Il debito pubblico in Italia: dall'unificazione alla crisi dei debiti sovrani

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Introduzione: 
Il debito pubblico è un problema radicato in profondità nell’economia italiana e per me che sono nato 
all’inizio degli anni ’90 è stato un termine al quale ho dovuto abituarmi fin da bambino, quando ancora mi 
sembrava un concetto complicatissimo e destinato ad essere usato solo dagli adulti e dai signori in giacca e 
cravatta che popolavano il mondo della televisione. Ma da qualche anno, il mio interesse per la 
macroeconomia mi ha portato a voler approfondire quelli che sono i meccanismi che regolano la dinamica 
del debito pubblico: questo mi ha permesso di rendermi conto che si tratta di un concetto più articolato e 
profondo di quanto mi aspettassi, in quanto studiandolo si può capire molto della storia di un paese e della 
sua realtà economica, si possono criticare le scelte, a volte scellerate, della politica ma anche apprezzare la 
risolutezza con cui grandi personalità hanno affrontato e combattuto il problema. Sono questi i motivi che mi 
hanno spinto ad incentrare sul debito pubblico la mia tesi di laurea, nella quale, nel mio piccolo, ho cercato 
di effettuare un’analisi generale dell’argomento. In particolare, nel primo capitolo della trattazione, ho 
illustrato il modo in cui si forma lo stock di debito pubblico di un paese e ho presentato un’analisi 
matematica che mostra i diversi scenari che può assumere l’andamento del rapporto tra debito e prodotto 
interno lordo. Nel secondo capitolo, invece, mi sono soffermato sulla storia del debito pubblico in Italia dai 
primi anni dopo l’unificazione agli anni immediatamente precedenti lo scoppio della crisi finanziaria: è 
emerso così che il nostro paese ha sempre avuto un elevato debito pubblico e ha dovuto affrontare diverse 
volte situazioni di crisi. Ho quindi elencato le varie misure adottate negli anni per riportare il rapporto 
debito/PIL in equilibrio e ho presentato la difficile situazione in cui si trova il nostro paese fin dall’inizio 
degli anni ’80, quando si gettarono le basi per i problemi di finanza pubblica che ancora oggi pesano sul 
nostro sistema economico. Infine, l’ultimo capitolo, è dedicato alla crisi finanziaria ed economica che ha 
investito l’economia internazionale negli ultimi anni, portando in Europa un forte instabilità in seguito 
all’emergere delle gravi condizioni di alcuni paesi, ai quali l’Italia si sta avvicinando pericolosamente, 
proprio a causa della dinamica sempre crescente del rapporto tra debito pubblico e prodotto nazionale. 
Questa crisi ha fatto sorgere scenari che fino a qualche anno fa erano impensabili nelle economie avanzate: 
solo alcuni paesi in via di sviluppo, infatti, fino ad ora si erano trovati a non poter onorare i propri impegni, 
mentre nell’ultimo triennio sono stati diversi i paesi a rischiare il default, in particolare Grecia e Irlanda, che 
si sono salvate solo grazie agli aiuti dell’ Unione Europea e del Fondo Monetario Internazionale.
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Capitolo 1 
 
 
 
 
 
