4
C a p i t o l o 1
I P R O C E S S I D I C O N S O L I D A M E N T O
B A N C A R I I N E U R O P A
I l s e t t o r e f i n a n z i a r i o e u r o p e o s t a a t t r a v e r s a n d o u n a f a s e d i p r o f o n d i c a m b i a m e n t i s t r u t t u r a l i , i
q u a l i h a n n o i n f l u i t o p r o f o n d a m e n t e s u l l o s c e n a r i o c o m p e t i t i v o d e l m e r c a t o b a n c a r i o .
Q u e s t ’ u l t i m o è m u t a t o r a p i d a m e n t e n e g l i u l t i m i d i e c i a n n i i m p o n e n d o a l l e b a n c h e e u r o p e e u n
p r o c e s s o d i a d e g u a m e n t o r a p i d o e d o r g a n i c o c h e , n e l l a m a g g i o r p a r t e d e i c a s i , l e h a s p i n t e
a r i c o r r e r e a d u n i n t e n s o p r o c e s s o d i c o n s o l i d a m e n t o a v v e n u t o p r i n c i p a l m e n t e m e d i a n t e
o p e r a z i o n i d i f u s i o n e e d a c q u i s i z i o n e a l l ’ i n t e r n o d e i c o n f i n i n a z i o n a l i e , s o l o i n p a r t e ,
a t t r a v e r s o o p e r a z i o n i c r o s s - b o r d e r .
1 . 1 F o r m e t e c n i c h e d i r e a l i z z a z i o n e d e i p r o c e s s i d i c o n c e n t r a z i o n e
L e o p e r a z i o n i d i c o n c e n t r a z i o n e s i r i v e l a n o u n f e n o m e n o d i e l e v a t a c o m p l e s s i t à d o v u t o a l l e
d i v e r s e f o r m e t e c n i c h e u t i l i z z a b i l i , m a a n c h e p e r l e d i f f e r e n t i d e t e r m i n a n t i c h e l e i s p i r a n o e
p e r i n u m e r o s i e f f e t t i c h e p o s s o n o p r o d u r r e .
L e f o r m e t e c n i c h e c o n l e q u a l i e s s i s i r e a l i z z a n o c o m p r e n d o n o l a f u s i o n e e l ’ a c q u i s i z i o n e .
Q u e s t e , s o n o c o n s i d e r a t e o p e r a z i o n i d i f i n a n z a s t r a o r d i n a r i a c h e d e t e r m i n a n o , a s e g u i t o d e l
p r o c e s s o d i a g g r e g a z i o n e , l a n a s c i t a o l a s o p r a v v i v e n z a d i u n u n i c o s o g g e t t o e c o n o m i c o i n
l u o g o d e i p a r t e c i p a n t i a l l ’ o p e r a z i o n e .
L a c o n c e n t r a z i o n e s i p u ò r e a l i z z a r e a t t r a v e r s o f o r m e g i u r i d i c h e d i d i v e r s a e n t i t à :
- l a f u s i o n e p u r a o c o n s o l i d a t i o n , c h e c o m p o r t a l ’ e s t i n z i o n e d e l l e p r e c e d e n t i i m p r e s e e l a
c o s t i t u z i o n e d i u n a n u o v a i m p r e s a c h e , o l t r e a d a s s o r b i r e i p a t r i m o n i p r e e s i s t e n t i , s u b e n t r e r à
n e l l a t i t o l a r i t à d e i r a p p o r t i c o n l e s o c i e t à p r e e s i s t e n t i ;
- l a f u s i o n e p e r i n c o r p o r a z i o n e o a g g r e g a z i o n e , c h e c o m p o r t a l ’ a s s o r b i m e n t o d i u n ’ i m p r e s a
d a p a r t e d i u n ’ a l t r a c h e c o n t i n u a a r i m a n e r e i n v i t a ;
- l ’ a c q u i s i z i o n e d i p a r t e c i p a z i o n i d i c o n t r o l l o , c h e c o n s i s t e n e l l ’ a c q u i s t o d a p a r t e d i
u n ’ i m p r e s a d e l l ’ i n t e r o c a p i t a l e a z i o n a r i o d i u n ’ a l t r a s o c i e t à , d e l l a s u a m a g g i o r a n z a , o
c o m u n q u e d i u n a q u o t a s u f f i c i e n t e a c o n d i z i o n a r n e l e s c e l t e d i g e s t i o n e .
L a f u s i o n e p u r a a v v i e n e g e n e r a l m e n t e t r a b a n c h e a v e n t i d i m e n s i o n i p a r a g o n a b i l i , l e q u a l i
d a n n o v i t a a d u n n u o v o c e n t r o d i i m p u t a z i o n e d i r a p p o r t i g i u r i d i c i ; l a f u s i o n e p e r
i n c o r p o r a z i o n e r i c o n d u c e l ’ a u t o n o m i a g i u r i d i c a e d e c o n o m i c a a l l a s o l a b a n c a i n c o r p o r a n t e ;
m e n t r e l ’ a s s u n z i o n e d i p a r t e c i p a z i o n e d i c o n t r o l l o c o n t r a p p o n e a l l a d i s t i n z i o n e g i u r i d i c a d e l l e
b a n c h e , u n ’ u n i f i c a z i o n e d e l p r o g e t t o e c o n o m i c o c h e r i s u l t a t a n t o p i ù m a r c a t o q u a n t o p i ù l e
s i n g o l e b a n c h e p a r t e c i p a t e s o n o c o n f i n a t e a l r u o l o d i m e r e a r t i c o l a z i o n i o p e r a t i v e
1
.
