Il debito pubblico Italiano

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INTRODUZIONE 
 
 
Il debito pubblico costituisce da tempo uno dei principali problemi strutturali 
dell’economia italiana. 
Come ridurre il debito pubblico è ormai diventata la preoccupazione costante di ogni 
governo, di qualsiasi maggioranza politica esso sia espressione.  
Quotidianamente sentiamo parlare del problema del debito pubblico italiano e delle 
preoccupazioni degli economisti, dei politici e delle autorità dell’Unione Europea a 
riguardo. 
In questo trattato si cerca pertanto di affrontare tale tema, analizzandolo e osservandolo 
nella sua evoluzione nella storia recente italiana in confronto agli altri paesi europei, dopo 
averne studiato in maniera generale sia la formazione che le caratteristiche, senza 
tralasciare le modalità di rientro di cui tanto si parla. 
Particolare attenzione è stata fatta per le dinamiche e le cause che hanno portato nel corso 
degli anni ad un debito pubblico odierno intorno al 120% del Pil, valore del rapporto 
secondo solo a quello del Giappone e della Grecia. 
  
Il primo capitolo chiamato Struttura, cause e conseguenze di un debito pubblico elevato e 
relative modalità di rientro analizza dal punto di vista generale questioni riguardanti il 
debito pubblico, e le problematiche collegate ad esso. 
In questa prima parte si cerca di mettere in luce i meccanismi che portano alla formazione 
del debito pubblico e che tendono a farlo espandere continuamente,  e di discutere in quali 
circostanze e per quali ragioni questo  possa diventare un danno per l’economia. 
Difatti dopo aver illustrato il vincolo di bilancio del governo, verrà utilizzato lo stesso per 
analizzare le modalità di rimborso del debito; si ragionerà poi sul valore del debito 
rapportato al Pil, come misurazione più attendibile del grado di solvenza dello stesso, 
analizzando sia le dinamiche di breve periodo che quelle di lungo periodo con la relativa 
sostenibilità. 
Si parlerà poi di teorie alternative sul debito e il deficit pubblico, quale nel nostro esempio 
quella di Barro-Ricardo. 
Verranno peraltro illustrate le dinamiche e le problematiche derivanti da un finanziamento 
dello stesso attraverso la creazione di moneta, arrivando a parlare del signoraggio, e delle 
conseguenze inflattive di questo metodo di finanziamento. 
In un ultimo paragrafo vengono illustrati i pericoli e le differenti modalità di rientro da un 
debito pubblico elevato, passando poi ad analizzare una possibile “teoria politica” del 
debito pubblico. Si focalizzerà dunque l’attenzione su come diverse politiche possano 
generare differenti effetti redistributivi e suscitare differenti gradi di approvazione in 
diversi gruppi sociali. 
 
Con il secondo capitolo si entra nella vera e propria Storia del debito pubblico italiano 
analizzata dagli anni ’60 ad oggi. 
Il capitolo è suddiviso in quattro paragrafi temporali: gli anni ’60-’70, gli anni ’80, gli anni 
’90 e il Trattato di Maastricht e i giorni nostri. 
La necessità di partire dagli anni ’60 analizzando praticamente più di 50 anni di storia 
economica italiana, nasce dall’esigenza di dover carpire gli elementi strutturali, e le 
problematiche che fin da quegli anni hanno dato il via libera ad un accumulo patologico
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del debito pubblico italiano, quali un aumento di spesa (in gran parte corrente) non seguito 
da un aumento della pressione fiscale. 
L’analisi prosegue poi attraverso gli anni ’80 nei quali dato il divorzio tra la Banca d’Italia 
e il Tesoro un'altra spinta all’aumento del debito pubblico viene data dalle spese per 
interessi sui titoli di stato. 
Passando alle misure restrittive post-Maastricht e alle relative conseguenze, nonché 
all’analisi degli strumenti adottati per il rientro nei vincoli europei. 
Questa parte si conclude poi con i “Giorni Nostri” nei quali il problema si ripropone, anche 
se per il passato recentissimo ci si è limitati a riportare statistiche pure, attraverso i dati 
della Banca d’Italia. 
Il capitolo accorpa a parti discorsive, tabelle dati e grafici, costruiti grazie al Bollettino 
Statistico annuale dell’Istat(utilizzato per gli anni ’60 e ’70) e alla Base Informativa 
Pubblica della Banca d’Italia(per il resto del capitolo). 
 
