Costi e benefici dell'entrata nell'Unione Monetaria Europea: Il caso della Slovenia

  
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Le conclusioni cui giungono questi economisti, pur essendo contributi 
importantissimi, non sono soddisfacenti poiché trascurano il quadro generale, in 
pratica non prendono in esame gli eventuali benefici dall’adesione alla moneta unica. 
A tale proposito nei paragrafi 1.2 e 1.3 vi è un’analisi dettagliata dei costi-benefici, 
grazie alla quale si può stabilire la convenienza a partecipare all’unione monetaria se 
i benefici superano i costi. 
Nella parte finale del capitolo, nel paragrafo 1.4 si è analizzato, invece, prendendo in 
considerazione i criteri dedotti dalle teorie AVO e attraverso il confronto fra i costi e 
i benefici, se l’UEM risulta essere un’area valutaria ottimale. L’analisi svolta ci porta 
a concludere che l’UEM non ha ancora raggiunto l’ottimalità, anche se si sta 
proseguendo nella direzione giusta. Gli ostacoli principali sono rappresentati, tuttora, 
dai problemi presentati a inizio capitolo, ovvero dagli shock asimmetrici che sono 
ancora presenti e che rendono difficoltoso l’utilizzo di una politica monetaria che 
possa andare bene per tutti i paesi. 
Infine, la valutazione dell’area monetaria europea riguardo la considerazione 
sull’ottimalità degli attuali Stati membri è provvisoria poiché è in corso un processo 
di allargamento. Quest’ultimo probabilmente non renderà migliore la situazione 
attuale, salvo che non avvenga grandi e importanti passi avanti nell’ambito sia della 
riduzione degli shock asimmetrici che soprattutto degli strumenti contro tali crisi, che 
però non potrebbero avvenire a breve termine. 
Nel secondo capitolo il lavoro svolto tenta di mettere in luce le vicende che hanno 
portato nell’area valutaria unica la Slovenia. La Slovenia, infatti, il 1° gennaio 2007 
diventa il tredicesimo paese ad adottare l’euro e a entrare nell’UEM. Il 
raggiungimento di questo importantissimo obiettivo non è stato sicuramente semplice 
poiché, come presentato nel paragrafo 2.1, l’Unione Europea prevedeva il ferreo 
rispetto di una serie d’indicatori economici e monetari, i cosiddetti parametri di 
Maastricht. Inoltre gli accordi prevedevano anche una serie di riforme istituzionali, in 
particolar modo nel campo bancario attraverso la decentralizzazione dei poteri della 
banca slovena a favore della Banca Centrale Europea. 
In generale il governo sloveno è riuscito a rispettare tutti i criteri di convergenza e 
questo può essere osservato nel paragrafo 2.2 nel quale è trattato in maniera 
dettagliata il cammino dell’economia slovena nel raggiungimento dei criteri stabiliti 
dal Trattato sull’Unione Europea. 
  
