Crisi nell'età della globalizzazione

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Capitolo II 
La crisi finanziaria del 2007 
 
2.1 La crisi finanziaria della globalizzazione 
 
La crisi esplosa nel 2007 è stata completamente differente dalle crisi 
precedenti. Sotto diversi punti di vista, la si può definire la crisi finanziaria 
della globalizzazione
36
  
Le crisi della new economy, dei primi anni 2000, anche conosciute 
come “bolle” delle società dot-com
37
, hanno avuto come retroscena la 
profonda speculazione sui titoli di società operanti in internet, in un arco 
di anni dal ‘97 al 2000, quando il NASDAQ ha toccato quota 5132.52 
punti
38
.  
Ancora questa crisi è stata differente dalle crisi propriamente sorte 
negli anni Settanta, alla metà di quel decennio, come visto nel primo 
capitolo, causate dalla guerra arabo-israeliana e dall’abbandono della 
convertibilità del dollaro con l’oro.  
Le crisi economiche e/o finanziarie sono imprevedibili nella loro 
struttura di sviluppo, anche se è possibile cadenzarne gli eventi, grazie ai 
quali storicamente – col senno di poi – si è in grado di rileggere in maniera 
chiara tutto il processo
39
.  
La cronologia di quanto accaduto consente propriamente di 
individuare il succedersi di tali eventi, che puntualmente possiamo 
sintetizzare in questo modo.  
 
36
 Dardot P., Laval C., La nuova ragione del mondo. Critica della razionalità neoliberista, Roma, 
Derive Approdi, 2013. 
37
 Bellofiore R., La crisi globale: l'Europa, l'euro, la Sinistra, Roma, Asterios, 2012, pp. 100-
140 passim. 
38
 Ibidem. 
39
 Le scelte delle agenzie di rating alla base della crisi 2008-2009, 5 settembre 2018, 
https://www.tendenzamercati.net/scelte-agenzie-di-rating-base-crisi-2008-2009/, ultima 
consultazione 3 maggio 2022.
23 
 
1. Crescita incalzante dei tassi d’insolvibilità dei mutui subprime
40
 nel 
mercato azionario di Wall Street, improvvisamente accelerati fra 
marzo e aprile 2007.  
2. Perdite per le società finanziarie di mutui e per le banche, calando 
infatti il prezzo degli immobili arrivando addirittura al crollo, nonché 
perdite in conto capitale anche sulle azioni prodotti della 
cartolarizzazione. Di conseguenza, le agenzie di rating svalutano, anche 
se troppo tardi, il livello di rischio di queste azioni. 
3. I clienti dei fondi di investimento temono come i mutui insolventi 
possano liquefarsi nelle insolvenze per azioni in portafoglio del fondo 
stesso cui sono legati. Dal che, viene fuori un crescente livello di richiesta 
di recupero fondi delle azioni. 
4. I fondi, con liquidità limitata, provano a rifornirsi sui mercati di 
liquidità, senza successo, però: la liquidità sui mercati va evaporando 
proprio perché i clienti o gli azionisti cercano di recuperare quanto più 
possibile, dacché è partito l’effetto panico
41
. 
5. Nonostante le tensioni all’orizzonte, i titolari di fondi tentano di 
continuare a vendere azioni in portafoglio, frequentemente in situazioni 
svantaggiose – distress selling – cominciando dai fondi prodotto di 
cartolarizzazione dei titoli. Tuttavia non vi sono acquirenti, sul mercato, 
evaporando così liquidità persino sui mercati azionari secondari, ossia i 
mercati relativi alla cartolarizzazione dei titoli ipotecati. I mutui non 
 
40
 È un mutuo che la banca segnala verso individui o compratori con un reddito basso e/o insicuro. 
“Il mutuo subprime è un’operazione rischiosa per la banca, in quanto non è certo che i mutuatari 
riusciranno a ripagare il debito”. Cfr. Linciano N., La crisi dei mutui subprime problemi di 
trasparenza e opzioni di intervento per le autorità di vigilanza, in “Quaderni di Finanza”, n. 62, 
settembre 2008, pp. 3-7. 
41
 Franci J., Diario di una crisi. Il racconto della più grande crisi finanziaria del nostro tempo, 
Perugia, Bertoni, 2020.
24 
 
subprime divengono impossibili da piazzare sul mercato azionario; dal 
che, si genera il crollo di Wall Street
42
.  
6. Le società proprietarie dei titoli dei fondi sospendono il recupero 
degli stessi – ad esempio i fondi BNP-Paribas nell’agosto 2007
43
, 
accrescendo tensione negli investitori. Quei fondi, in realtà, sono pieni di 
di mutui subprime, successivamente noti come titoli spazzatura, poiché 
non avevano solvibilità, ed erano inutilizzabili nel lungo periodo
44
. 
7. Le banche, le quali sono giunte sempre ancora di salvataggio a difesa 
degli investitori e dei creditori, garantendo solvibilità, ricevono ordini di 
non andare oltre; infatti hanno ormai superato la soglia della convertibilità 
di quei titoli, le stesse banche così provano un ultimo tentativo 
approvvigionandosi sul mercato interbancario, senza successo alcuno, 
anche qui non vi è liquidità  monetaria
45
.  
8. Le conseguenze a cascata coinvolgono le famiglie: il credito non 
viene più facilmente concesso, le famiglie così come le imprese, 
soprattutto quelle piccole, e altrettanto le partite iva hanno difficoltà 
crescenti di accesso. Oltremodo, i fondi sul mercato interbancario vanno 
ancor più riducendosi, e infatti le banche interrompono quella formale 
solidarietà, non concedendo più prestiti fra di loro.  
9. Le tensioni possono anche addivenire a una situazione di panico, 
anche se in questo caso non si diffonde a macchia d’olio, e in realtà è 
 