Il terzo capitolo, chiamato Confronto con gli altri paesi europei,  rapporta di fatto le 
dinamiche del debito pubblico italiano, con quelle delle più grandi economie europee. 
Nel capitolo viene difatti prima descritta in maniera generale la storia dell’economia 
europea  derivanti da vicende storico-economiche di tipo mondiale; passando poi alla 
descrizione delle politiche di bilancio europee degli ultimi 50 anni. 
Nel medesimo capitolo si analizzano poi le differenti conseguenze che tali politiche hanno 
riscosso in Europa sulla salute dei conti pubblici in rapporto a ciò che invece è accaduto in 
Italia, con particolare attenzione alla differente dinamica avutasi nella seconda metà degli 
anni ’80 quando i paesi dell’Europa occidentale approfittavano della congiuntura 
internazionale favorevole per riportare i bilanci pubblici in pareggio, mentre l’Italia 
continuava a far registrare forti disavanzi di bilancio.  
Il tutto grazie all’aiuto dei dati forniti dalla Base informativa Pubblica della Banca d’Italia, 
illustrati in tabelle e grafici nel corso del paragrafo. 
Infine un ultimo paragrafo analizza come la crisi odierna, abbia avuto risvolti differenti 
sulle diverse economie europee, analizzando sempre statisticamente la differente situazione 
tra l’Italia e gli altri paesi dell’UE. 
 
Nelle Conclusioni  sono state fatte riflessioni critiche sulle cause della formazione del 
debito pubblico stesso, nonché sulla divergenza tra le politiche attuate in passato e ciò che 
in realtà erano le idee di Keynes. 
La critica continua a proposito dell’effetto di redistribuzione al contrario, che dapprima il 
debito pubblico, poi un metodo di tassazione squilibrato e le politiche di rientro dagli anni 
’90 in poi abbiano portato alla economia italiana. 
Guardando il debito pubblico come il volano di una massiccia redistribuzione del reddito a 
danno del salario, che porta alla disgregazione sociale, e alla stagnazione dell’economia.
CAPITOLO 1 
 
STRUTTURA, CAUSE E CONSEGUENZE 
DI UN DEBITO PUBBLICO ELEVATO E 
RELATIVE MODALITA’ DI RIENTRO
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CAPITOLO 1: STRUTTURA,CAUSE E CONSEGUENZE DI UN 
DEBITO PUBBLICO ELEVATO E RELATIVE MODALITA’ DI 
RIENTRO 
1)Vincolo di bilancio di governo 
Per analizzare la formazione del debito pubblico dobbiamo innanzitutto analizzare il 
vincolo di bilancio di governo. 
Supponiamo che il governo partendo da una situazione di bilancio in pareggio, riduca le 
imposte, generando in tal modo un disavanzo di bilancio. 
Possiamo scrivere il disavanzo di bilancio nell’anno t come: 
 
disavanzo 
t 
 = rB
t-1 
+ G
t
 - T
t
 
 
Tutte le variabili sono in termini reali:  
B
t-1 
è il debito pubblico alla fine dell’anno t-1(o meglio all’inizio dell’anno t);  
r è il tasso di interesse reale, che qui consideriamo costante; 
rB
t-1
  rappresenta gli interessi reali corrispondenti sui titoli pubblici in circolazione; 
G
t 
 è la spesa pubblica in beni e servizi nell’anno t; 
T
t
 sono le imposte al netto dei trasferimenti nell’anno t. 
   
Il disavanzo di bilancio è quindi uguale alla spesa in beni e servizi, più gli interessi 
corrisposti sul debito pubblico al tempo t- 1, meno le imposte al netto dei trasferimenti. 
 