S e d a u n p u n t o d i v i s t a g i u r i d i c o l e f o r m e d i c o n c e n t r a z i o n e s o n o d e f i n i t e i n m o d o o r g a n i c o ,
i n u n o t t i c a e c o n o m i c o - o p e r a t i v a q u e s t e p o s s o n o e s s e r e i d e n t i f i c a t e d a d i v e r s i p a r a m e t r i .
C o n r i f e r i m e n t o a q u e l l i d i t i p o g e o g r a f i c o , l e o p e r a z i o n i d i M & A s i d i s t i n g u o n o i n d o m e s t i c h e
o c r o s s - b o r d e r , a l o r o v o l t a r i p a r t i b i l i t r a “ c o m u n i t a r i e ” , s e i n t e r e s s a n o b a n c h e a p p a r t e n e n t i a
s t a t i m e m b r i d e l l ’ U E , o “ i n t e r n a z i o n a l i ” , s e a v v e n g o n o t r a u n a b a n c a d e l l ’ U E e d u n ’ a l t r a
1
S i v e d a L a T o r r e M . , L e c o n c e n t r a z i o n i t r a b a n c h e , U T E T L i b r e r i a , T o r i n o , 2 0 0 0 , p . 1 2 .
5
b a n c a e x t r a - U E . C o n r i f e r i m e n t o , i n v e c e , a l d i s e g n o s t r a t e g i c o c h e t e n d e a g u i d a r e l a
d e c i s i o n e , l e a g g r e g a z i o n i b a n c a r i e s i d i s t i n g u o n o i n o p e r a z i o n i
2
:
- o r i z z o n t a l i , s e l a c o n c e n t r a z i o n e r i g u a r d a b a n c h e o p e r a n t i n e l m e d e s i m o s e t t o r e ;
- v e r t i c a l i , s e r i g u a r d a l ’ i n t e g r a z i o n e d i i n t e r m e d i a r i s p e c i a l i z z a t i i n d i v e r s e f a s i p r o d u t t i v e .
I l c o n s o l i d a m e n t o a t t r a v e r s o o p e r a z i o n i d i M & A n o n è l ’ u n i c a s t r a t e g i a d i c r e s c i t a e s t e r n a
d i s p o n i b i l e a l m a n a g e m e n t d e l s e t t o r e b a n c a r i o . I n f a t t i , a l l e a n z e s t r a t e g i c h e , j o i n t v e n t u r e ,
a c c o r d i d i s t r i b u t i v i e s c a m b i d i p a c c h e t t i a z i o n a r i s o n o c o n s i d e r a t i c o m e u n v e i c o l o
a l t e r n a t i v o a l t r a d i z i o n a l e c o n s o l i d a m e n t o . L a c a r a t t e r i s t i c a d i q u e s t o t i p o d i o p e r a z i o n i è
p r i n c i p a l m e n t e q u e l l a d i p o t e r e n t r a r e i n u n n u o v o s e g m e n t o d i m e r c a t o o i n u n m e r c a t o
e s t e r o s e n z a d o v e r e f f e t t u a r e l ’ a c q u i s i z i o n e t o t a l e d i u n i n t e r m e d i a r i o e p e r m e t t e n d o , c o s ì , a l
m a n a g e m e n t b a n c a r i o d i f o c a l i z z a r e l e r i s o r s e d e l l a b a n c a s u o b i e t t i v i p r e c i s i . N e l b r e v e
p e r i o d o t a l i s t r a t e g i e d i c r e s c i t a , d e f i n i t e “ l e g g e r e ” , d a n n o l a p o s s i b i l i t à d i e s s e r e
m a g g i o r m e n t e f l e s s i b i l i e d i p o t e r s f r u t t a r e i v a n t a g g i d a t i d a u n a f u s i o n e p u r a , a c c e d e n d o ,
c o m e d e t t o , a n u o v i m e r c a t i o d i v e r s i f i c a n d o l ’ o f f e r t a d i s e r v i z i a i c o n s u m a t o r i , s e n z a d o v e r
s o p p o r t a r e i c o s t i ( f i n a n z i a r i , d i g e s t i o n e , o d i i n t e g r a z i o n e c u l t u r a l e ) e d i r i s c h i a s s o c i a t i a l
c o n s o l i d a m e n t o
3
. N o n s o l o , e s s e r a p p r e s e n t a n o s p e s s o a n c h e i l p r i m o p a s s o v e r s o l a
r e a l i z z a z i o n e d i v e r e e p r o p r i e o p e r a z i o n i d i f u s i o n e p o i c h é s o n o s p e s s o c o n s i d e r a t e d e i
“ b a n c h i d i p r o v a ” p e r v a l u t a r e i l l i v e l l o d i i n t e g r a z i o n e t r a l e b a n c h e e l a p o s s i b i l i t à d i f u t u r e
i n t e g r a z i o n i .
1 . 2 M o t i v a z i o n i
I l c o n t r i b u t o o f f e r t o d a i p r o c e s s i d i c r e s c i t a e s t e r n a a l l a c o n c e n t r a z i o n e b a n c a r i a è
m e d i a m e n t e m o l t o p i ù i m p o r t a n t e d i q u e l l o d e i p r o c e s s i d i c r e s c i t a i n t e r n a . S u i p r i m i p r o c e s s i
è i n t e r e s s a n t e s o f f e r m a r s i , p e r c a p i r e q u a l i s o n o i t i p i d i b a n c h e c h e s o n o n o r m a l m e n t e
c o i n v o l t e , q u a l i l e m o t i v a z i o n i c h e s p i n g o n o g l i i n t e r m e d i a r i a r i c o r r e r e a i p r o c e s s i d i M & A e
q u a l i s o n o g l i o b i e t t i v i c h e q u e s t i s i p r o p o n g o n o d i r a g g i u n g e r e c o n t a l i o p e r a z i o n i .
