Finanziamenti alle piccole e medie imprese: prestiti partecipativi

 1. Piccole e medie imprese 
 
Le piccole e medie imprese, costituiscono la base portante del 
sistema economico del nostro paese . 
Più del 90% delle imprese sono infatti di piccole e medie 
dimensioni. Le imprese minori hanno un ruolo importante in tutti 
i paesi, dagli USA alla Germania ed agli altri paesi europei, ma 
sono particolarmente rilevanti per il nostro paese in quanto 
rappresentano l'ossatura dell'intero sistema produttivo, 
costituendo cosi un pilastro fondamentale dell'industria italiana. 
Esse presentano un livello di occupazione pari al 45% del totale 
in Italia, mentre tale livello si aggira intorno al 20% in 
Germania e Francia. 
Le piccole e medie aziende svolgono un ruolo di primaria 
importanza nel processo di creazione di valore aggiunto, ad 
contributo agli investimenti, allo sviluppo, alla esportazione. 
Esse esprimono, altresì, valori umani, morali, professionali, 
capacità creativa, senso di intraprendenza e del rischio, fattori 
fondamentali nella moderna realtà sociale. Le imprese di minori 
dimensioni sono quindi sia importanti sia qualificanti per l'Italia 
sebbene in prospettiva il "sistema 
 
 
 vitale" vada inserito nel quadro economico internazionale in 
un contesto di globalizzazione. Oggi, infatti, si parla di impresa 
globale
1
 la quale concentra la propria attività su gruppi di 
mercati e adatta le strategie alle differenze tra questi. La 
funzione trainante di tali aziende deve però essere suffragata da 
concrete risposte alle carenze e vulnerabilità che le 
caratterizzano.  
La quantità, la qualità, il costo del credito, la 
sottocapitalizzazione, l'esigenza di un più stabile equilibrio della 
struttura finanziaria, devono trovare valide soluzioni da parte 
delle istituzioni pubbliche e degli intermediari finanziari e 
creditizi. L 'innegabile e crescente importanza delle PMI nel 
contesto produttivo nazionale giustifica ampiamente la crescente 
attenzione rivolta all'implementazione di articolate politiche 
industriali in sede comunitaria, nazionale, sub-nazionale volta al 
loro sostegno.  
Il ruolo svolto dalle imprese minori nel modificare i 
meccanismi competitivi e la fisionomia stessa dell'ambiente 
economico, riveste un'importanza fondamentale e come tale 
suscita l'interesse del legislatore e la produzione di una cospicua 
mole di provvedimenti, volta all'eliminazione o all'attenuazione 
                                     
1
 G. PELLICELLI, La gestione della finanza internazionale. Metodi e strumenti 
per un vantaggio competitivo nei mercati finanziari, Etaslibri 1992 
di alcune "debolezze" finanziarie
2
 delle imprese, orientata al 
superamento di taluni ostacoli e quindi a favorire un più facile 
perseguimento di vantaggi competitivi. 
 
2. Fattori di tipicità delle piccole e medie imprese  
 
L'universo delle piccole e medie aziende costituisce un 
aggregato economico piuttosto complesso ed eterogeneo, che 
sfugge a rigorose definizioni, riflettendo molteplici realtà 
produttive. Tuttavia le ricerche condotte sulle imprese di minori 
dimensioni, hanno evidenziato alcune "uniformità relative"
3
 cioè 
caratteristiche che si presentano con una certa frequenza. 
All'interno di questo insieme di impresa si distinguono tre 
elementi: 
 
1) L'assetto istituzionale 
2) L'assetto tecnico-operativo e finanziario 
3) I fattori ambientali, legislativi e di mercato 
 
1) Le PMI sono guidate da un team di vertice molto 
ristretto. Il soggetto economico di tali aziende si caratterizza per 
la limitata numerosità dei suoi componenti. il legame tra esso e 
l'azienda si rivela assai stretto, anche quando quest'ultima sia 
                                     