Procediamo in questo modo perché ciò che è rilevante, ai fini della nostra discussione, è la 
somma netta pagata dalle famiglie allo stato (T), ossia le imposte versate dalle 
famiglie(TA) meno ciò che esse ricevono dallo Stato, a titolo di sussidi alla disoccupazione 
e pensioni(TR). 
T
t 
= TA
t
 - TR
t 
 
Dobbiamo chiarire però subito 2 caratteristiche di questa equazione: 
 
1) La spesa per interessi è calcolata in termini reali, cioè non considerando la spesa 
effettiva per interessi (tasso di interesse nominale x debito esistente) ma il prodotto 
del tasso di interesse reale per  il debito esistente. 
Dovrebbe pertanto essere: disavanzo= i B
t 
+ G – T (dove i è il tasso di interesse 
nominale) 
Ma questa misura non è adeguata a misurare la variazione del debito reale, cioè la 
variazione di quanto il governo dovrà ripagare in termini di beni, anziché di 
moneta. 
Se infatti per esempio consideriamo una economia in cui il disavanzo calcolato con 
l’interesse nominale, sia pari a zero, e ci sia  una inflazione del 10%, noteremo che 
alla fine dell’anno il debito pubblico sarà diminuito del 10%, e se consideriamo il 
disavanzo come una variazione del valore reale del debito, il governo di fatto 
registra un avanzo del 10%. 
Per cui si userà il tasso di interesse reale: r = i – π  dove π è il tasso di inflazione.
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2) In questa equazione per semplicità supponiamo che l’unico canale attraverso il 
quale lo Stato finanzia il disavanzo sia la vendita di titoli del debito pubblico ad 
investitori privati, omettendo quindi la possibilità di vendere i titoli alla banca 
centrale, ossia creando moneta(situazione che si verifica quando la banca centrale 
acquista titoli dallo Stato). 
 
Il disavanzo non è altro che la differenza tra il valore del debito pubblico a fine anno, 
rispetto al valore di inizio anno, ossia la variazione del debito pubblico nel corso dell’anno 
t deve essere uguale al disavanzo nell’anno t: 
 
B
t 
 - B
t-1 
= disavanzo 
t 
 
Possiamo definire difatti il debito come uno stock e il disavanzo(o deficit) come una 
grandezza di flusso. 
Quindi se il governo incorre in un disavanzo, il debito pubblico aumenta. Se invece il 
governo registra un avanzo, il debito pubblico diminuisce. 
Il vincolo di bilancio di governo può pertanto cosi essere riscritto: 
 
B
t
 – B
t-1 
 = rB
t-1 
+ G
t 
 - T
t 
 
Se  infine spostiamo B
t-1 
sul lato destro dell’equazione e riordinando i termini, otteniamo: 
 
B
t
 = (1+r)B
t-1
 + G
t
 - T
t 
 
G
t 
 - T
t
 è chiamato disavanzo primario (o avanzo se T
t 
> G
t
) e rappresenta il disavanzo di 
bilancio al netto della spesa per interessi. 
Quindi possiamo notare che il debito alla fine dell’anno t è uguale a (1+r) per il debito alla 
fine dell’anno t-1, più il disavanzo primario(G
t 
– T
t
). 
  
B
t 
 = B
t -1
 (1+r) + D
t 
 
Dove D
t
 è uguale al disavanzo primario. 
 
Disavanzo totale = disavanzo primario + spesa per interessi. 
 
 
Esempio: 
Possiamo farci un’idea guardando questa tabella che riporta i valori delle componenti della 
spesa e delle entrate in  milioni di dollari, del Governo Federale Statunitense del 1995. 
La prima colonna rappresenta le uscite e la seconda le entrate provenienti dalla tassazione. 
Si può notare che il debito primario (D
t
), fu uguale a -88 bilioni di dollari, e il fatto che 
questo numero sia negativo significa che le entrate superano le uscite, e quindi è stato 
registrato un avanzo primario di bilancio(un surplus primario). 
Ma sebbene ci sia stato un avanzo primario di bilancio, possiamo notare che il deficit è 
uguale a 145 bilioni di dollari: il deficit totale racchiude difatti una spesa per interessi sul 
debito passato che è pari a 233 bilioni di dollari, per cui addizionando le spese per 
interessi(+233) al deficit primario(-88) otteniamo un deficit totale di +145 bilioni di 
dollari.
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Notiamo dunque che la spesa per interessi sul debito pubblico può essere un componente 
della spesa significativa dello Stato, e come negli Stati Uniti del 1995, in molti altri casi, 
sebbene ci sia un avanzo primario di bilancio, data la consistente di tale voce di spesa, si 
registra a fine anno un disavanzo di bilancio. 
 