L e p r o t a g o n i s t e a t t i v e d e i p r o c e s s i d i c r e s c i t a e s t e r n a s o n o , g e n e r a l m e n t e , l e b a n c h e d i
m e d i a e g r a n d e d i m e n s i o n e , c a r a t t e r i z z a t e d a u n ’ e q u i l i b r a t a s i t u a z i o n e e c o n o m i c a ,
p a t r i m o n i a l e e f i n a n z i a r i a e d o t a t e d i u n m a n a g e m e n t c a p a c e d i g o v e r n a r e t a l i p r o c e s s i .
S o n o , i n v e c e , p i ù s p e s s o i n d i v i d u a t e , t r a l e p r o t a g o n i s t e p a s s i v e , l e b a n c h e d i p i c c o l a o
m e d i a d i m e n s i o n e , c h e r i s u l t a n o i n s i t u a z i o n e e c o n o m i c a e p a t r i m o n i a l e p r e c a r i a , e c h e s o n o
s t a t e d i s p o s t e a r i n u n c i a r e a l l a l o r o a u t o n o m i a d i f a t t o p u r d i n o n u s c i r e d a l m e r c a t o i n m o d o
t r a u m a t i c o p e r i c r e d i t o r i e g l i a z i o n i s t i . I n a l t r i c a s i , s i p u ò t r a t t a r e d i b a n c h e i n b u o n a
s i t u a z i o n e e c o n o m i c a e f i n a n z i a r i a , m a c h e s i s o n o r e s e c o n t o d i n o n p o t e r e s s e r e i n g r a d o ,
s p e s s o a c a u s a d e l l a l o r o l i m i t a t a d i m e n s i o n e , d i a f f r o n t a r e i l f u t u r o s c e n a r i o b a n c a r i o
4
. T a l i
c o n s i d e r a z i o n i n o n e s a u r i s c o n o t u t t e l e c o m b i n a z i o n i d i M & A i n d i v i d u a b i l i , d a l m o m e n t o c h e
l e c o n c e n t r a z i o n i b a n c a r i e p o s s o n o r i g u a r d a r e a n c h e o p e r a z i o n i f r a b a n c h e d i g r a n d i
d i m e n s i o n i o s o l o f r a i n t e r m e d i a r i d i p i c c o l e .
Q u e l l o c h e p e r ò v i e n e d a t o p e r a s s o d a t o è c h e a l m e n o u n a d e l l e d u e b a n c h e c o i n v o l t e g o d a
d i u n a b u o n a s i t u a z i o n e e c o n o m i c a e p a t r i m o n i a l e . V i e n e o s s e r v a t o , s p e s s o , c h e l a c a p a c i t à
d e l l a b a n c a a t t i v a d i t o l l e r a r e l a c o n c e n t r a z i o n e d i p e n d e d a l l a s i t u a z i o n e g e s t i o n a l e e d
o r g a n i z z a t i v a d i q u e l l a p a s s i v a c o i n v o l t a n e l p r o c e s s o . I l p r o b l e m a p u ò e s s e r e i r r i l e v a n t e ,
q u a n d o s i t r a t t a d i u n a g r a n d e b a n c a c h e a c q u i s t a o i n c o r p o r a u n a p i c c o l a b a n c a , m a
d i v e n t a r i l e v a n t e q u a n d o l e d i m e n s i o n i d e l l e b a n c h e s o n o s o s t a n z i a l m e n t e s i m i l i
5
. T a l e
q u e s t i o n e è m o l t o d e l i c a t a p e r c h é i c a s i d i c o n c e n t r a z i o n e b a n c a r i a a v e n t i p e r o g g e t t o
2
S i v e d a P a l m i e r i S . , F u s i o n i e d a c q u i s i z i o n i i n E u r o p a . L e c o n s e g u e n z e e c o n o m i c h e e s o c i a l i , E d i e s s e , M i l a n o ,
2 0 0 4 , p . 9 9 .
3
S i v e d a C e s a r i n i F . ( a c u r a d i ) , L e s t r a t e g i e d e l l e g r a n d i b a n c h e i n E u r o p a , B a n c a r i a E d i t r i c e , R o m a , 2 0 0 3 , p .
1 7 2 .
4
S i v e d a R u o z i R . , E c o n o m i a e g e s t i o n e d e l l a b a n c a , E g e a , M i l a n o , 2 0 0 2 , p . 3 4 2 .
5
I b i d e m .
6
b a n c h e i n p r e c a r i a s i t u a z i o n e g e s t i o n a l e e d o r g a n i z z a t i v a s o n o m o l t o f r e q u e n t i . I n l i n e a
g e n e r a l e l a c o n c e n t r a z i o n e è s p e s s o r i t e n u t a , s u c o n s i g l i o d e l l e a u t o r i t à c r e d i t i z i e , u n o d e g l i
s t r u m e n t i p i ù e f f i c a c i p e r p r e v e n i r e o p e r r i s o l v e r e c r i s i b a n c a r i e a t t u a l i o p o t e n z i a l i .
