Analisi tecnica e metodi statistici per l'analisi dei prezzi di borsa

INTRODUZIONE ALL’ANALISI TECNICA 
 
Tutte le persone che in qualche modo si sono avvicinate ai mercati 
finanziari tentando di esserne “protagonisti” hanno sicuramente sentito 
parlare d’analisi tecnica grafica, in che termini la presentazione sia 
avvenuta dipende probabilmente dalla professionalità dell’oratore. In 
estrema sintesi potremmo definire l’analisi tecnica, come lo studio 
sistematico del comportamento di “valori” finanziari, mediante metodi 
grafici e quantitativi, con lo scopo di prevederne l'evoluzione futura. 
Si tratta di un vastissimo e articolato insieme di tecniche, anche molto 
complesse che richiedono un forte bagaglio di conoscenze e in particolare 
attente valutazioni, circa la reale possibilità di essere utilizzate 
singolarmente o in un contesto più ampio. Troppo spesso invece, sono state 
propinate ad un “pubblico” inesperto, un pubblico per giunta molto 
propenso a facili entusiasmi, convinto, spesso con dolo da presunte fonti 
autorevoli, che un paio di regole bastassero per prevedere e cogliere ogni 
movimento del mercato. Passata la grande illusione, che in molti hanno 
pagato a caro prezzo, l’analisi tecnica grafica si propone ora per quello che 
è o meglio per quello che per i più attenti analisti, è sempre stata: un valido 
metodo che permette di comperare e vendere i “migliori” titoli alle migliori 
condizioni di prezzo. Questa è la filosofia che guida ogni serio analista e 
che sarà seguita anche in questo lavoro, lo studio dell’impostazione di 
carattere tecnico-grafico di una serie di prezzi, ha ragion d’essere, se 
l’attività che sì “esamina” ha un reale valore economico e prospettive di 
crescita nel tempo. Proprio l’uso scellerato dell’analisi tecnica grafica 
senza valutazioni fondamentali, oltre che a danni cospicui per i piccoli 
risparmiatori, ha portato alla ribalta delle cronache finanziarie un dibattito 
che dura da qualche tempo e che vede contrapposti gli entusiasti e i 
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Capitolo 1                                                               Analisi Tecnica e Candele Giapponesi 
detrattori del metodo grafico, quest’ultimi ne mettono in dubbio ogni utilità 
pratica, ed esprimono giudizi anche pesanti come il seguente: “L’analisi 
tecnica grafica è qualcosa d’avulso da ogni formalizzazione realmente 
scientifica che consenta di verificare spessore e validità generale dei 
concetti utilizzati, nonché l'affidabilità delle informazioni prodotte”. 
Un’affermazione di questo tipo, non tiene conto del fatto che, l’analisi 
tecnica applica totalmente o in parte, metodi che traggono spunto da 
considerazioni di tipo statistico matematico e che numerosi studi, hanno 
dimostrato almeno sul piano dei risultati, che utilizzando regole a volte 
anche semplici di “natura tecnica grafica”, è possibile avere margini 
positivi o superiori a semplici strategie “Buy and Hold” (acquista e 
mantieni). Non si spiegherebbe poi perché nella realtà, se ne faccia così 
ampio uso tra gli investitori istituzionali di tutto il mondo, al pari d’altre 
tecniche, evidentemente il metodo grafico ha pregi e difetti che possono 
essere esaltati o diminuiti, in modo da ricavarne un tipo d’informazione 
comunque indispensabile. Per quel che riguarda i fondamenti dell’analisi 
tecnica in genere, in questo lavoro, saranno introdotti di volta in volta 
secondo le esigenze, per due ordini di motivi correlati, in altre parole: il 
lavoro non è dedicato all’analisi tecnica nel suo complesso e un esame 
completo delle sue basi, risulterebbe oltremodo prolisso per lo scritto 
stesso. Il significato dei termini tecnici, quello che spesso in realtà è un 
gergo molto colorato, è chiarito di volta in volta, tuttavia per aiutare il 
lettore “neofita”, i nuovi termini che compaiono, sono sottolineati e se ne 
trova il significato nel glossario. 
 