42
 Le scelte delle agenzie di rating alla base della crisi 2008-2009, 5 settembre 2018, 
https://www.tendenzamercati.net/scelte-agenzie-di-rating-base-crisi-2008-2009/, ultima 
consultazione 3 maggio 2022. 
43
 Corsetti G., Eichengreen B., Hale G.. How Tying Odysseus to the Mast Avoided the Sirens but 
Led Him to Charybdis, in “Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper” no. 2019-
04, 2019 
44
 Pavesi F., Ursino G., 8 agosto 2007: quei fondi di Bnp pieni di subprime detonatori della crisi, 
in “IlSole24ore” 8 agosto 2017. 
45
 Mieli S., La crisi finanziaria internazionale e le banche italiane, Roma, Banca d’Italia, 2009: 
https://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/interventi-vari/int-var-2009/mieli_040309.pdf, ultima 
consultazione 28 aprile 2022.
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circoscritto solo ad alcuni casi in cui si ha la corsa di investitori e 
correntisti a riprendere risparmi e depositi bancari (bank run). 
Nel frattempo le autorità finanziarie andavano trasformando la 
dinamica dei mercati, prim’ancora attraverso l’esercizio di prestatori di 
ultima istanza e, conseguentemente, con un taglio dei tassi di interesse di 
intervento, quali esemplare è il caso della Federal Reserve. 
Ma l’azione delle istituzioni finanziarie ha permesso la liquidità 
monetaria, una sorta di tutela degli azionisti, all’interno delle borse 
finanziarie, il che nonostante tutto non ha cancellato i problemi 
relativamente alla stessa insolvibilità di alcuni fondi e azioni. 
Riguardo agli effetti sull’economia reale, gli esiti dell’incertezza, del 
panico e della volatilità dei titoli e dei capitali, sono prevalentemente 
conseguenze che gravano sulla situazione economica internazionale, 
appesantita fortemente dalla crisi dei mutui subprime, dalle misure di 
contenimento delle istituzioni in maniera di politica economica, nonché di 
ulteriori mini-crisi che hanno dovuto fronteggiare o subire le aziende o le 
società industriali, poiché proprio questi effetti hanno fatto lievitare i 
prezzi petroliferi. 
È facilmente prevedibile che senza misure correttive riguardanti la 
politica monetaria, il disruption dei mercati finanziari, come conseguenza 
delle crisi con effetti recessivi nella vita reale delle persone e dei paesi:  
- conseguenze sui salari e sui consumi, nonché sugli investimenti del 
crollo del mercato azionario; 
- aumento dei tassi di interesse per investimenti di partite ive o 
imprese, ma anche per le famiglie nell’acquisto di immobili o beni 
durevoli, ecc.
26 
 
2.2 Il fenomeno del “finanzcapitalismo”  
 
La “crisi di agosto” ha avuto un suo prodromo preparatorio, ossia nel 
giugno-luglio 2007, all’interno della borsa di Wall Street.  
A giugno due fondi speculativi hedge
46
, rilevabili all’interno del 
pacchetto Bear Sterns Company
47
, vengono subito ritirati a causa delle 
perdite accumulate.  
Questo è stato un processo rapido e aggressivo, chiamato da alcuni 
economisti come finanziarizzazione “selvaggia”, o altrimenti, come scritto 
da Luciano Gallino, “finanzcapitalismo”
48
. Vale a dire una 
finanziarizzazione della vita e della società, a partire non più dal lavoro, 
bensì dalla produzione di denaro attraverso denaro, ossia tramite una 
volubilità e fumosità pericolosa. 
Nel luglio 2007 il credit spread, cioè il premio al rischio sui prestiti 
bancari era decisamente salito più di quanto non avvenuto a giugno. 
Invece, una notizia sorprendente, tramite cui si percepisce il clima 
montante, è il rinvio senza data predefinita di alcune significative fusioni 
e acquisizioni
49
.  
C’erano già sintomi di stretta creditizia, in realtà alcuni 
commentatori avevano individuato le avvisaglie di un credit crunch – vale 
 
46
 Burton G. M., A spasso per Wall Street: Tutti i segreti per investire con successo, Milano, 
Hoepli, 2013, pp. 34-65. 
47
 Di Gaspare G., Poteri privati e Corporation nella globalizzazione, in “Rivista Diritto 
pubblico”, 3, 2021, pp. 847-869.  
48
 “Il finanzcapitalismo è una mega-macchina creata con lo scopo di massimizzare il valore 
estraibile sia dagli esseri umani sia dagli ecosistemi. La grave crisi economica (ma anche 
culturale e politica) che stiamo vivendo è la crisi di questa civiltà-mondo dominata dal sistema 
finanziario.” Cfr. Gallino L., Finanzcapitalismo. La civiltà del denaro in crisi, Torino, Einaudi, 
2011. 
49
 Eliminazione o rinvio di determinate emissioni di obbligazioni, in particolar modo, 35 in 5 
settimane tra luglio e agosto. Raviolo G., La crisi globale Da Bretton Woods ai mutui subprime, 
Roma, Eur, 2009, pp. 14 ss.