L e m o t i v a z i o n i c h e p o s s o n o i n d u r r e u n a b a n c a a d i n t r a p r e n d e r e p r o c e s s i d i c o n c e n t r a z i o n e
s o n o m o l t e p l i c i e s t r e t t a m e n t e i n t e r r e l a t e t r a l o r o , m a s o n o t u t t e r i c o n d u c i b i l i , i n u l t i m a a n a l i s i ,
a l r a g g i u n g i m e n t o d i u n a m a g g i o r e c r e s c i t a d i v a l o r e e a l m i g l i o r a m e n t o d e l l e p e r f o r m a n c e
p e r l e i m p r e s e c o i n v o l t e .
L e m a g g i o r i d i m e n s i o n i c o n s e g u i b i l i a t t r a v e r s o u n ’ o p e r a z i o n e d i f u s i o n e e d a c q u i s i z i o n e
p o s s o n o f a v o r i r e l ’ i n c r e m e n t o d i e f f i c i e n z a a t t r a v e r s o i l c o n s e g u i m e n t o d i e c o n o m i e d i s c a l a
e d i s c o p o .
L a r e a l i z z a z i o n e d i e c o n o m i e d i s c a l a e d i s c o p o , i n f a t t i , c o n s e n t e s i n e r g i e o p e r a t i v e e
f i n a n z i a r i e : l e p r i m e r e a l i z z a b i l i a t t r a v e r s o l a r i d u z i o n e d e i c o s t i e / o l ’ a u m e n t o d e i r i c a v i , l e
s e c o n d e a t t r a v e r s o l a p o s s i b i l i t à d i r i d u r r e i l c o s t o d e l c a p i t a l e
6
.
L e s i n e r g i e d i c o s t o s o n o r e a l i z z a b i l i a t t r a v e r s o i l m i g l i o r a m e n t o d e l l ’ o r g a n i z z a z i o n e d e l l a
p r o d u z i o n e , l ’ i n c r e m e n t o d e l l a p r o d u z i o n e o l a m i g l i o r e c o m b i n a z i o n e d e i f a t t o r i p r o d u t t i v i .
N e l l a p r a t i c a q u e s t o a v v i e n e a t t r a v e r s o l a r a z i o n a l i z z a z i o n e d e l l a r e t e d i s t r i b u t i v a ,
l ’ i n t e g r a z i o n e d e l l e i n f r a s t r u t t u r e t e c n o l o g i c h e , d e i b a c k – o f f i c e s e d e i s e r v i z i g e n e r a l i .
I n p a r t i c o l a r e , l e s i n e r g i e d i c o s t o p o s s o n o d e r i v a r e :
• d a l l a r i d u z i o n e d e l c o s t o u n i t a r i o d e i s e r v i z i p r o d o t t i a s e g u i t o d e l l ’ i n c r e m e n t o d e l l ’ a t t i v i t à o
d e l l ’ a u m e n t o d e l l a g a m m a d i s e r v i z i e p r o d o t t i o f f e r t i a f r o n t e d i i n g e n t i c o s t i f i s s i , s p e c i e d i
n a t u r a t e c n o l o g i c a ;
• d a l l a r i d u z i o n e d e i c o s t i d i m a r k e t i n g p e r u n i t à d i p r o d o t t o a t t r a v e r s o l ’ a u m e n t o d e l g r a d o d i
r i c o n o s c i m e n t o d e l b r a n d ;
• d a l l a r i d u z i o n e d e l c o s t o d e l f u n d i n g , i n v i r t ù d e l c o s i d d e t t o e f f e t t o d e l t o o b i g t o f a i l , p e r i l
q u a l e l e d i m e n s i o n i e l e v a t e a u m e n t a n o l ’ a f f i d a b i l i t à d e l l ’ i n t e r m e d i a r i o n e l p r e s u p p o s t o c h e , i n
c a s o d i c r i s i , l ’ a u t o r i t à d i v i g i l a n z a s i a p r o p e n s a a d i n t e r v e n i r e i n v i r t ù d e l l a r i l e v a n z a
d e l l ’ i n t e r m e d i a r i o . N e d e r i v a u n i m p a t t o p o s i t i v o s u l c o s t o d e l f u n d i n g e s u l l a c a p a c i t à d i
c r e d i t o r i c o n o s c i u t a a l l ’ i n t e r m e d i a r i o d a l l e c o n t r o p a r t i .
O c c o r r e s o t t o l i n e a r e , i n o l t r e , c h e q u a n t o m a g g i o r e è l a f l e s s i b i l i t à d e l m e r c a t o d e l l a v o r o ,
t a n t o m a g g i o r e è l a p r o b a b i l i t à d i r e a l i z z a z i o n e d e l l e s i n e r g i e d i c o s t o .
L e s i n e r g i e d i r i c a v o s o n o r e a l i z z a b i l i a t t r a v e r s o l ’ a r m o n i z z a z i o n e d e l l a g a m m a d e i p r o d o t t i e
d e i s e r v i z i e d a l l ’ a u m e n t o d e i p r o d o t t i v e n d u t i a l l a c l i e n t e l a e s i s t e n t e ( c r o s s – s e l l i n g ) .