UN CENNO STORICO 
Storicamente la nascita dell’analisi tecnica è fatta risalire al 1896-1902, 
periodo in cui Charles Henry Dow pubblico sulle colonne del suo giornale 
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(Wall Street Journal), una serie d’editoriali in cui illustrava varie regole e 
metodi per analizzare il comportamento del mercato azionario. Questi 
articoli sono stati successivamente raccolti in due libri per mano di 
Hamilton e Rhea. Con il crescente interesse rivolto ai mercati finanziari, la 
teoria si arricchisce continuamente di nuovi contributi ed estensioni, inoltre 
numerose sono le verifiche empiriche circa la bontà delle regole usate in 
analisi tecnica, verifiche che trovano molto spesso riscontri corretti, ma è 
l’esperienza sul campo a far crescere il numero degli operatori che si 
servono dell’analisi tecnica per entrare ed uscire dal mercato con il miglior 
tempismo possibile. Esperienza che ha portato alla scoperta e all’utilizzo di 
tecniche al di là d’orizzonti già noti. 
Nell’anno 1991 con la pubblicazione di Beyond Candlestick grazie 
all’autore Steve Nison, la comunità finanziaria “occidentale” fece un 
importante e quanto mai singolare scoperta, in Giappone si operava con 
l’analisi tecnica grafica già da oltre due secoli, vale a dire molto prima che 
Wall street vedesse la luce. Le candle chart argomento principale del libro 
erano state celate agli occidentali per secoli, Nison racconta che venuto a 
conoscenza della stesura del testo, un suo amico trader nipponico provò un 
certo disappunto, nell’apprendere che le candele sarebbero state “rivelate” 
a tutto il mondo. 
Nel 1710 presso Osaka in Giappone era già da qualche tempo attivo un 
mercato del riso, in realtà dopo questa data si può parlare del primo 
mercato futures al mondo, giacché venivano scambiati da 1300 dealers, 
contratti relativi a quantità di riso prodotti nelle varie aree del Giappone. Il 
mercato era dominato dalla leggendaria figura di Munehisa Homma (1724-
1803) figlio di una ricca famiglia, iniziò da prima ad operare nel mercato di 
Sakata per passare poi alla morte del padre, al mercato di Osaka dove la sua 
fame crebbe a dismisura, nel frattempo il più importante mercato divenne 
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Capitolo 1                                                               Analisi Tecnica e Candele Giapponesi 
quello di Edo (Tokio), Homma vi si trasferì per condurvi i suoi affari, a 
Tokio divenne consulente finanziario del governo, meritandosi il titolo di 
Samurai. Una breve biografia dedicata a Homma era doverosa perché a lui 
è attribuita la paternità dell’analisi tecnica mediante candle chart, in realtà 
probabilmente, Homma più che di questa tecnica si serviva di tutta una 
serie d’informazioni “riservate” che gli consentivano di trarre conclusioni 
sui livelli futuri dell’offerta sul mercato. Inoltre Homma faceva 
affidamento a tre adagi che considera delle regole fondamentali per chi 
opera sui mercati finanziari: 
1 Quando vedi un trend non salirci sopra, chiediti piuttosto se è il caso di 
fare l’opposto. 
2 Non ascoltare le “notizie” che vorrebbero il mercato in crescita o al 
ribasso, non si fanno affari con le notizie degli altri. 
3 Non parlare mai ad altre persone delle tue intenzioni, una volta presa una 
decisione con criterio, i consigli di altri potrebbero farti cambiare idea e 
sicuramente perderesti un affare. 
Queste regole e molti altri suggerimenti sono riportati nel libro scritto da 
Homma nel 1755 The fountain of gold, ma la frase che forse riassume 
meglio la filosofia del libro è: “Se vuoi imparare sul mercato, chiedi al 
mercato! Solo così potrai diventare un detestabile demone del mercato”.  
Per due secoli questa metodologia è restata celata agli analisti occidentali 
ma in poco più di 10 anni è divenuta molto popolare tra questi, le ragioni di 
tanta notorietà sono fondamentalmente tre: fornisce indicazioni non 
disponibili con altri metodi, può essere applicata a qualsiasi mercato, non 
preclude l’utilizzo d’altri strumenti dell’analisi tecnica, che ne sono anzi 
potenziati, costruendo a quella che è definita analisi tecnica multipla e che 
sarà oggetto di discussione nei capitoli successivi. 
 