2) Modalità di rimborso del debito 
Rimborsare il debito pubblico significa che lo Stato ricompra i titoli di stato detenuti dagli 
investitori finanziari. 
Usando il vincolo di bilancio di governo possiamo sperimentare i differenti effetti 
sull’evoluzione del debito e delle imposte future di una riduzione delle imposte nell’anno 
“0”. 
Iniziamo da una situazione in cui il bilancio, fino all’anno “0”, è sempre stato in pareggio e 
quindi il debito è pari a zero. 
Supponiamo che il governo nell’anno “0” riduca le imposte di 1 miliardo di euro per un 
anno, e quindi il debito alla fine dell’anno “0” (B
0
) sarà uguale a 1. 
Consideriamo i diversi casi, e analizziamo le conseguenze: 
 
Rimborso nell’anno 1 
Supponiamo che il governo decida di rimborsare l’intero debito nell’anno 1. 
Nell’equazione il vincolo di bilancio dell’anno 1 è: 
 
B
1
= (1+r)B
0
 + (G
1
-T
1
) 
 
Se il debito è rimborsato interamente nel 1° anno allora alla fine dell’anno 1, il debito sarà 
pari a zero: B
1 
= 0 
Sostituendo B
0
 con 1, e B
1
 con 0, l’equazione precedente diventa: 
 
T
1
 – G
1
 = (1+r) 1 = 1 + r 
 
Per rimborsare l’intero debito nell’anno 1 il governo dovrà produrre un avanzo primario 
pari a (1+r) miliardi di euro. 
Questo può avvenire o attraverso una riduzione della spesa(G) o tramite un aumento delle 
imposte(T). 
Receipts (1995) $bill. 
 
 
 
Total Tax Receipts  
 
 
1,490 
 
–88 
 
+145 
Outlays (1995) $bill.                                                    
Government purchases 
Transfer payments 
Other 
Total Primary Outlays 
Primary Deficit        
 Net interest     
Total Outlays  
 Reported Deficit                                                                 
454 
713 
235 
1,402 
 
233 
1,635
8 
 
Supponiamo che avvenga attraverso l’aumento delle imposte e che r=10%, le imposte 
nell’anno 1 dovranno essere pari a 1,1 miliardi di euro nell’anno 1. 
 
 
 
 
Rimborso dopo t anni 
Supponiamo che ora il governo decida di aspettare t anni prima di aumentare le imposte 
per rimborsare il debito. 
In questo caso, dall’anno 1 all’anno t il disavanzo sarà uguale a zero(non si incrementa il 
debito, né lo si rimborsa). 
Nell’anno 1 il disavanzo primario è uguale a zero(G
1
- T
1
 = 0), quindi l’equazione 
precedente sarà uguale a: 
 
B
1
 = (1+r)B
0 
+ 0 = 1 + r 
 
Perché B
0 
= 1 per ipotesi. 
Nell’anno 2 con un disavanzo primario sempre uguale a zero, il debito alla fine dell’anno 1 
è uguale a: 
 
B
2
 = (1+r)B
1
 + 0 = (1+r) (1+r) = (1+r)
2
 
 
Questo sempre considerando un tasso di interesse reale r costante negli anni. 
Quindi anche reiterando il ragionamento per l’anno 3 e gli anni successivi, è chiaro che 
finché il governo manterrà un disavanzo primario pari a zero, il debito crescerà ad un tasso 
pari al tasso di interesse e quindi il debito alla fine dell’anno t-1 sarà dato da: 
 
B
t-1 
= (1+r)
t-1 
 
Nonostante le imposte siano state ridotte solo nell’anno “0”, il debito aumenta 
continuamente dall’anno “0” in poi, ad un tasso pari al tasso di interesse. 
Il motivo di questo aumento, è che per quanto il disavanzo primario possa essere nullo, il 
debito è ora positivo, e cosi pure gli interessi che maturano sul debito stesso. 
Ogni anno il governo dovrà emettere più debito per poter pagare gli interessi sul debito 
esistente. 
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
anno 0 anno 1 anno 2 anno 3
miliardi  di euro 
rimborso del debito nell'anno 1 
imposte
debito