I n p a r t i c o l a r e l e s i n e r g i e d i r i c a v o p o s s o n o d e r i v a r e :
• d a l l a p i ù a m p i a b a s e d i c a p i t a l e , c h e p e r m e t t e d i e r o g a r e p i ù c r e d i t o e d i e m e t t e r e p i ù t i t o l i ,
c o n c o n s e g u e n t e i m p a t t o p o s i t i v o s u l l ’ o f f e r t a c o m p l e s s i v a d e l l ’ i n t e r m e d i a r i o . S o p r a t t u t t o n e l
c o n t e s t o d e l l a m o n e t a u n i c a , c a r a t t e r i z z a t o d a l l ’ e l e v a t a i n t e g r a z i o n e d e i m e r c a t i d e i c a p i t a l i ,
l a d i m e n s i o n e a d e g u a t a r a p p r e s e n t a u n i m p o r t a n t e v a n t a g g i o c o m p e t i t i v o ;
• d a l l a v e n d i t a d i n u o v i p r o d o t t i e s e r v i z i a l l a b a s e d i c l i e n t e l a e s i s t e n t e ( c r o s s – s e l l i n g ) .
Q u e s t a i p o t e s i t r o v a f o n d a m e n t o s u l l a p r o p e n s i o n e d e i c l i e n t i a s e r v i r s i d i u n a s o l a b a n c a
( o n e – s t o p s h o p p i n g ) .
L e s i n e r g i e d i r i c a v o s o n o m o l t o p i ù d i f f i c i l i d a r e a l i z z a r e r i s p e t t o a l l e s i n e r g i e d i c o s t o , p o i c h é
l ’ e f f i c a c i a d e l l e a z i o n i i n t r a p r e s e p e r r e a l i z z a r l e n o n d i p e n d e s o l o d a l m a n a g e m e n t
d e l l ’ i n t e r m e d i a r i o , m a a n c h e d a l l a r i s p o s t a , s o g g e t t i v a , c h e d a r a n n o i c l i e n t i .
A t a l e r i g u a r d o m o l t i s t u d i h a n n o e v i d e n z i a t o c h e i l 5 – 1 0 % d e i c l i e n t i a b b a n d o n a n o u n a
b a n c a d o p o c h e q u e s t a è s t a t a c o i n v o l t a i n u n ’ o p e r a z i o n e d i a g g r e g a z i o n e .
6
“ T w o m a i n t y p e s o f s y n e r g i e s a r e a c h i e v e d : o p e r a t i n g s y n e r g i e s a n d f i n a n c i a l s y n e r g i e s . T h e f o r m e r t a k e s t h e
f o r m o f e i t h e r r e v e n u e e n h a n c e m e n t o r c o s t r e d u c t i o n . T h e l a t t e r r e f e r s t o t h e p o s s i b i l i t y t h a t t h e c o s t o f c a p i t a l
m a y b e l o w e r e d b y c o m b i n i n g o n e o r m o r e c o m p a n i e s ” . A y a d i Y . / P u j a l s G . , B a n k i n g m e r g e r s a n d a c q u i s i t i o n s i n
t h e E U : o v e r v i e w , a s s e s s m e n t a n d p r o s p e c t s , S U E R F S t u d i e s , 2 0 0 5 , p a g . 2 2 .
7
N e d e r i v a , c o m e p e r a l t r o e v i d e n z i a t o d a g l i s t u d i c o m p i u t i , c h e l e o p e r a z i o n i c o n c l u s e i n
E u r o p a s i s o n o r i v e l a t e p i ù e f f i c a c i n e l l a r e a l i z z a z i o n e d i s i n e r g i e d i c o s t o c h e n e l l a
r e a l i z z a z i o n e d i s i n e r g i e d i r i c a v o .
N e l l ’ a c q u i s i z i o n e d i N o r t h e r n B a n k e N a t i o n a l I r i s h B a n k d a p a r t e d i D a n s k e B a n k , l a t o t a l i t à
d e i 4 7 m i l i o n i d i e u r o d i s i n e r g i e a n n u n c i a t e s o n o r a p p r e s e n t a t e d a s i n e r g i e d i c o s t o
r e a l i z z a b i l i a t t r a v e r s o l a r a z i o n a l i z z a z i o n e d e l l e a t t i v i t à d i b a c k – o f f i c e e l ’ i m p l e m e n t a z i o n e d i
u n a p i a t t a f o r m a I T c o m u n e .
N e l l ’ a c q u i s i z i o n e d i A b b e y d a p a r t e d i S a n t a n d e r , l ’ 8 6 % d e i 5 6 0 m i l i o n i d i e u r o d i s i n e r g i e
a n n u n c i a t e s o n o r a p p r e s e n t a t i d a s i n e r g i e d i c o s t o , d i c u i i l 4 2 % n e l l ’ a r e a I T , i l 2 8 % n e l l ’ a r e a
O p e r a t i o n s , i l 1 5 % n e l l ’ a r e a S a l e s , i l 1 5 % i n a l t r e a r e e
7
.
N e l l ’ a c q u i s i z i o n e d i A n t o n v e n e t a d a p a r t e d i A B N A m r o , i l 6 2 % d e i 2 6 0 m i l i o n i d i s i n e r g i e
a n n u n c i a t e s o n o r a p p r e s e n t a t i d a s i n e r g i e d i c o s t o , d i c u i i l 3 0 % n e l l ’ a r e a I T , i l 2 0 % n e l
p r o c u r e m e n t , i l 2 0 % n e l w h o l e s a l e , i l 1 0 % n e l t r a n s a c t i o n b a n k i n g e i l r e s t a n t e 2 0 % i n a l t r e
a r e e .
G l i s t u d i c o n d o t t i s u l l e a g g r e g a z i o n i c o n c l u s e i n E u r o p a e v i d e n z i a n o , i n g e n e r a l e ,
l ’ i n c r e m e n t o d i e f f i c i e n z a s o p r a t t u t t o a s e g u i t o d i o p e r a z i o n i t r a i n t e r m e d i a r i d e l l o s t e s s o
p a e s e e d i d i m e n s i o n i a n a l o g h e .