9 
 
GUIDA AL LAVORO 
Fatte le dovute premesse storiografiche è bene chiarire le linee guida del 
lavoro che si va a svolgere. S’inizia dalla costruzione e dall’analisi delle 
candele singole, rassegna cui è dedicato il secondo capitolo, per proseguire 
poi nel terzo con figure complesse (insiemi di singole candele) che si 
formano in particolari situazioni di mercato. La prima parte di questo 
lavoro, è quindi interamente dedicata alla presentazione dell’analisi tecnica 
con le candele giapponesi, ed è strutturata in modo da risultare non un 
catalogo da sfogliate in sede d’applicazione, ma come un vero e proprio 
corso. Il quarto capitolo è, invece, il necessario raccordo, tra analisi tecnica 
mediante candele, impostazione classica e metodo quantitativo. La seconda 
parte, costituita dai capitoli: quinto, sesto e settimo; affianca all’analisi 
grafica, un metodo quantitativo in grado di fornire ulteriori e preziosi 
elementi di decisione. Una serie di metodi e strumenti che ben s’integrano e 
che aiutano nella formulazione delle valutazioni, specie nelle situazioni in 
cui l’analisi grafica, non riesce a fornire un quadro preciso di quello che 
avviene nel mercato. La conclusione e punto d’arrivo di questo lavoro è 
dedicata, ad un’analisi dettagliata dei dieci principali titoli della borsa 
italiana, ed inseriti nell’indice Mib30. Dopo averne fornito una visione di 
tipo fondamentale, i titoli sono esaminati in chiave statistica, analisi che 
consente di coglierne gli aspetti basilari, elementi che saranno poi utilizzati, 
per la successiva analisi tecnica multipla, effettuata con i metodi acquisiti e 
illustrati nel corso di questo lavoro, che si chiude con la formulazione di un 
giudizio, che indica le migliori opportunità d’investimento, tra le attività 
esaminate. 
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Capitolo 2                                                                                                     Single Candle 
 
Capitolo 2 
 
Single Candle 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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DISEGNARE UNA CANDELA 
Fatte le doverose premesse storiografiche, solo attraverso un cammino 
progressivo nel metodo usato, se ne possono capire appieno le potenzialità.  
La costruzione di una singola candela, avviene in base ai quattro prezzi 
fondamentali di una seduta, va subito chiarito che con il termine seduta o 
sessione, si allude ad un arco temporale che va da frazioni di una singola 
giornata di borsa, ad un mese intero. Questo tipo d’approccio permette di 
condurre analisi orientate al brevissimo periodo oppure a tempi più lunghi, 
tuttavia le maggiori potenzialità analitiche si riscontrano su sessioni 
giornaliere o settimanale, perciò ogni esempio rientrerà sempre in questo 
contesto. I quattro prezzi fondamentali di una sessione sono: 
Prezzo d’apertura, prezzo di chiusura, prezzo minimo, prezzo massimo.  
Il corpo della candela “Real body”, si forma utilizzando il prezzo di 
chiusura ed il prezzo d’apertura, con la distinzione che se il prezzo di 
chiusura è stato maggiore del prezzo d’apertura, l’area del rettangolo è di 
colore bianco, mentre viceversa nel caso la chiusura avvenga a prezzi 
inferiori all’apertura, il corpo sarà di colore nero. Questa distinzione 
fornisce subito uno spunto di riflessione sulla diversità di questa 
metodologia rispetto ad altri tipi d’analisi “occidentali”, difatti la 
distinzione cromatica mette a disposizione dell’analista un quadro 
immediato d’alcune situazioni. Prezzo massimo e prezzo minimo 
contribuiscono a formare gli stoppini delle candele, denominati nel 
linguaggio tecnico ombre, ombra superiore ed ombra inferiore. Nella figura 
1.1 è presentato un semplice esempio di candela giapponese ovvero una 
“normale” white candle ed una black candle, dotate entrambe d’ombre 
inferiori e superiori questo tipo di candele con i prezzi ben distinti, 
rappresentano in realtà un’eccezione più che la normalità, essendo l’intento 
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Capitolo 2                                                                                                     Single Candle 
 
dell’esempio quello di agevolare il lettore nella comprensione del metodo 
di “formazione” della candela. 
 
 
Figura 2.1. Come costruire una white o una black candle 
 
Osservando la Figura 2.1, si veda come i prezzi di chiusura ed apertura, 
costituiscano la base del corpo della candela, con la distinzione 
nell’assumere colore bianco o nero già chiarita. Per quel che riguarda le 
ombre, massimi e minimi sono i rispettivi estremi (superiore, inferiore) 
delle linee che prendono origine dal corpo della candela. 
 
