Automatic Balance Mechanism nel sistema pensionistico svedese

Introduzione 
 
III 
 
INTRODUZIONE 
Nel 2001 il Parlamento svedese approvò una riforma del sistema 
pensionistico, a seguito della quale quest’ultimo risulta costituito da due 
componenti, entrambe a contribuzione definita e contraddistinte dalla 
presenza di conti individuali. Una parte, la Inkomstpension, essendo di tipo 
Pay-As-You-Go, presenta conti puramente nozionali ed è perciò nota come 
sistema nozionale a contribuzione definita (NDC); l'altra componente, la 
Premium Pension, è connotata da conti individuali finanziari, ossia è gestita 
a capitalizzazione.  
In aggiunta a queste due componenti esiste un terzo pilastro, la Pensione 
Garantita. Quest’ultima sostituisce la pensione di base, è a benefici definiti, 
indicizzata ai prezzi e le prestazioni che essa eroga tengono conto delle 
prestazioni delle altre due componenti del sistema pensionistico. 
Il sistema pensionistico svedese è, sin dalla sua implementazione, 
considerato fonte di ispirazione in tutto il mondo, distinguendosi per 
innovazione logica e trasparenza delle regole. 
 
Il presente lavoro si pone l’obiettivo di focalizzarsi sul funzionamento e le 
criticità del meccanismo di aggiustamento automatico (ABM), introdotto 
nel sistema svedese proprio a seguito della riforma del 2001. Esso 
costituisce lo strumento attraverso cui si determinano le condizioni e le 
regole per rivalutare le prestazioni ed i diversi conti individuali ad un 
tasso di rendimento differente dal tasso di crescita del salario medio. Si 
vuole, inoltre, effettuare un parallelo tra  l’ABM in vigore in Svezia e il 
meccanismo adottato dal Giappone nel 2004, mutuato da quello svedese 
ma con opportuni correttivi per tener conto delle specificità del Paese 
asiatico. 
La sequenza logica prescelta per raggiungere gli obiettivi prefissati partirà
Introduzione 
 
IV 
 
da una necessaria analisi del sistema pensionistico pubblico svedese, 
soffermandosi sui suoi tre pilastri, sulle modalità di gestione finanziaria e 
di calcolo della pensione, non tralasciando un aspetto cruciale, quale 
quello della struttura demografica e della sua linea evolutiva nel tempo. 
Dopo questa disamina, si passerà al nucleo centrale del lavoro, ovvero 
all’Automatic Balance Mechanism svedese, entrando nei dettagli dello stesso 
e alle condizioni che ne determinano la sua applicazione. Ci si focalizzerà 
sul Balance Ratio, ovvero l’indicatore di sostenibilità del sistema svedese, 
sulla sua modalità di calcolo e sull’ ipotesi di steady state su cui esso si 
basa. 
Si giungerà poi all’esplicitazione di alcune criticità dell’ABM, ponendo 
l’accento, anche con l’ausilio di esempi numerici, ai differenti effetti che 
esso produce su attivi e pensionati. 
In particolare, si esaminerà la differente proposta di indicizzazione, 
rispetto a quella attualmente in vigore, fatta da Barr-Diamond, per il 
superamento dei punti critici riscontrati, facendo così in modo da 
eliminare le iniquità tra attivi e pensionati che scaturiscono dall’attivazione 
dell’ABM. 
Successivamente, verranno messe in risalto le caratteristiche del Buffer 
Fund svedese, le sue criticità e le soluzioni proposte per le stesse sia dalla 
Commissione sul Buffer Fund del 2011 che dalla relazione ESO 2009.  
 
Il lavoro si conclude con un confronto tra l’ABM svedese, che fu di 
ispirazione, e quello implementato in Giappone, così come proposto da 
Sakamoto nella riforma del 2004.  Nello specifico, si evidenzierà il modello 
di indicizzazione delle prestazioni pensionistiche in vigore nel Paese 
asiatico, la sua struttura demografica e la differenza del modo in cui 
l’ABM è stato applicato alla particolare situazione nipponica.
CAPITOLO 1 
 
IL SISTEMA PENSIONISTICO SVEDESE: 
CARATTERISTICHE E FUNZIONAMENTO 
 
 
 
 
1.1 I sistemi pensionistici: classificazione e caratteristiche 
 
1.2 Sistema pensionistico svedese: evoluzione e struttura attuale 
 
1.3 Spesa pensionistica e dinamica demografica in Svezia 
 
1.3 Primo pilastro: la State Pension 
 
1.5 Primo tier della State Pension 
           1.5.1 Calcolo della Inkomstpension 
1.5.2 Valutazione di asset e liabilities 
1.5.3 Posizione finanziaria del sistema: il Balance Ratio 
1.5.4 Costi della Inkomstpension 
 