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Nella parte finale del capitolo sono state trattate le conseguenze dell’ingresso 
nell’UEM del paese. In particolare si è analizzato l’andamento economico a distanza 
di un anno dall’ingresso e quindi si osservato se la scelta di entrare nell’Unione fatta 
dalla classe politica slovena sia stata saggia. I risultati economici del paese sono 
difficili da valutare a un solo anno di distanza dall’ingresso nell’unione monetaria, 
tuttavia, con le necessarie cautele è possibile dar ragione ai sostenitori della moneta 
unica. Infatti, grazie all’adozione dell’euro, la Slovenia ha tratto grandi benefici, 
raggiungendo traguardi tanto importanti quanto inaspettati in molti settori, in 
aggiunta secondo previsioni generali per l’anno 2008 il paese si troverebbe in una 
situazione di crescita graduale ma costante.  
Così, nonostante i timori degli economisti sloveni e le enormi diversità iniziali 
economiche e strutturali del paese, la tenacia avuta dalla classe dirigente ha portato la 
Slovenia, anche se con qualche anno di ritardo, a un traguardo ambizioso. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
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Capitolo 1 
Costi e benefici dell’integrazione monetaria 
1.1 Cenni sulle Aree Valutarie Ottimali 
La frase “Aree Valutarie Ottimali” è stata coniata da Robert Mundell
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 in un suo 
articolo pubblicato sull’American Economic Review nel 1961. L’idea di base di 
Mundell non è tanto incentrata sull’argomento, molto dibattuto in economia, relativo 
alla scelta da parte di un paese di adottare un regime di tassi di cambio fissi o 
flessibili rispetto ad altri paesi, in vista del raggiungimento dell’equilibrio esterno, 
ma piuttosto quanto concerne i vantaggi e gli svantaggi di un’unione monetaria e 
quindi, quando ricorrono i presupposti affinché due o più paesi possano unirsi e 
venire a costituire un’unica area valutaria con una moneta comune. 
Dal punto di vista teorico, la questione dell’adozione di una moneta unica da parte di 
un certo numero di paesi è connessa a quella delle cosiddette aree valutarie ottimali. 
Un’area valutaria è ottimale quando l’uso della moneta unica non comporta alcuna 
perdita di benessere per i paesi aderenti. Affinché ciò accada, deve esistere mobilità 
di capitale e lavoro all’interno dell’area; inoltre, eventuali disturbi e/o shock 
economici devono avere effetti analoghi su tutta l’area. Se esiste mobilità di capitale 
e di lavoro, squilibri tra una zona e l’altra possono essere eliminati più facilmente e 
rapidamente, sia i capitali sia i lavoratori tenderebbero a spostarsi dalle zone più 
depresse verso quelle più ricche, mettendo in moto un meccanismo di riequilibrio. 
D’altro canto, è evidente che, se eventuali disturbi colpiscono simmetricamente 
l’intera area, una politica monetaria per contrastare gli effetti dello shock potrà essere 
dello stesso tipo e uguale segno in tutte le zone. Invece, in presenza di scarsa 
mobilità e shock con effetti asimmetrici, l’attuazione di un’unica politica monetaria 
diviene assai più difficile e costosa. Per esempio, un paese dell’area colpito da uno 
shock negativo, che comporta una riduzione della domanda aggregata, potrebbe 
ritenere conveniente l’adozione di una politica monetaria espansiva, che tuttavia 
potrebbe essere inattuabile perché altri paesi dell’area, non essendo stati colpiti dallo 
shock nello stesso modo, si trovano nella necessità di attuare una politica restrittiva. 
In questo caso, il paese colpito negativamente verrebbe a trovarsi nell’impossibilità 
                                                           
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 Robert Alexander Mundell è un economista canadese, vincitore del premio Nobel per l'economia nel 
1999, per la sua analisi della politica fiscale e monetaria alla presenza di diversi regimi di cambio e 
per la sua analisi delle aree valutarie ottimali.  
  
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di fornire una risposta adeguata alla sua situazione. È opinione generale che l’Europa 
sia ben lontana dai parametri che definiscono un’area monetaria ottimale. La stessa 
Unione Europea è sempre stata ben consapevole dell’esistenza di un’eterogeneità fra 
i paesi membri e, infatti, sin dal 1992 con il Trattato di Maastricht furono fissati i 
famosi “criteri di convergenza”, cioè i parametri economici di natura finanziaria e 
monetaria concernente, in particolare, le finanze pubbliche che i paesi dovevano 
rispettare per passare all’introduzione e all’adozione dell’euro dal 1° gennaio 1999. I 
criteri di convergenza sono stati sostanzialmente tutti rispettati dai paesi che 
aderiscono all’area dell’euro; cosicché, per esempio, il divario fra i tassi d’inflazione 
nei paesi interessati è oggi assai più ridotto che a metà degli anni Novanta. 
L’eterogeneità fra i paesi dell’euro riguarda anche altre variabili economiche. Qui 
non è possibile entrare in un’analisi approfondita di questi problemi, ma un’idea del 
tipo di questioni da affrontare si può ricavare da alcune brevi considerazioni 
riguardanti l’esistenza di un diverso assetto economico e istituzionale dei mercati del 
lavoro nei vari paesi
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. Si supponga, per esempio, che un’elevata disoccupazione in 
tutti i paesi dell’area renda auspicabile una politica monetaria espansiva che, allo 
stesso tempo, non crei tensioni inflazionistiche. Una politica di questo tipo potrebbe, 
però, essere impraticabile in una situazione in cui la reattività dei salari ad aumenti 
della domanda e dell’occupazione sia significativamente diversa da zona a zona. Se, 
per esempio, in un gruppo di paesi, i salari reagiscono debolmente all’aumento di 
domanda, mentre reagiscono assai più intensamente in altri paesi, la stessa politica 
monetaria produrrebbe effetti diversi, prezzi sostanzialmente stabili nel primo gruppo 
di paesi e tensioni inflazionistiche negli altri. In tal caso, la politica monetaria non 
produrrebbe gli effetti desiderati essa, infatti, ridurrebbe la disoccupazione ma al 
prezzo di una più alta inflazione. Questa crescerebbe inizialmente nei paesi in cui i 
salari aumentano maggiormente, ma potrebbe allargarsi a tutta l’area anche grazie 
alla forte integrazione commerciale. La diversità di risposta dei salari a una 
variazione della domanda dipende da molti fattori, tra i quali vi sono la forza 
contrattuale dei sindacati, le modalità di contrattazione (centralizzata o decentrata, 
con scadenza annuale o pluriennale ecc.), la facilità con cui le imprese possono 
assumere o licenziare lavoratori nelle diverse fasi del ciclo economico.  Questi fattori 
possono variare da un paese all’altro a causa di diversità non solo economiche ma 
                                                           