 
 
 
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METODO DATI E STRUMENTI 
Una volta compreso il facile meccanismo che si utilizza per disegnare una 
candela, il passo che segue è la presentazione delle varie candele e quindi 
delle diverse tipologie di sessione riscontrabili nel mercato. Ogni candela 
ha un significato individuale e può però concorrere assieme ad altre, a 
formare figure con un significato “complessivo”, all’interno del quale, 
tuttavia le varie identità non si annullano, ma hanno un valore proprio che 
va considerato. Usando una metafora culinaria si può affermare che per 
fare un soffritto, olio d’oliva e burro possono essere succedanei, tuttavia il 
sapore sarà diverso. Rimanendo sempre in tema di cucina nel terzo capitolo 
si discutono anche singole candele (ingredienti) che sono delle figure 
(pietanze) prese nella loro individualità. In questo capitolo le candele 
singole sono distinte in tipologie, poiché in base agli elementi che formano 
la candela (corpo e ombre) è possibile dividerle in categorie generali. 
Queste sono: long candle, short line, spinning tops, doji. Parlare prima dei 
singoli ingredienti e poi delle possibili ricette è probabilmente la miglior 
maniera di affrontare l’argomento. Questo tipo d’approccio vuole essere un 
ulteriore aiuto a capire meglio gli argomenti trattati, dell’altro sostegno è 
dato dagli esempi grafici, in cui si esaminano le candele, o gli insiemi di 
candele (Capitolo terzo) relativi a situazioni reali. 
Utilizzare esempi d’analisi grafica in situazioni reali, sin dal primo 
paragrafo può sembrare un approccio un po’ forte, ma questo modo di 
esporre appare funzionale per diverse ragioni, la prima è che si offre un 
immediato riscontro al lettore, il quale può prendere dimestichezza con la 
situazione reale, la quale molto spesso, ha sfumature che possono indurre in 
confusione, rispetto ai canoni della teoria. Si compie così un cammino per 
gradi, che aiuta la comprensione e permette in situazioni reali, non solo di 
mostrare le figure di cui si è appena parlato, ma di richiamare “situazioni” 
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Capitolo 2                                                                                                     Single Candle 
 
già analizzate. Tutti i grafici sono stati realizzati utilizzando Metastock® 
7.2, programma della Equis Internetional, tra i più diffusi e sicuramente il 
migliore tra quelli distribuiti al pubblico. Metastock offre la possibilità di 
visualizzare la serie in vari modi, ovviamente tra questi vi è la candlestick 
analisi e permette di compiere svariate operazioni grafiche, come per 
esempio creare angoli, bande d’oscillazione, linee di tendenza ecc. ecc. 
Fondamentali poi solo la possibilità di creare e poi utilizzare qualsiasi 
oscillatore o funzione per analizzare la serie. Oltre all’ottima grafica e la 
perfetta integrazione con il pacchetto Microsoft-Office, che ci permette di 
esportare i grafici ed importare in Metastock dati di tipo Excel, vi sono poi 
altre interessanti possibilità d’utilizzo, che saranno introdotte secondo la 
necessità. Le serie di prezzi e di volumi utilizzate, si riferiscono ad azioni 
ed indici di diversi listini, europei ed extraeuropei, messi a disposizione da 
banche-dati a libero accesso, in formati utilizzabili da Metastock© sia in 
maniera diretta, sia attraverso appositi software di conversione, ne 
consegue che i dati possono essere facilmente utilizzati con altri programmi 
d’analisi. 
Fatte queste indispensabili precisazioni, che chiariscono gli aspetti 
fondamentali del percorso intrapreso, ossia le tappe da percorrere, come 
queste sono strutturate, i dati che sono utilizzati, il programma d’analisi che 
si adopera, si passa all’introduzione della prima candela base. 
 
LONG WHITE 
Una Long white (Figura 2.2) è una candela definita da un corpo lungo e 
bianco, perché il prezzo di chiusura è notevolmente superiore, a quello 
d’apertura. Le ombre sono molto limitate, in altre parole non ci sono state 
rilevanti escursioni di prezzo tra massimi/minimi e livelli di 
chiusura/apertura. E’ evidente, che la definizione di lunghezza, è piuttosto 
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arbitrale e molto dipenda anche dal comportamento quotidiano dei singoli 
titoli, per questo un possibile criterio d’individuazione può essere quello di 
considerare Long White, candele il cui corpo sei tre volte più ampio 
rispetto a quello della candela della sessione precedente. 
 