S e b b e n e a d o g n i a n n u n c i o d i c o n c e n t r a z i o n e b a n c a r i a v e n g a n o m e s s i i n r i l i e v o i b e n e f i c i i n
t e r m i n i d i c r e s c i t a d i m e n s i o n a l e , d i c o n s e g u i m e n t o d i e c o n o m i e d i s c a l a e d i i n c r e m e n t o d e l l a
r e d d i t i v i t à , n o n s i p u ò t a c e r e c h e , n e l l a r e a l t à , t a l u n e a g g r e g a z i o n i s o n o e f f e t t u a t e m i r a n d o
e s s e n z i a l m e n t e a m o t i v a z i o n i d i v e r s e r i c o n d u c i b i l i a l l a s o l a m a s s i m i z z a z i o n e d e l l ’ u t i l i t à d e l
m a n a g e m e n t .
1 . 3 I f a t t o r i c h e o s t a c o l a n o i l c o n s o l i d a m e n t o
I s o g g e t t i b a n c a r i o p e r a n o i n u n c o n t e s t o m o n d i a l e c o n t r a d d i s t i n t o d a l i v e l l i s e m p r e m a g g i o r i
d i c o n c o r r e n z i a l i t à c h e l i o b b l i g a c o n t i n u a m e n t e a r i c e r c a r e e d a d o t t a r e c o m p o r t a m e n t i
s t r a t e g i c i i n c e n t r a t i s u l l ’ a u m e n t o d e l v a l o r e d e i l o r o i n v e s t i m e n t i e d e l l a l o r o e f f i c i e n z a
o p e r a t i v a . T a l e c o n t e s t o c o m p e t i t i v o è c a r a t t e r i z z a t o d a l l a p r e s e n z a d i o s t a c o l i d i v a r i o
g e n e r e c h e s p i n g o n o u n a b a n c a i m p e g n a t a i n u n ’ o p e r a z i o n e d i a g g r e g a z i o n e a d o v e r
f r o n t e g g i a r e u n a s e r i e d i f a t t o r i . L e b a r r i e r e n o r m a t i v e e d e c o n o m i c h e , l e d i f f i c o l t à d i
i n t e g r a z i o n e e d i g e s t i o n e d e i s i s t e m i t e c n o l o g i c i , p o s s i b i l i c o n t r a s t i c u l t u r a l i t r a l e p a r t i e
l ’ i n s u f f i c i e n t e p r e p a r a z i o n e d e l m a n a g e m e n t a d a f f r o n t a r e t a l i o p e r a z i o n i , p o s s o n o i n f a t t i
i n f l u i r e s f a v o r e v o l m e n t e s u l l a r e a l i z z a z i o n e d e l l ’ i n i z i a t i v a .
I n d a g i n i e m p i r i c h e h a n n o m e s s o i n e v i d e n z a c o m e g l i i n t e r m e d i a r i i n c o n t r i n o l e m a g g i o r i
d i f f i c o l t à s o p r a t t u t t o q u a n d o p i a n i f i c a n o u n a f u s i o n e c r o s s - b o r d e r r i s p e t t o a d u n ’ o p e r a z i o n e
d i c a r a t t e r e n a z i o n a l e . I n s o s t a n z a , n é l ’ i n t r o d u z i o n e d e l l ’ e u r o , n é l a c a d u t a d i n u m e r o s i
v i n c o l i d i v i g i l a n z a h a n n o a g e v o l a t o u n a d i f f u s a a p p l i c a z i o n e d i o p e r a z i o n i s t r a t e g i c h e m i r a t e
a d i f f o n d e r e l a c o s i d d e t t a “ E u r o p a d e l l e b a n c h e ”
8
.
Q u i n d i , a n c h e p e r t a l i m o t i v i , n o n s o r p r e n d e c h e , c o m e p i ù v o l t e d e t t o , l e o p e r a z i o n i d i
c o n s o l i d a m e n t o i n t e r n o s i a n o s t a t e q u e l l e c h e h a n n o a v u t o m a g g i o r p e s o , e n o n s t u p i s c e
n e m m e n o c h e e s s e s i a n o s t a t e r e a l i z z a t e s o p r a t t u t t o i n q u e i s i s t e m i b a n c a r i i n c u i e r a i n a t t o
u n p r o c e s s o d i p o t e n z i a m e n t o d e l g r a d o d i c o n c e n t r a z i o n e i n c o r a g g i a t o d a l l e s t e s s e a u t o r i t à
d i v i g i l a n z a .
I l p r o c e s s o d i d e r e g o l a m e n t a z i o n e h a s v o l t o u n r u o l o i m p o r t a n t e n e l p r o m u o v e r e , n e l l ’ u l t i m o
v e n t e n n i o , i l c o n s o l i d a m e n t o n e l m e r c a t o b a n c a r i o e u r o p e o , t u t t a v i a , l e l i m i t a z i o n i d i n a t u r a
7
“ S a n t a n d e r e x e c u t i v e s a r g u e d t h a t t h e y c o u l d c u t A b b e y ’ s c o s t s b y s w i t c h i n g i t s I T s y s t e m s t o t h e S p a n i s h
b a n k ’ s p r o p r i e t a r y p l a t f o r m ” . L a r s e n P . T . , G l o b a l , u n i v e r s a l , u n m a n a g e a b l e ? W h y m a n y a r e w a r y o f b a n k , m e g a -
m e r g e r s , F i n a n c i a l T i m e s , 2 9 / 3 / 2 0 0 7 .