1.6 Secondo tier: il programma a capitalizzazione 
1.6.1 Premium Pension 
1.6.2 Fondi di investimento della Premium Pension 
1.6.3 Fondo AP-7 
 
1.7 Terzo tier: Guaranteed Pension
Capitolo 1 – Il sistema pensionistico svedese: caratteristiche e funzionamento 
 
2 
 
1.1 I sistemi pensionistici: classificazione e caratteristiche 
 
Il sistema pensionistico si configura come un meccanismo redistributivo 
che trasferisce le risorse correntemente prodotte dalla popolazione attiva a 
favore di altri soggetti che hanno cessato l'attività lavorativa, per 
qualsivoglia ragione. 
Il ritiro dalla vita lavorativa è dovuto a motivi anagrafici (pensioni di 
vecchiaia) o di età contributiva (pensioni di anzianità); oppure perché non 
si è più in grado di partecipare al processo produttivo per una 
sopravvenuta incapacità lavorativa (pensioni di invalidità). 
Inoltre, pur non avendo mai fatto parte della forza lavorativa, un 
individuo può essere legato da rapporti familiari con persone decedute 
che hanno fatto parte della forza lavoro (pensioni ai superstiti), o può 
essere sprovvisto di qualunque forma di reddito e non essere in grado di 
lavorare (pensioni assistenziali). 
 
Il sistema è finanziato dai contributi sociali versati dai lavoratori e dai 
datori di lavoro agli enti che erogano prestazioni pensionistiche. In 
presenza di squilibrio tra spese pensionistiche ed entrate contributive, lo 
Stato può intervenire ricorrendo alla fiscalità generale. 
 
Sono  essenzialmente tre le funzioni svolte da un sistema pensionistico: 
 
1) funzione assicurativa, nel senso che il sistema restituisce all’individuo 
in età anziana quanto l’individuo ha accantonato da attivo, 
trattandosi di un'assicurazione contro la caduta di reddito associata 
alla cessazione dell’attività lavorativa;
Capitolo 1 – Il sistema pensionistico svedese: caratteristiche e funzionamento 
 
3 
 
2) funzione previdenziale, in base a cui il sistema garantisce all'individuo 
il mantenimento di un tenore di vita simile a quello tenuto nel corso 
della sua vita lavorativa; 
 
3) funzione assistenziale, attraverso cui si tende ad assicurare a tutti i 
cittadini un reddito adeguato ad una esistenza dignitosa. Questo 
fine presume una dissociazione tra contributi versati e pensioni 
percepite, in modo tale da favorire i redditi di livello inferiore. 
 
Un sistema pensionistico può realizzare diverse tipologie di equità, vale a 
dire l’ equità attuariale, l’equità previdenziale e l’ equità assistenziale. 
L'equità attuariale viene realizzata quando a tutti gli individui è garantito 
lo stesso tasso di rendimento interno, dove per quest'ultimo si intende 
quel tasso che eguaglia in un dato istante di tempo il valore attuale dei 
contributi versati al valore attuale del flusso di pensioni. 
L'equità previdenziale si realizza quando a tutti gli individui, a parità di 
durata della vita lavorativa, viene garantito lo stesso tasso di sostituzione
1
. 
Infine, l'equità assistenziale riguarda il raggiungimento, per tutti gli 
individui, dello stesso livello di reddito minimo. 
Come si evince dalla Tabella 1.1, i sistemi pensionistici vengono classificati 
sulla base delle diverse modalità di finanziamento e delle diverse modalità 
di determinazione delle prestazioni. In base a questi criteri si distingue tra 
sistemi pensionistici a ripartizione e sistemi pensionistici a capitalizzazione, con i 
primi che prevedono due differenti modalità di determinazione delle 
prestazioni, il  metodo retributivo ed il metodo contributivo. 
 
                                                           
1
 Il tasso di sostituzione esprime il rapporto fra l’importo annuo della prima rata di pensione e 
l’importo annuo dell’ultima retribuzione (o reddito da lavoro). Così definito, esso misura la 
variazione del reddito lordo del lavoratore nel passaggio dalla fase attiva a quella di quiescenza.
Capitolo 1 – Il sistema pensionistico svedese: caratteristiche e funzionamento 
 
4 
 
Tabella 1.1 – Classificazione dei sistemi pensionistici 
                                       Retributivo a                  Contributivo a                       Capitalizzazione 
                                        Ripartizione                     Ripartizione                               
 
 
Finanziamento        Contributi pagati               Contributi pagati                 Contributi pagati dai               
                                          dagli attivi                         dagli attivi                         pensionati da attivi 
 
Pensione                     Dipende dalle              Dipende dai contributi          Dipende dai contributi 
                                       retribuzioni                  pagati nell'intera vita            pagati nell'intera vita 
                                       pensionabili                  lavorativa e dal loro              lavorativa e dal tasso 
                                                                             tasso di rivalutazione            di interesse di mercato 
 
