I modelli economici sulla formazione del prezzo del petrolio

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INTRODUZIONE 
Il petrolio ha avuto un ruolo unico e fondamentale nello sviluppo 
dell’economia moderna e la definizione di “oro nero” evoca 
significativamente questo ruolo. L’energia prodotta da tale materia prima 
ha consentito uno sviluppo senza precedenti dell’industria, del commercio 
e dell’agricoltura e nessun’altra risorsa è stata cosi importante nel 
determinare il destino di intere nazioni. Ancora oggi il petrolio è la 
principale fonte di energia a livello internazionale; secondo il più recente 
rapporto IEA (International Energy Agency, 2015) il 37% dell’energia 
elettrica prodotta a livello internazionale è riconducibile a fonti petrolifere. 
Ad una delle più decantate fonti di energia rinnovabili, il solare, viene 
attribuito non più dello 0.6% della produzione complessiva.  
Il settore dei trasporti assorbe una percentuale elevata (circa il 50%) del 
petrolio prodotto. Le materie plastiche, le vernici, i tessuti sintetici, i 
coloranti, ma anche medicinali, colle, esplosivi sono sintetizzati partendo 
da derivati del petrolio. 
Tali riflessioni rendono evidente perché la comprensione delle variabili che 
influenzano il prezzo del petrolio sui mercati internazionali sia una delle 
principali questioni all’attenzione di analisti, studiosi e operatori di 
mercato. L’importanza di comprendere le caratteristiche sottostanti alla 
formazione dei prezzi dei mercati petroliferi risiede nel fatto che da essi ne 
scaturiscono effetti destinati a interessare un pubblico ben più vasto 
rispetto alle società direttamente coinvolte negli scambi. Le variazioni dei 
prezzi infatti si ripercuotono sia sulle popolazioni che traggono profitto dal 
suo sfruttamento sia su quelle che hanno necessità di acquistarne i 
preziosi derivati. I cittadini vedono periodicamente il proprio potere 
d’acquisto aumentare o diminuire a seconda dell’altalena delle quotazioni 
del greggio. Cosi, ad esempio, un aumento del prezzo del petrolio si 
traduce in una serie di eventi a catena in grado di influenzare le quotazioni
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dell’euro e del dollaro, la bilancia commerciale, l’inflazione, il tasso di 
disoccupazione ecc.  
Da anni ormai il prezzo del petrolio sembra essere fuori controllo e 
caratterizzato da andamenti imprevedibili. È chiaro che affrontare il 
problema non è agevole, se non altro per il sovrapporsi di aspetti politici, 
tecnici ed economici che rendono difficile costruire un unico modello 
teorico in grado di spiegare e prevedere l’evoluzione dei prezzi. Allo stesso 
tempo è tuttavia certo che fenomeni assai complessi non possono trovare 
spiegazione attraverso affermazioni semplicistiche come <dipende 
dall’OPEC>, o la non meno astratta <è il mercato>.  
L’obiettivo del lavoro che si presenta è quello di comprendere i principali 
modelli economici utilizzabili per spiegare i movimenti del prezzo del 
petrolio, potendo cosi valutare il recente crollo dello stesso. Si procederà 
inoltre all’analisi delle principali conseguenze macroeconomiche di tale 
fenomeno, che ovviamente saranno assai diverse nei paesi produttori ed 
esportatori.
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CAPITOLO 1 – IL SETTORE PETROLIFERO 
 
1.1.  Petrolio: nozioni e concetti chiave  
Il petrolio (dal termine latino petroleum, “olio di roccia”) è una miscela 
naturale di idrocarburi (composti organici costituiti da carbonio e 
idrogeno) collocata al di sotto della crosta terrestre. Il termine greggio 
viene utilizzato con riferimento al petrolio così come viene estratto dai 
giacimenti, cioè prima di subire qualsiasi trattamento volto a trasformarlo 
in prodotti derivati.  
La maggior parte delle riserve correnti si sono formate 90 e 150 milioni di 
anni fa, durante due ere di riscaldamento globale. Il materiale biologico 
necessario per la formazione del petrolio è costituito da organismi 
unicellulari vegetali e animali che, rimasti intrappolati nel sottosuolo, 
vengono trasformati in cherogene attraverso una serie di processi chimici 
e biologici. In seguito, grazie al continuo accumulo di sedimenti e 
all’incremento della pressione sovrastante, si verifica l’aumento della 
temperatura necessario per la trasformazione del cherogene in petrolio.  
Una volta formatasi, grazie alla sua bassa densità, il greggio può spostarsi 
verso l’alto attraverso i pori presenti nelle rocce. È cosi possibile che lo 
stesso rimanga intrappolato al di sotto di rocce impermeabili, creando una 
zona di accumulo nota con il nome di resevoir. In altre parole, esso risulta 
intrappolato all’interno di questa cavità e la sua estrazione richiede precise 
e rilevanti competenze ingegneristiche e geologiche.  
La produzione e lavorazione del greggio può essere analizzata attraverso 5 
fasi fondamentali: 
I. ricerca 
II. estrazione 
III. trasporto
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IV. raffinazione 
V. distribuzione 
L’importanza economica dell’olio nero è riconducibile alla possibilità di 
trasformare tale materia prima, durante la fase di raffinazione, in una 
moltitudine di prodotti derivati come oli combustibili, kerosene, gas 
liquefatti, gasoli, benzine, paraffine e bitumi.  
È fondamentale comprendere come il petrolio non sia tutto uguale in 
quanto esistono diverse varietà di greggio. In particolare esso viene 
analizzato e distinto sulla base di due caratteristiche fondamentali: la 
densità e il contenuto di zolfo. La densità è misurata in gradi API 
(American Petroleum Insitute) e permette, ad esempio, di distinguere i 
greggi pesanti (da 10° a 25°) da quelli medi e leggeri (da 26° a 40°). In 
base al contenuto di zolfo, si possono invece distinguere i greggi sweet (se 
la percentuale di zolfo è inferiore allo 0.5%), medium sour (se la 
percentuale è compresa tra 0.5 e l’1.5%) e sour (se la percentuale è 
superiore all’1.5%). 
 