8
S i v e d a B o o t A . W . A . , “ E u r o p e a n l e s s o n o n c o n s o l i d a t i o n i n b a n k i n g ” , p . 3 0 i n J o u r n a l o f B a n k i n g & F i n a n c e , i n
C e s a r i n i , L a s t r a t e g i a d e l l e g r a n d i b a n c h e i n E u r o p a , B a n c a r i a E d i t r i c e , R o m a , 2 0 0 3 .
8
g i u r i d i c a e r e g o l a m e n t a r e c h e a n c o r a e s i s t o n o t r a i m e r c a t i c o m u n i t a r i e l e d i f f e r e n z e n e l l a
r e g o l a m e n t a z i o n e t r a p a e s i , c o n t i n u a n o a d e s s e r e u n f r e n o p e r l ’ a t t i v i t à d i c o n c e n t r a z i o n e t r a
i n t e r m e d i a r i . I l c o m m i s s a r i o d e l m e r c a t o i n t e r n o e u r o p e o C h a r l i e M c C r e e v y n e l N o v e m b r e
d e l 2 0 0 5 h a d i c h i a r a t o i n m e r i t o a q u e s t o a r g o m e n t o c h e i l c o n s o l i d a m e n t o c r o s s - b o r d e r n e l
s e t t o r e b a n c a r i o è a n c o r a t r o p p o d e b o l e , i n q u a n t o p e r g l i i n t e r m e d i a r i c h e v o g l i o r e a l i z z a r e
o p e r a z i o n i a l l ’ e s t e r o s o n o p r e s e n t i a n c o r a t r o p p i o s t a c o l i c h e n e b l o c c a n o l ’ o p e r a t i v i t à . I l
C o m m i s s a r i o h a a g g i u n t o c h e i n u n ’ e c o n o m i a m o n d i a l e s e m p r e p i ù g l o b a l i z z a t a , l ’ U E n o n
p u ò p e r m e t t e r s i d i a v e r e 2 5 m e r c a t i b a n c a r i d i m e d i e d i m e n s i o n i d o v e o p e r a n o p l a y e r s d i
“ s e c o n d a c a t e g o r i a ” , e c h e , q u i n d i , t u t t i i P a e s i e u r o p e i d e v o n o i m p e g n a r s i a f f i n c h é v e n g a n o
s f r u t t a t i i b e n e f i c i c h e p o s s o n o d e r i v a r e d a u n m e r c a t o c o m p o s t o d a 4 5 0 m i l i o n i d i p e r s o n e .
P e r q u e s t o g l i o s t a c o l i i d e n t i f i c a t i d e v o n o e s s e r e r i m o s s i
9
.
I n o l t r e , n e l S e t t e m b r e 2 0 0 4 , i l C o n c i l i o p e r g l i A f f a r i E c o n o m i c i e F i n a n z i a r i , h a d i s c u s s o i l
p r o b l e m a d e l l a c a r e n z a d i o p e r a z i o n i M & A n e l s e t t o r e b a n c a r i o e d i n a l t r i s e t t o r i d e l m e r c a t o
e u r o p e o . I M i n i s t r i d e l l e F i n a n z e h a n n o d e c i s o , q u i n d i , d i i n c a r i c a r e l a C o m m i s s i o n e E u r o p e a
a d e s a m i n e l e p o s s i b i l i c a u s e p e r i l b a s s o l i v e l l o d i c o n c e n t r a z i o n i b a n c a r i e e d i r i c e r c a r e g l i
o s t a c o l i a t a l e f e n o m e n o . T r a i l 1 8 A p r i l e e d i l 1 5 G i u g n o 2 0 0 5 l a C o m m i s s i o n e E u r o p e a h a
c o n d o t t o u n s o n d a g g i o o n l i n e i n t e r r o g a n d o 3 6 3 i s t i t u z i o n i f i n a n z i a r i e p r o v e n i e n t i d a l g r u p p o
d e i 1 5 S t a t i M e m b r i p i ù l ’ U n g h e r i a e l a R e p u b b l i c a C e c a . P i ù d e l 9 0 % d i q u e s t e h a
e v i d e n z i a t o c o m e i l m a g g i o r d e t e r r e n t e a d i n t r a p r e n d e r e p r o c e s s i d i a c q u i s i z i o n i s i a n o i n o n -
o v e r l a p p i n g f i x e d c o s t s
1 0
. Q u e s t o f a t t o r e è r i l e v a n t e q u a n d o d u e b a n c h e i n t r a p r e n d o n o
u n ’ o p e r a z i o n e d i f u s i o n e c r o s s - b o r d e r , m a d i v e n t a d i o s t a c o l o a l l e c o n c e n t r a z i o n i n e l c a s o i n
c u i l e s i n e r g i e d i c o s t o o t t e n i b i l i d a l s o g g e t t o d e r i v a n t e d a l l a f u s i o n e ( p e r e s e m p i o l e s i n e r g i e
r i c a v a b i l i d a l l ’ u n i o n e d e i d u e s i s t e m i i n f o r m a t i v i o d e g l i a p p a r a t i a m m i n i s t r a t i v i ) n o n s o n o
s u f f i c i e n t i a c o m p e n s a r e i c o s t i d e l l a f u s i o n e a l f i n e d i g e n e r a r e u n s u f f i c i e n t e r i t o r n o
s u l l ’ i n v e s t i m e n t o . L e s i n e r g i e d i c o s t o r i c a v a b i l i d a u n a t r a n s a z i o n e c r o s s - b o r d e r s a r e b b e r o ,