2
 G. BRUNETTI, G. MUSSATI, G. CORBETTA, Piccole e medie imprese e 
politica di facilitazione, Egea, Milano, 1997, pag. 113. 
3
 A. DESSY, Politiche finanziarie e indebitamento nelle piccole e medie imprese, 
Egea, Milano, 1995, pag. 5. 
strutturata su base societaria
4
. 
Si tratta di un elemento di non poco conto dal momento che 
conferisce alla piccola impresa una delle caratteristiche più 
rilevanti: la flessibilità, grazie alla quale essa riesce a mutare 
con efficacia, e in tempi brevi, la qualità e anche la quantità 
della propria produzione adattandosi ai difformi adattamenti del 
mercato e ai cambiamenti ambientali.  
E' questa forse la caratteristica distintiva più importante ai 
fini del successo delle aziende di minori dimensioni soprattutto 
nei periodi in cui l'ambiente nel quale operano si presenta 
instabile e turbolento. 
Tuttavia, allo stesso tempo, tale situazione fa sorgere dei 
problemi non indifferenti dovuti alla varietà e complessità delle 
decisioni che il soggetto economico deve adottare. Spesso, 
infatti, egli non possiede tutte le necessarie informazioni per 
individuare le migliori soluzioni e quindi finisce per trascurare 
alcuni problemi o tralasciare invece aspetti strategici della 
gestione aziendale. 
Pertanto, rispetto alle grandi, le piccole e medie aziende 
sono spesso caratterizzate da fenomeni di "sottodirezione" che 
 
 
                                     
4
 Al riguardo, le gestioni produttive in discorso tendono ad assumere spesso la 
forma giuridica di società pur con capitali esigui per esigenze fiscali, mantenendo 
però la base sociale assai ristretta e limitata per lo più all'ambito familiare. 
Sussiste talora la forma individuale che rispecchia realtà economiche e dimensioni 
ridotte. 
rivelano lacune, soprattutto per quanto concerne la 
conoscenza dei mercati, le informazioni tecnologiche, i piani e i 
programmi previsionali, le procedure contabili e così via. 
 
2) Per quanto concerne l'aspetto tecnico-operativo, vale 
precisare che le aziende minori tendono alla specializzazione del 
prodotto con attività svolta per conto proprio o di terzi, in 
particolare, la diffusione del decentramento produttivo ha dato 
ampio impulso alla specializzazione e a produzioni realizzate per 
conto di altre imprese.  
In sostanza, i processi di integrazione verticale e di altro 
tipo hanno assunto un notevole rilievo, impegnando una 
molteplicità di aziende con funzioni divenute altamente 
specialistiche. Ciò ha modificato i tradizionali schemi operativi 
e soprattutto ha messo in evidenza ruoli diversi svolti dalle 
grandi e dalle piccole imprese.  
Nonostante si riconosca alla PMI una capacità innovativa 
importantissima per lo sviluppo dell'economia italiana, di fatto 
essa risulta essere fortemente dipendente dalle innovazioni 
tecnologiche di aziende più grandi che si possono permettere di 
investire con continuità in ricerca e sviluppo. 
 
 
 
 
 
Diffusa è la tendenza ad operare al limite della saturazione 
della capacità produttiva. Le soluzioni sperimentabili dalle 
gestioni produttive minori soffrono di oggettivi limiti e 
risentono delle fasi congiunturali attraversate. Così, mentre le 
grandi aziende possono ottenere fondi a titolo di capitale di 
credito a lunga scadenza sui mercati organizzati dei capitali a 
livello nazionale o internazionale, quelle minori sono 
generalmente escluse dai vasti mercati e possono attingere a 
fonti di finanziamento locale.  
Frequente è la sottocapitalizzazione, la presenza di una 
struttura finanziaria squilibrata e con capitale circolante scarso, 
particolarmente condizionata, nel suo percorso di sviluppo, da 
vincoli finanziari.  
 