1.2  Breve excursus storico  
Al contrario di quanto si potrebbe pensare, il petrolio caratterizza la storia 
dell’umanità da diversi secoli. Cosi, ad esempio, nell’Iliade di Omero il 
petrolio viene descritto come un fuoco perenne che veniva lanciato contro 
le navi greche. Successivamente, in Occidente, venne utilizzato nei 
principali centri termali come un prodotto dalle proprietà terapeutiche. 
Nel 1850, in Pennsylvania, venne inaugurato il primo pozzo petrolifero; 
l’affarista americano J.D Rockefeller intuì gli enormi profitti derivanti dalla 
vendita dell’oro nero e fondò la prima compagnia petrolifera dell’epoca 
moderna, la Standard Oil. L’industria petrolifera tuttavia ebbe un ruolo 
relativamente marginale fino agli inizi del XX secolo quando l’invenzione
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del motore a scoppio diede il via ad una crescita della domanda senza 
apparente fine.  Durante la prima guerra mondiale, l’introduzione dei carri 
armati alimentati a benzina rese per la prima volta evidente l’importanza 
strategica del controllo delle riserve di petrolio. Fu però la seconda guerra 
mondiale a determinare un’esplosione della domanda senza precedenti. È 
opinione diffusa (Cleveland, 2009) che proprio il controllo dell’86% delle 
riserve di petrolio internazionali fu un fattore chiave nel rendere possibile 
la vittoria dei paesi Alleati. 
La storia del settore è soprattutto caratterizzata da due gravi crisi 
energetiche. Nel 1973, in seguito all’offensiva di Siria ed Egitto contro 
Israele, i paesi arabi dell’OPEC introdussero una serie di misure con la 
finalità ultima di ammonire l’Occidente di non intervenire a favore di 
Israele. Il prezzo dell’Arabian Light venne aumentato del 70% da 3.01 a 
5.12 $/bbl e al contempo decisero di: 
I bloccare le esportazioni verso Stati Uniti e Olanda (colpevoli di 
aver supportato Israele). 
II ridurre la produzione complessiva di petrolio. 
Il governo italiano fu cosi costretto ad implementare un piano di austerity 
energetica e vietò, ad esempio, l’utilizzo dell’automobile di domenica. 
Il modello economico più utilizzato per spiegare tale crisi è quello del 
cartello di mercato; in altre parole, l’OPEC, in virtù del suo potere di 
mercato, avrebbe sospinto i prezzi al di sopra dei livelli concorrenziali. 
Come vedremo nel capitolo successivo, la situazione è ben più complessa. 
Nella metà degli anni ’70 il mercato petrolifero sembrò ritrovare una certa 
stabilità nei prezzi; questa situazione venne però sconvolta nel 1979 a 
causa di due eventi che sconvolsero il Medio Oriente. Il governo filo-
occidentale iraniano dello scià Pahlavi venne rovesciato da una rivoluzione 
sciita. Il leader iracheno Saddam Hussein, all’epoca a capo di un governo 
promotore della collaborazione tra sciiti e sunniti, temendo una rivoluzione
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simile, attaccò l’Iran al fine di destabilizzarne il regime. Tale crisi politica 
determinò una riduzione della produzione di petrolio e il blocco delle 
esportazioni, il prezzo del greggio aumentò di quasi il 150%.  
La prima metà degli anni ’80 fu invece caratterizzata dal così detto contro-
shock e da un crollo nelle quotazioni dell’oro nero. Ciò fu possibile grazie 
ad una serie di eventi e fenomeni concomitanti, tra cui: 
I.  un progresso tecnologica che determinò un rilevante incremento 
dell’efficienza energetica. 
II.  una domanda stagnate e un aumento dell’offerta attraverso 
l’ingresso sul mercato di una nuova produzione non-OPEC. 
Gli anni ’90 in particolare sono ricordati come anni di euforia in cui il boom 
dell’high-tech diffuse l’idea che il petrolio non fosse altro che una 
commodity come tutte le altre. L’offerta superò la domanda, i prezzi 
diminuirono fino al minimo storico di 10$/bbl alla fine del 1998. 
Malgrado tali previsioni, l’OPEC riuscì a rinascere dalle sue ceneri e, 
ottenuta la collaborazione di produttori non OPEC (come Russia e 
Norvegia), venne promosso un rilevante taglio della produzione a partire 
dal marzo del 1999. Negli anni successivi si aggiunsero altri fattori come 
la crescita della domanda nei paesi in via di sviluppo, la minaccia alla 
sicurezza globale e diversi problemi politici nei paesi produttori. A partire 
dalla guerra in Iraq, ebbe origine una crescita del prezzo senza fine sino al 
record di 145$/bbl toccato nel luglio 2008. Le quotazioni crollarono a 
70$/bbl nel 2009 a causa della grave recessione economica mondiale ma 
il prezzo si ristabilì saldamente sopra i 90$/bbl tra il 2010 e il 2013 a 
cause di diversi eventi di natura economica, politica e finanziaria. Gli 
ultimi due anni si contraddistinguono per un crollo del prezzo del petrolio 
superiore al 60%, esamineremo in seguito le cause sottostanti allo stesso.  
Nonostante tutto, il business del petrolio rimane oggi di gran lunga il 
primo business mondiale a livello di fatturato (Detomasi, 2015).