 
Che cos’è il debito pubblico: le sue determinanti e gli 
effetti sull’economia.
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Quando si parla di debito pubblico, spesso chiamato anche debito sovrano, ci si riferisce al debito che uno 
Stato ha contratto nei confronti di altri soggetti economici come individui, imprese, banche o altri Stati: vi 
possono dunque essere sottoscrittori del debito pubblico nazionali, in questo caso si parla di debito interno, 
ma anche creditori provenienti dall’estero che sottoscrivono il cosiddetto debito estero. Tutti questi soggetti 
economici hanno in comune il fatto di aver acquistato obbligazioni o titoli del debito pubblico (in Italia BOT, 
BTP, CCT, CTZ…) che lo Stato ha collocato sul mercato per poter reperire le risorse economiche necessarie 
a finanziare un disavanzo che si è creato nel bilancio pubblico. Appare chiaro quindi come non si possa 
parlare di debito pubblico senza fare riferimento ad un deficit del bilancio pubblico: un primo passo per 
comprendere la natura del debito sovrano è dunque quello di analizzare, in maniera sintetica, quella che è la 
struttura del bilancio pubblico. 
Il bilancio di uno Stato: 
Il bilancio pubblico è il bilancio delle cosiddette amministrazioni pubbliche, costituite dalle amministrazioni 
dello Stato, dalle amministrazioni degli enti locali e dagli enti di previdenza sociale. Come qualsiasi bilancio, 
anche quello dello Stato prevede delle voci in uscita e altre in entrata.  
Le uscite dello Stato coincidono con la spesa pubblica, all’interno della quale è possibile individuare due 
principali categorie: la spesa pubblica corrente e la spesa per investimenti pubblici. A sua volta la spesa 
corrente può essere suddivisa in due ulteriori componenti: la spesa pubblica per l’acquisto di beni e servizi e 
la spesa per trasferimenti pubblici. Esempi di spesa pubblica corrente per l’acquisto di beni sono l’acquisto di 
farmaci per gli ospedali o del materiale di cancelleria per scuole ed uffici pubblici; la spesa pubblica per 
l’acquisto di servizi, invece, oltre ad annoverare i pagamenti per le forniture telefoniche, di elettricità e di 
riscaldamento, comprende anche l’acquisto dei servizi di lavoro prestati dai dipendenti pubblici, cioè le spese 
per il personale (ad esempio medici del servizio sanitario nazionale, insegnanti, forze dell’ordine ecc.…). La 
spesa corrente per trasferimenti è costituita da tutti quei pagamenti effettuati dallo Stato nei confronti di 
famiglie o imprese, senza che le amministrazioni pubbliche ricevano nulla in cambio: la voce più importante 
delle spese per trasferimenti è costituita dalle cosiddette prestazioni sociali, in particolare le pensioni. Visto il 
costante aumento del debito pubblico a cui il nostro paese è andato incontro in questi ultimi anni, è bene 
sottolineare il fatto che rientrano nelle spese per trasferimenti anche gli interessi sul debito pubblico, cioè gli 
interessi che lo Stato deve pagare periodicamente ai detentori dei titoli pubblici emessi fino ad ora. In Italia 
la spesa corrente, ripartita per metà in spesa per beni e servizi e per l’altra metà in spesa per trasferimenti, 
costituisce la fetta più grande della spesa pubblica ammontando infatti a circa il 93% del totale. Quando si 
parla di spesa per investimenti pubblici, ci si riferisce ad esempio alla spesa per la costruzione di opere 
pubbliche come strade, ferrovie, aeroporti, infrastrutture sanitarie e scolastiche, cioè la parte di spesa 
pubblica destinata ad aumentare la dotazione dello Stato di beni durevoli; in Italia, attualmente, la spesa per 
investimenti, pur comprendendovi anche i contributi ad investimenti privati, rappresenta una parte molto 
piccola, inferiore al 7%, della spesa pubblica totale. 
Per quanto riguarda le entrate del bilancio statale le principali sono costituite dalle imposte, dai contributi 
sociali e dalle entrate in conto capitale. Le imposte, che rappresentano oltre il 60% delle entrate pubbliche, si 
distinguono in imposte dirette, cioè pagate in base al reddito delle persone fisiche e giuridiche, ed imposte 
indirette, pagate, invece, sulla produzione e il consumo di determinate categorie di beni e servizi: tra queste 
ultime, la più importante e nota è senza dubbio l’Imposta sul valore aggiunto o IVA. Storicamente il gettito 
derivante dalle imposte indirette in Italia ha sempre superato le entrate da imposte dirette: questa tendenza, 
tuttavia, si è invertita a partire  dal 2007, anno in cui le entrate da imposte dirette hanno iniziato a superare 
quelle provenienti dalle imposte indirette. I contributi sociali, pagati prevalentemente dai datori di lavoro e in 
misura minore dai lavoratori, hanno come fine quello di finanziare il sistema di sicurezza sociale: essi 
rappresentano circa il 30% delle entrate pubbliche totali. Il restante 10% è costituito dalle entrate in conto 
capitale, ovvero tutte quelle entrate che provengono dall’alienazione del patrimonio pubblico.
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Anche se in maniera piuttosto semplificata il meccanismo che porta alla formazione di un disavanzo del 
bilancio statale, e quindi di debito pubblico, è molto simile a quello che ogni singolo individuo può 
sperimentare nella vita di tutti i giorni: se il mio reddito non è sufficiente a coprire interamente le spese che 
sostengo il mio bilancio presenterà un saldo negativo e dovrò ricorrere all’indebitamento. Allo stesso modo 
per lo Stato, se la differenza tra uscite ed entrate del  bilancio pubblico è negativa si registrerà un disavanzo 
pubblico totale, detto indebitamento netto delle amministrazioni pubbliche; se, al contrario, le entrate sono 
superiori alle uscite si è in presenza di un avanzo del bilancio pubblico. Occorre tuttavia fare alcune 
distinzioni, in primo luogo, quella tra disavanzo pubblico totale e disavanzo pubblico corrente: quest’ultimo 
è dato dalla differenza tra spese correnti ed entrate correnti. Facendo un paragone con il risparmio della 
singola persona, che per definizione è la differenza tra reddito e consumi, le entrate correnti rappresentano il 
reddito dello Stato, mentre il consumo rappresenta le spese correnti: di conseguenza se si è in presenza di un 
disavanzo pubblico corrente si dice che il bilancio presenta un risparmio pubblico negativo. L’ulteriore 
concetto che occorre approfondire è quello di avanzo o disavanzo primario: si avrà un avanzo primario 
quando sarà positiva la differenza tra le entrate pubbliche e le uscite pubbliche, senza considerare in queste 
ultime la spesa per interessi sui titoli del debito pubblico.  
 