3) Il numero delle PMI è assai più elevato rispetto a quello 
delle aziende maggiori ed è caratterizzato da una notevole 
dinamicità. Vale precisare che sebbene l'impresa minore possa 
godere di una quota di mercato rilevante, all'interno di una 
determinata nicchia di mercato, essa tende ad assumere 
generalmente una posizione non dominante nel settore di 
riferimento, nel quale si colloca. 
Si evidenzia notevole influsso esercitato da molti fattori  
 
 
 
 
ambientali quali provvedimenti di politica economica, 
monetaria e fiscale. In particolare, i mutamenti che intervengono 
a livello di politica economica del paese, nella normativa e 
politica fiscale, nei provvedimenti degli enti amministrativi, di 
finanziamento locale, nazionale sovranazionale hanno un effetto 
molto più consistente e deleterio sull'economia delle piccole e 
medie imprese che non su quelle delle grandi. Il grado di 
vulnerabilità delle imprese minori, al mutare dei fattori esterni, è 
dunque particolarmente elevato, soprattutto se valutato rispetto 
al grado di influenzabilità che le stesse hanno su queste 
variabili.  
Le PMI si caratterizzano per lo scarso potere contrattuale 
nei confronti delle controparti, siano essi operatori finanziario 
semplici fornitori. 
 
Nella PMI è anche tipicamente limitata: 
 
- L 'estensione della gamma delle funzioni aziendali. 
Queste imprese spesso esternalizzano funzioni come 
l'amministrazione o il marketing perché troppo costose, e 
concentrano all'interno un numero limitato di funzioni. Non è 
raro, inoltre, che il responsabile della produzione sia anche il 
 
 
 
 
responsabile degli acquisti e della ricerca e sviluppo.  
L'estensione funzionale tende ad aumentare con 
l'internazionalizzazione, perché l'ingresso e il successivo 
consolidamento dell'azienda all'estero richiedono una maggiore 
articolazione della struttura organizzativa, che viene cosi a 
verticalizzarsi, nel senso che aumentano i livelli al suo interno e 
caratterizzarsi per una minore concentrazione, nell'ambito delle 
stesse funzioni, di compiti e responsabilità.  
 
- L 'estensione spaziale (intesa come numerosità delle unità 
operative). 
Anche quando l'impresa è di medie dimensioni, la tendenza 
è concentrare tutte le attività nell'ambito delle stesse unità 
fisiche (uffici, stabilimenti, centro esposizioni).  
Questo fatto è da collegarsi ad altre caratteristiche 
distintive dell'impresa di dimensioni minori, tra cui 
l'accentramento decisionale nelle mani dell'imprenditore e 
l'informalità dei sistemi di comunicazione.  
Se tali imprese avessero una maggiore estensione spaziale 
e, quindi più unità in luoghi diversi, si renderebbe necessaria la 
predisposizione di adeguati meccanismi per una comunicazione 
formale, 
 
 
 
 
l'imprenditore si troverebbe costretto ad un maggior grado 
di delega, si perderebbe l'immediatezza di rapporto, la 
possibilità di avere strette relazioni interpersonali all'interno 
dell'azienda.  
 
- L'estensione interaziendale (cioè la numerosità dei 
rapporti di collaborazione con altre imprese). 
Spesso l'imprenditore-proprietario è infatti poco disponibile 
ad operare in situazioni di ambiguità, tipiche delle relazioni 
interaziendali e ad accettare che altri si prendano, anche su 
oggetti limitati, decisioni in sua vece.  
L'estensione interaziendale può essere elevata per quelle 
piccole imprese che, non avendo la possibilità di operare 
economicamente in autonomia, divengono sub-fornitori di altre 
aziende e si trovano non esattamente per propria volontà, a far 
parte di ampi aggregati di imprese. Quando l'impresa si 
incammina sul percorso dell'internazionalizzazione tende spesso 
a crescere.  
La collaborazione con altre aziende è spesso infatti il modo 
in cui la piccola e media azienda riesce a realizzare 
efficacemente l'ingresso su mercati stranieri. 
 
 
 
 
 
3. Il problema della definizione della piccola e media 
impresa 
 
3.1 I PARAMETRI QUALITATIVI: 
 
Sotto la denominazione di piccole e medie imprese si riunisce 
una vasta gamma di entità di dimensioni differenti, con 
problematiche economiche estremamente variegate: dalle 
cosiddette microimprese con un limitatissimo numero di addetti, 
a imprese con strutture organizzative più complesse e 
formalizzate, da aziende mono-prodotto operanti su mercati 
locali, ad altre distribuite sull'intero territorio nazionale e spesso 
anche all'estero.  
Risulta quindi difficile determinare rigidamente il sistema 
della PMI, tuttavia nasce l'esigenza di ricercare e di adottare uno 
o più criteri dimensionali.  
Si può affrontare la tematica della definizione individuando 
anzitutto le principali tipiche caratteristiche qualitative di tali 
aziende. I tratti peculiari delle imprese minori sono diversi, tra 
questi spicca in primo luogo la gestione diretta, autonoma ed 
indipendente da parte del.soggetto economico, questo si avvale 
talvolta di collaboratori i quali sono 
 