Fonte: Elaborazione autore 
 
Nei sistemi a ripartizione, sulla base di un patto intergenerazionale, in 
ogni periodo il gettito contributivo corrispondente all’intero ammontare 
dei contributi sociali versati, è destinato al finanziamento delle prestazioni 
erogate nello stesso periodo. Uguagliando i contributi versati alle pensioni 
erogate al tempo  , si ha: 
 
 
 
   
 
   
 
,                                                (1.1) 
 
dove: 
 
 
 
  contributi versati al tempo  ; 
 
 
  rendita pensionistica al tempo    
 
 
  monte salari al tempo  ; 
   aliquota di contribuzione. 
 
Al tempo     invece si avrà: 
 
     
   
  
   
   
   
   
 
                                    (1.2)
Capitolo 1 – Il sistema pensionistico svedese: caratteristiche e funzionamento 
 
5 
 
dove: 
 
   tasso di crescita dell’occupazione; 
   tasso di crescita della produttività; 
 
In tale sistema, poiché il risparmio previdenziale in ogni periodo finanzia 
l’erogazione delle pensioni nello stesso periodo e non è investito sul 
mercato dei capitali, il livello complessivo del risparmio e l’accumulazione 
di capitale vengono ridotti dall’introduzione del sistema pensionistico. Un 
sistema a ripartizione garantisce la possibilità di avviare immediatamente 
trasferimenti pensionistici a favore delle classi anziane, anche se in 
precedenza non è stato versato alcun contributo. Il sistema a ripartizione 
quindi genera, nella fase di avvio, fenomeni redistributivi a favore delle 
generazioni attive prima della sua introduzione. 
 
Nei sistema a capitalizzazione, i contributi che ogni lavoratore versa nel 
periodo di attività sono investiti sul mercato dei capitali ad un tasso pari 
ad  . La pensione corrisponderà al montante accumulato, riscosso sotto 
forma di rendita. 
Formalizzando si avrà: 
                                                        
 
   
 
                                                    (1.3) 
 
Le pensioni erogate al tempo     saranno pari a: 
                                           
   
  
   
   
 
                                               (1.4)                                                                           
 
Un sistema pensionistico a capitalizzazione garantisce un rendimento pari 
a quello offerto dai mercati dei capitali.
Capitolo 1 – Il sistema pensionistico svedese: caratteristiche e funzionamento 
 
6 
 
In ogni periodo gli individui risparmiano e destinano obbligatoriamente 
parte del risparmio al finanziamento della propria previdenza; inoltre, il 
risparmio previdenziale è investito sul mercato dei capitali al tasso  . La 
pensione media pro capite nei due sistemi coincide se e solo se      . 
Se      , il sistema a capitalizzazione consente una pensione media 
pro capite maggiore del sistema a ripartizione; nel caso in cui      , 
vale esattamente l'opposto. 
 
In riferimento alla modalità di calcolo delle prestazioni pensionistiche nel 
sistema a ripartizione, esistono due fondamentali metodi di calcolo della 
pensione: il metodo retributivo ed il metodo contributivo. 
Col metodo retributivo, la pensione è pari a : 
 
                                                      
 
                                                          (1.5) 
dove: 
 
   coefficiente di rendimento; 
 
 
 retribuzione pensionabile; 
   anni di contribuzione. 
 
La retribuzione pensionabile,  
 
  viene generalmente calcolata come media 
delle retribuzioni, rivalutate, di tutta la vita lavorativa, vale a dire: 
 
 
  
  
 
     
   
 
   
 
                                              (1.6) 
 
con  
 
  
 
     
   
  dove r  è il tasso di rivalutazione delle retribuzioni.
Capitolo 1 – Il sistema pensionistico svedese: caratteristiche e funzionamento 
 
7 
 
Nel caso in cui la retribuzione pensionabile sia uguale all'ultima 
retribuzione, vale a dire se  
 
   
 
, allora la pensione sarà pari a      
 
   
essendo in tal caso il tasso di sostituzione pari a    
 
 
 
     
Col metodo di calcolo contributivo, la pensione è calcolata considerando i 
contributi versati durante la vita lavorativa, rivalutati al tasso  . Si avrà 
perciò: 
                                                                                                                       (1.7) 
dove: 
 
    montante contributivo individuale; 
       valore attuale delle pensioni future. 
 
In particolare, il montante contributivo ed il valore attuale delle pensioni 
sono così determinati: 
       
 
     
   
 
   
                                      (1.8) 
 
        
 
     
 
 
    
   
                                             (1.9) 
 
dove: 
   tasso di capitalizzazione dei contributi versati;  
   tasso di sconto delle pensioni future.