La creazione di nuovo debito pubblico per finanziare un disavanzo: 
Quando dal bilancio pubblico risulta un disavanzo, il governo è costretto ad indebitarsi ed una volta ricevuto 
il prestito, è tenuto a consegnare al creditore un titolo, chiamato appunto titolo del debito pubblico. Chi ha 
sottoscritto i titoli del debito pubblico deve essere rimborsato al termine del periodo di tempo concordato ed 
ha diritto a ricevere periodicamente il pagamento degli interessi da parte dello Stato. In Italia possiamo 
distinguere tre principali tipologie di titolo del debito pubblico: innanzitutto vi sono i Buoni Ordinari del 
Tesoro (Bot), titoli di breve durata, generalmente inferiore ad un anno. Caratteristica di questi titoli a breve 
scadenza, è che alla scadenza essi vengono rimborsati al valore nominale, che però è inferiore al prezzo a cui 
possono essere acquistati al momento dell’emissione: la differenza tra il prezzo pagato dall’acquirente e il 
valore di rimborso rappresenta il rendimento del titolo. Come seconda categoria troviamo poi i Certificati di 
Credito del Tesoro (Cct), particolari, in quanto hanno una scadenza medio/lunga, ma la cedola per il 
pagamento degli interessi è variabile e legata al rendimento dei titoli di durata più breve. Questo perché i Cct 
furono introdotti in un periodo di forte inflazione, la seconda metà degli anni settanta, in cui chi comprava 
titoli del debito pubblico prediligeva quelli con una durata più breve per evitare che il loro valore venisse 
eroso dall’inflazione: per superare questo problema fu quindi deciso di legare la redditività dei certificati di 
credito a quella dei titoli a più breve scadenza. La terza ed ultima categoria è costituita dai Buoni del Tesoro 
Poliennali (Btp), titoli con scadenza a partire da un anno e con cedola fissa. 
Il finanziamento del disavanzo tramite l’emissione di moneta: 
Nel circuito dei prestiti tra privati, siano essi singoli individui o imprese, l’unico modo per indebitarsi è 
emettere dei titoli di credito che poi dovranno essere rimborsati a scadenza e che danno diritto a chi li ha 
sottoscritti a ricevere periodicamente il pagamento di una quota di interessi. Lo Stato dispone invece di un 
ulteriore modalità per finanziare il proprio disavanzo, preclusa ai normali cittadini: l’emissione di nuova 
moneta. In sostanza, quando dal bilancio pubblico risulta un disavanzo, il Governo potrebbe chiedere alla 
Banca Centrale di emettere moneta e di versarla sul conto che il ministero apposito tiene aperto presso di 
essa; un’altra possibilità è che la Banca Centrale acquisti direttamente titoli del debito pubblico, attraverso le 
cosiddette operazioni di mercato aperto, dando in cambio al Governo la nuova moneta con la quale verrà 
coperto il deficit di bilancio. Quando si verifica una di queste situazioni si dice che la banca ha creato base 
monetaria mediante il canale del disavanzo pubblico: in realtà, questo tipo di operazioni, si traducono 
semplicemente in una detenzione di debito pubblico da parte della Banca Centrale, tanto che, in alcuni