q u i n d i , s i g n i f i c a t i v a m e n t e m i n o r i d i q u e l l e o t t e n i b i l i d a u n a c o n c e n t r a z i o n e d o m e s t i c a ,
r e n d e n d o q u e s t ’ u l t i m e p i ù a t t r a e n t i . I n o l t r e , l e s i n e r g i e d i c o s t o e l e e s i g e n z e d i c o s t - c u t t i n g
r i c a v a b i l i i n u n ’ o p e r a z i o n e t r a n s f r o n t a l i e r a s a r e b b e r o s o d d i s f a t t e s o l o d o p o a v e r r a g g i u n t o
l ’ o b i e t t i v o d e l r a f f o r z a m e n t o d e l p o t e r e d i m e r c a t o n e i p a e s i s t r a n i e r i t a r g e t , m e n t r e i n q u e l l e
d o m e s t i c h e l o s c o p o d i o t t e n e r e r i s p a r m i d i c o s t o p r e v a r r e b b e i n t e r m i n i t e m p o r a l i s u q u e l l o
d i a c c r e s c e r e l e q u o t e d i m e r c a t o
1 1
. L a p o s s i b i l i t à d i c r e a r e s i n e r g i e d i c o s t o è u n f a t t o r e
c h i a v e , s p e c i a l m e n t e i n u n ’ i n d u s t r i a c o m e q u e l l a b a n c a r i a d o v e l a p e r c e n t u a l e d i c o s t i f i s s i
s u i c o s t i t o t a l i è a u m e n t a t a r a p i d a m e n t e a s e g u i t o d e i m u t a m e n t i d e l l o s c e n a r i o c o m p e t i t i v o .
I l C o m m i t e e o f E u r o p e a n B a n k s S u p e r v i s i o r s ( C E B S ) h a c o n d o t t o u n a b r e v e i n d a g i n e ,
b a s a t a s u u n q u e s t i o n a r i o c h e m i r a v a a r a c c o g l i e r e i n f o r m a z i o n i s u g l i o s t a c o l i r i s c o n t r a t i
n e l l ’ e f f e t t u a r e c o n c e n t r a z i o n i t r a n s f r o n t a l i e r e
1 2
. L e r i s p o s t e a l q u e s t i o n a r i o , r i c e v u t e i n g r a n
p a r t e d a a s s o c i a z i o n i b a n c a r i e e u r o p e e e n a z i o n a l i e d a s i n g o l e b a n c h e , p o r t a n o a
c o n c e n t r a r e l ’ a t t e n z i o n e s u d u e c a t e g o r i e d i o s t a c o l i : q u e l l i l e g a t i a b a r r i e r e d i n a t u r a l e g a l e e
f i s c a l e e q u e l l i r i c o n d u c i b i l i a l l a r e g o l a m e n t a z i o n e e a l l a v i g i l a n z a b a n c a r i a .
I p u n t i r i c o r r e n t i n e l l e r i s p o s t e l e g a t e a l l e b a r r i e r e d i n a t u r a l e g a l e , f i s c a l e o o r i g i n a t e d a
d i f f e r e n z e n e l l e p r a t i c h e d i m e r c a t o s o n o s t a t e l e d i f f e r e n z e n e l d i r i t t o s o c i e t a r i o e
f a l l i m e n t a r e , n e l l e p r a t i c h e d i c o r p o r a t e g o v e r n a n c e n a z i o n a l i , e d i n a l c u n e b a r r i e r e d i n a t u r a
f i s c a l e ( l ’ I V A s u t r a n s a z i o n i i n f r a g r u p p o o l a t a s s a z i o n e s u i d i v i d e n d i ) . T a l i f a t t o r i n o n s o n o
g i u d i c a t i a n c o r a a r m o n i z z a t i c o m p l e t a m e n t e . M a l g r a d o i l p r i n c i p i o d e l m u t u o r i c o n o s c i m e n t o
c h e d o v r e b b e p e r m e t t e r e a l l e b a n c h e d i a p r i r e s u c c u r s a l i i n a l t r i p a e s i e u r o p e i s o t t o l a
s u p e r v i s i o n e d e l l a r e g o l a m e n t a z i o n e n a z i o n a l e , l e b a n c h e h a n n o r i l e v a t o c h e a p r i r e
9
S i v e d a T h e E c o n o m i s t , N o v e m b r e , 2 0 0 5 , p . 8 3 .
1 0
S i v e d a C o m m i s s i o n o f t h e E u r o p e a n C o m m u n i t i e s , C r o s s - b o r d e r c o n s o l i d a t i o n i n t h e E U f i n a n c i a l s e c t o r ,
C o m m i s s i o n s t a f f w o r k i n g p a p e r , O c t o b e r , 2 0 0 5 .
1 1
S i v e d a D e A n g e l i S . ( a c u r a d i ) , B a n c a u n i v e r s a l e o g r u p p o c r e d i t i z i o ? , B a n c a r i a E d i t r i c e , R o m a , 2 0 0 3 , p . 2 0 8 .
1 2
S i v e d a C o m m i s s i o n o f t h e E u r o p e a n C o m m u n i t i e s , C r o s s - b o r d e r c o n s o l i d a t i o n i n t h e E U f i n a n c i a l s e c t o r ,
C o m m i s s i o n s t a f f w o r k i n g p a p e r , O c t o b e r , 2 0 0 5 , p . 4 5 .
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