giapponese qui registrata durante gli anni Ottanta mostrerà invece un 
netto calo nel decennio successivo. 
 
Tabella 1-1: Valore d’inventario degli investimenti esteri diretti  
(percentuali) 
 
 
Citato in R. Z. Aliber, The Multinational Paradigm, Cambridge, Massachusetts, The MIT Press, 1993, p. 3. 
 
Qual’è allora l’entità concreta di tali flussi di investimenti? 
Nell’ultimo decennio questi hanno fatto registrare un’ulteriore 
crescita, in particolare è stato calcolato che durante il periodo 1983-
1989 i flussi di investimenti esteri diretti mondiali siano aumentati ad 
un tasso del 28,9% circa, quando invece durante lo stesso arco 
temporale le entrate mondiali ed il commercio internazionale, pur 
abbondantemente crescenti, facevano registrare aumenti molto più 
contenuti, rispettivamente del 7,8% e del 9,4%.
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 Inoltre la portata di 
questo trend, accentuatosi a partire dal 1986 come mostra la figura 1-
1, risulta ancora più evidente se si considera che esso segue un 
periodo, gli anni Settanta ed i primi anni Ottanta, di sostanziale 
stabilizzazione; durante quegli anni da un lato il tasso di crescita 
                                                          
7
 Cfr. E. M. Graham, P. R. Krugman, The Surge in Foreign Direct Investment in the 1980s, pp. 13 e ss., in K. 
A. Froot (a cura di), Foreign Direct Investment, Chicago, The University of Chicago Press, 1993. 
 10
realizzato dalle imprese statunitensi in Europa non era superiore a 
quello fatto registrare dall’economia europea in generale e dall’altro i 
paesi in via di sviluppo, avendo la possibilità di accedere ai prestiti 
bancari internazionali come alternativa fonte di finanziamento, 
aumentavano le restrizioni agli investimenti diretti delle 
multinazionali. 
 
Figura 1-1: OCSE, flussi in entrata e in uscita, 1973-95 
 
 
Citato in OECD, Recent Trends in Foreign Direct Investment, in «Financial Market Trends», LXIV, 1996, 
p.43. 
 
Per quanto riguarda i flussi geografici specifici relativi agli 
investimenti sopra descritti, delineatisi nella seconda metà degli anni 
Ottanta e confermati anche da dati più recenti, due elementi 
fondamentali devono essere messi in evidenza oltre a quanto già detto 
in relazione al Giappone, dove la rapida crescita degli investimenti 
realizzati all’estero ha sostituito quelli di portafoglio di più breve 
durata, precedentemente preferiti ai primi, ed agli Stati Uniti che sono 
emersi come il principale paese destinatario di investimenti, 
divenendo in alcuni anni importatori netti di capitali. In primo luogo 
questo trend di crescita ha interessato soprattutto i paesi 
industrializzati, dotati di livelli simili di sviluppo, trattandosi quindi 
esclusivamente di un rapporto del tipo Nord-Nord. Ed inoltre la Gran 
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Bretagna si è confermata, in termini percentuali rispetto al PNL 
(Prodotto Nazionale Lordo), come uno dei paesi più coinvolti nel 
processo di globalizzazione, sia in quanto paese investitore che 
destinatario di investimenti esteri.  
Come già detto queste tendenze sono confermate dai più 
recenti dati del 1995, anno in cui gli investimenti diretti all’estero 
sono aumentati per la terza volta consecutiva, raggiungendo così un 
nuovo record storico. In particolare i flussi in entrata di investimenti 
registrati nei paesi dell’OCSE ( Organizzazione per la Cooperazione e 
lo Sviluppo Economico) sono aumentati nel 1995 del 50% rispetto 
all’anno precedente, mentre gli investimenti da questi realizzati 
all’estero hanno mostrato un incremento del 40%, grazie soprattutto 
ad una rinnovata vitalità da parte delle imprese statunitensi, inglesi e 
tedesche.
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Questi elementi confermano il ruolo degli investimenti esteri 
diretti come uno dei principali strumenti di integrazione economica 
internazionale. Un numero crescente di imprese vede infatti 
l’espansione all’estero attraverso questi come una necessità, allo scopo 
di ottenere un migliore accesso a quei mercati dove si è scarsamente 
presenti. A ciò si aggiunge una competizione fra i vari paesi per 
attirare sul proprio territorio nazionale gli investimenti esteri, 
attitudine tanto nuova quanto di fondamentale importanza nella 
determinazione delle tendenze sopra descritte. In particolare i benefici 
potenziali che i paesi destinatari possono da questi trarre vanno dal 
trasferimento di tecnologie e abilità di vario tipo, ad un migliore 
accesso ai mercati esteri dei beni domestici, all’aumentata 
competizione all’interno dei mercati nazionali, in modo particolare nel 
settore dei servizi ed in tutti quelli che mostrano una struttura di tipo 
monopolistico, ed a tutta una serie di effetti positivi sulla produttività 
di lungo periodo dell’economia locale. L’importanza assunta dagli 
investimenti internazionali è dimostrata anche dai recenti tentativi 
attuati dai ministri dei paesi membri dell’OCSE per arrivare alla 
stesura di un Accordo Multilaterale sugli Investimenti, al fine di 
                                                          