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 Nei prossimi paragrafi saranno analizzate le altre variabili economiche che influenzano i paesi nella 
decisione di entrare a far parte di un’unione monetaria. 
  
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anche di natura istituzionale e politica. Molte analisi empiriche del comportamento 
dei salari e più in generale del funzionamento dei mercati del lavoro in Europa hanno 
fatto notare l’esistenza di differenze abbastanza significative. Diversità di reazione a 
uno shock può evidentemente sussistere anche all’interno di un singolo paese perciò, 
una certa politica monetaria potrebbe essere adeguata in una regione ma non in 
un’altra. I singoli paesi possono far fronte a situazioni del genere attraverso 
un’adeguata combinazione di politiche economiche, ricorrendo in particolare alla 
politica fiscale per correggere alcuni effetti prodotti da quella monetaria. Se, ad 
esempio, l’eccessiva reattività dei salari in alcune regioni impedisce una politica 
monetaria espansiva e ciò danneggia le regioni più depresse, che avrebbero bisogno 
d’incentivi alla domanda, questi effetti negativi potrebbero essere attenuati da una 
politica fiscale di trasferimenti a vantaggio delle regioni più depresse. Naturalmente, 
tale approccio potrebbe essere seguito anche a livello europeo e per questo sono 
attuate alcune politiche compensative. Tuttavia, il bilancio comunitario è molto 
limitato e quindi gli interventi che esso consente sono di scarsa portata. Esiste perciò 
una differenza significativa fra i singoli paesi e l’area dell’euro rispetto al rapporto 
fra politica monetaria e politica fiscale. 
Attualmente, l’area UEM
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 è in grado di effettuare solo una politica monetaria 
realmente comune ma, in una situazione in cui permangono differenze apprezzabili 
fra paesi, una politica monetaria centralizzata può essere attuata più facilmente ed 
efficacemente se è accompagnata da una politica fiscale ugualmente centralizzata. 
Questa ‘asimmetria’ tra strumenti monetari e fiscali è uno dei fattori che possono 
creare difficoltà nel funzionamento dell’unione monetaria. 
Nell’accennare al problema dell’eterogeneità fra i paesi di un’area monetaria ci si è 
molto concentrati sul mercato del lavoro, che rappresenta un decisivo fattore di 
trasmissione degli effetti di eventuali disturbi, ma differenze rilevanti fra i paesi 
esistono anche in altri settori. Tutto ciò accresce il rischio che l’area possa essere 
sottoposta a shock asimmetrici. Questo, tuttavia, non deve necessariamente condurre 
a un rifiuto della moneta unica. Innanzi tutto, è importante osservare che, sebbene 
permangano differenze fra i paesi, è anche vero che è in atto un significativo 
processo di convergenza che interessa tutte le principali variabili economiche. Ciò 
                                                           
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L’Unione Monetaria Europea (UEM) è l'integrazione economica e monetaria dell'Unione Europea 
sancita dal Trattato di Maastricht, che, attraverso tre successive fasi, concluse un lungo processo di 
diplomazia il cui esito è più notoriamente rappresentato nel conio di una moneta unica europea (Euro) 
in sostituzione delle rispettive valute dei paesi membri.