Figura 2. 2 Esempio di Long white candle 
 
Singole candele non possono essere considerate come segnali d’inversione 
di un trend in atto, ma possono esserne validi indizi. Nella Figura 2.2 una 
long white candle si presenta sul supporto di 54 $, arrestando una fase 
ribassista e dando il via ad una breve serie di rialzi. L’importanza del 
segnale è accresciuta dal fatto che candele di questa forma si presentino 
raramente nel grafico in questione, si tratta quindi di un’azione soggetta a 
sedute con scostamenti di prezzo piuttosto normali. E’ possibile vedere 
come la seduta in questione sia caratterizzata da ampi volumi, un ulteriore 
segnale di reazione del mercato al raggiungimento del prezzo indicato 
(linea orizzontale a 54$) come livello psicologico e tecnico. 
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Capitolo 2                                                                                                     Single Candle 
 
ary
14 22 28 6
March
13 20 27 3
April
10 17 24 1
May
8152305
June
12
20000
30000
40000
Volume
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
Eastman Kodak
Figura 2.3. Una Long White Candle a conferma di un supporto. Elaborazione con 
Metastock. 
 
Nella Figura 2.4 la resistenza di 28 $ testata nei due mesi precedenti, è 
superata nel corso di una seduta che segna un divario tra i prezzi d’apertura 
e chiusura di circa il 10%, è facile capire come una volta superato quello 
che il mercato, ritiene un vero e proprio ostacolo (la resistenza appunto), 
s’inneschi una spirale d’acquisti sul titolo, testimoniata anche dal 
consistente volume di pezzi scambiato. Un particolare interessante da 
notare, è come la metà del corpo della lunga candela bianca, funga da linea 
di supporto, ossia in prossimità dell’area di prezzo 29,30$ nelle successive 
sedute la fase di ritracciamento è arrestata. Nella Figura 2.5 è mostrato un 
caso particolare di Long White Candle ovvero una Marubozu, 
letteralmente (onda di maremoto), la particolarità è dovuta al fatto che 
mancano le ombre sia inferiore sia superiore, in altre parole il minimo 
coincide con il prezzo d’apertura ed il massimo con quello di chiusura, 
17 
 
aumentando le implicazioni rialziste dovute alla già descritta presenza di un 
ampio corpo bianco. Generalmente si tratta di sessioni coincidenti con 
l’annuncio d’importanti notizie economiche. 
 
1 28 5 11
September
18 25 2 9
October
16 23 30 6
November
13 20 27 4 11
December
18 26 2 8
2001
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
rottura di una resistenza e nascita di un supporto
DOW Chemical
Figura 2.4 Esempio di Long white rottura di una resistenza. Elaborazioni fatte con 
Metastock. 
 
 
Figura 2.5. Esempio di un White Marubozu 
 
 
 
18 
 
Capitolo 2                                                                                                     Single Candle 
 
LONG BLACK 
La candela della stessa forma della long white ma con il corpo di colore 
nero, è definita long black. In sedute di questo tipo l’apertura avviene con 
prezzi molto superiori rispetto alla chiusura, creando implicazioni opposte 
rispetto a quelle precedentemente illustrate per la candela omologa ma 
bianca. 
 
Figura 2.6. esempio di long black 
Nell’esempio in Figura 2.7 una long black si trova a conferma della 
resistenza posta a 44,5$, tuttavia il breve trend negativo innescato dalla 
stessa sarà invertito dopo poche sedute e possiamo notare, come sia proprio 
una long white a rompere la resistenza indicata e che questa linea si trovi 
proprio a ridosso della metà del body bianco, creando così un supporto 
testato con successo per circa un mese. 
Nella figura 2.8 è mostrato come la rottura, da parte della long black della 
linea costituita dalla media mobile a 200 sedute, considerata 
particolarmente importante in analisi tecnica (quello delle medie mobili è 
un argomento che sarà approfondito nei capitoli successivi), segni l’avvio 
di una fase ribassista di circa un mese, inoltre è possibile vedere come tale 
media mobile divenga un importante livello di resistenza testato in almeno 
due occasioni. 
Le considerazioni fatte circa i Marubozu di colore bianco sono valide anche 
per l’analogo di colore nero, ovviamente con significato invertito.   
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