 
 
 
tuttavia dotati-di scarsa specializzazione, ed assumono 
quindi funzioni polivalenti.  
Un secondo parametro qualitativo è rappresentato dal 
"potere di mercato" relativamente modesto, e ciò in relazione ai 
rapporti con clienti, con i fornitori, con gli istituti di credito e 
con ambiente circostante in genere.  
Le PMI non hanno inoltre molte possibilità di accedere al 
mercato mobiliare, e talvolta incontrano difficoltà anche nel 
reperimento di capitale di credito, specie nel medio-lungo 
termine. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3.2 I PARAMETRI QUANTITATIVI: 
 
In determinate situazioni, l'assegnazione di un'impresa ad 
una determinata classe dimensionale va necessariamente 
effettuata con rigorosi criteri di automaticità e certezza, non 
potendo essere affidata all'interpretazione e al giudizio 
soggettivo. Ci si riferisce sia al caso in cui la distinzione sia 
effettuata a scopi statistici, sia al caso in cui ci si proponga di 
supportare determinate categorie dimensionali, riservando loro 
trattamenti di favore sul piano fiscale, finanziario, giuridico o di 
altro tipo. I parametri quantitativi utilizzabili al fine di 
esprimere la dimensione di un'impresa sono numerosi, tra di essi 
tuttavia quelli più significativi sono quattro: il capitale investito, 
il numero degli addetti, il fatturato e il valore aggiunto. 
 
a) IL CAPITALE INVESTITO 
 
Il capitale investito viene utilizzato con notevole frequenza 
ed in numerosi paesi, quale parametro atto a misurare le 
dimensioni aziendali. Il suo utilizzo è particolarmente diffuso in 
Italia, ove il legislatore ha fornito, di tale concetto, 
interpretazioni spesso originali e comunque non uniformi nel 
tempo. Mentre agli inizi degli anni sessanta, infatti ha prevalso 
un criterio di calcolo basato sulla somma algebrica degli 
immobilizzi di bilancio al netto dei fondi,  
più il capitale circolante netto, a partire dalla metà degli 
anni settanta ha preso avvio un'impostazione, tuttora vigente, 
che definisce il capitale investito come il valore delle 
immobilizzazioni tecniche al netto dei relativi ammortamenti e 
delle rivalutazioni per conguaglio monetario.  
La validità di tale parametro, incontra tuttavia numerosi 
vincoli. Limitandoci ai problemi di carattere generale è 
opportuno sottolineare che il ricorso al capitale investito non 
consente di tenere nel debito conto il tipo di lavorazione 
effettuata dall'impresa, che può essere caratterizzata da una 
impostazione prevalentemente capital intensive o labour 
intensive.  
Nel primo caso ci si riferisce ad esempio a lavorazioni nelle 
quali si ricorre largamente a processi automatizzati, l'utilizzo di 
tale indicatore porterà ad un valore che tende a sovrastimare le 
dimensioni aziendali. Nelle ipotesi "labour intensive", si ricorre 
in prevalenza, all'impiego di manodopera.  
Inoltre, il parametro in questione non evidenzia l'eventuale 
utilizzo di beni acquistati in locazione o in leasing. Si 
potrebbero così determinare discriminazioni tra due aziende che 
sul piano operativo presentano dimensioni analoghe, qualora 
l'una sia formalmente proprietaria dei propri impianti, mentre 
l'altra ne usufruisce a fronte di un contratto di locazione 
finanziaria. 
 E infine il capitale investito non sempre evidenzia correttamente 
l'eventuale appartenenza dell'azienda ad un gruppo. 
 Mentre infatti il parametro in questione tiene conto di 
eventuali partecipazioni a "valle", esso non è in alcun modo 
influenzato da eventuali collegamenti a "monte". 
 In altri termini, l'azionariato di una azienda non ha alcun 
effetto sul suo capitale investito.