8
 Cfr. OECD, Recent Trends in Foreign Direct Investment, cit., p. 37. 
 12
eliminare le barriere, i trattamenti discriminatori e le incertezze 
giuridiche circa gli investimenti esteri.
9
 
Quali sono allora le cause delle recenti tendenze da questi 
mostrate? Se da un lato la crescita degli investimenti esteri diretti può 
essere interpretata come un’espansione delle dimensioni delle imprese 
multinazionali, dimensioni determinate dalla tensione fra i costi delle 
transazioni regolate dal mercato e quelli determinati dalle rigidità delle 
multinazionali in quanto istituzioni, dall’altro questa visione, da sola, 
non basta a spiegare gli avvenimenti concreti sopra descritti. Ed 
ancora se i nuovi miglioramenti nella comunicazione e nella 
tecnologia dell’informazione hanno permesso una maggiore 
flessibilità delle multinazionali, favorendo così nuovi investimenti 
esteri, al tempo stesso essi hanno contribuito a ridurre i costi delle 
transazioni di mercato, facendo prevedere al contrario una contrazione 
nell’attività delle multinazionali. 
In questo studio, la prima parte sarà dedicata all’attività di 
produzione internazionale realizzata dalle imprese multinazionali; qui 
dopo aver definito nel primo capitolo le principali unità di analisi ed 
aver approfondito la definizione di impresa multinazionale in quanto 
gruppo di imprese che produce e distribuisce beni in almeno una 
nazione straniera, attraverso l’attuazione di investimenti esteri diretti, 
si affronteranno nel secondo capitolo le ragioni che hanno indotto ed 
inducono tuttora le imprese ad investire all’estero. Verranno così 
proposte quattro tipologie fondamentali di attività realizzate dalle 
imprese multinazionali: la ricerca di risorse naturali, l’accesso a nuovi 
mercati, il miglioramento dell’efficienza ed infine l’acquisizione di 
attività o capacità strategiche. Nel terzo capitolo, di tipo prettamente 
teorico, saranno invece analizzate le varie ipotesi circa le determinanti 
della produzione internazionale. L’argomento è divenuto di così 
grande interesse soprattutto a partire dagli anni Settanta-Ottanta che 
vede oggi la compresenza di schemi teorici sia complementari che 
confliggenti tra loro. Verrà proposta perciò una suddivisione di tali 
                                                          
9
 Questo accordo dovrebbe contenere la clausola del “trattamento nazionale”, in virtù della quale l’investitore 
straniero deve ricevere gli stessi trattamenti e vantaggi riservati alle società nazionali. Si veda a tale proposito 
W. H. Witherell, An Agreement on Investment, in «The OECD Observer», CCII, ottobre-novembre 1996, p. 
6. 
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teorie in quattro principali raggruppamenti: il primo comprende tutte 
le ipotesi che si basano sull’assunzione di concorrenza perfetta nel 
mercato dei fattori e/o in quello dei beni. Questo primo gruppo include 
in particolare, oltre alle ipotesi delle vendite e delle dimensioni del 
mercato, quelle spiegazioni fondate sul movimento internazionale dei 
capitali che, in sostanza, collegano gli investimenti esteri diretti 
semplicemente alla presenza all’estero di più alti saggi di profitto. Nel 
secondo raggruppamento troviamo invece quelle ipotesi che assumono 
l’esistenza di imperfezioni dei mercati di tipo sia strutturale che 
naturale, rappresentate rispettivamente da una parte dall’approccio 
dell’organizzazione industriale, dall’ipotesi del ciclo del prodotto e 
dalle ipotesi sulle reazioni oligopolistiche derivanti da quest’ultima e 
dall’altra dall’ipotesi di internalizzazione. A tali quattro schemi teorici 
è stato poi aggiunto il paradigma eclettico della produzione 
internazionale, nonostante esso sia, nelle stesse intenzioni del suo 
autore, un paradigma di tipo generale messo a punto per offrire uno 
schema analitico cui fare riferimento in occasione di analisi empiriche 
particolari. E’ stato comunque analizzato in questo punto della 
trattazione vista la sua vicinanza con alcune delle teorie sopra citate. Il 
terzo gruppo comprende invece tre ipotesi sulla propensione delle 
imprese o dei paesi ad investire all’estero: si tratta dell’ipotesi di 
liquidità, di quella delle aree valutarie ed infine di quella proposta 
recentemente da K. A. Froot e J. C. Stein. Da ultimo verranno 
analizzati due fattori in grado di influenzare radicalmente la 
distribuzione degli investimenti esteri diretti: la politica fiscale e le 
varie misure adottate dai singoli governi nazionali per disincentivare 
o, nella maggior parte dei casi, favorire la presenza di consociate di 
imprese multinazionali estere sul proprio territorio. 
La seconda parte è stata invece dedicata ad uno studio di tipo 
prevalentemente empirico. Nel quarto capitolo sono stati infatti 
esaminati gli effetti dell’integrazione economica regionale sugli 
investimenti esteri diretti ed a questo proposito ci si è basati sulla 
duplice esperienza della creazione in Europa di un’unione doganale 
prima e di un mercato interno propriamente detto poi.