Valore azionario, M&A e Joint Venture nel settore bancario: risultati di un'indagine empirica sulle operazioni di crescita

Page 8 of 87 Introduzione: elementi di novità e struttura del lavoro La tesi si prefigge tre obiettivi principali. Il primo è rinnovare i risultati empirici sulla creazione di valore nella crescita nel settore bancario, tutti datati allo scorso millennio, alla luce delle profonde trasformazioni che stanno avvenendo. Secondo, dare un respiro geografico più ampio all’analisi: gli studi precedenti erano focalizzati su singole macro aree, che per le loro peculiarità politico/economiche possono differire nei risultati. Terzo, misurare quale sia lo strumento di crescita migliore per una banca in funzione della strategia che intende perseguire. Gli strumenti scelti per l’analisi sono l’acquisizione e la joint venture. Quest’ultimo punto è l’elemento di maggiore novità della tesi, dal momento che i precedenti studi si sono focalizzati solo sulla quantificazione della creazione di valore delle M&A. Si vuole colmare questo gap presente in letteratura, verificando se le joint venture possono essere una valida alternativa per operazioni per le quali l’acquisizione non è efficace. Il lavoro è strutturato in quattro capitoli, fino a giungere alle conclusioni finali. Il primo capitolo fornirà una descrizione storica dei movimenti di crescita esterna nel settore bancario negli ultimi decenni per arrivare a comprendere quali siano le prospettive future. Proseguirà, poi, aprendo una finestra sulla teoria della crescita: le direzioni di crescita, le strategie possibili, la descrizione dei benefici ricercati attraverso quest’ultime e gli strumenti dell’acquisizione e della joint venture. Lo schema di questo capitolo, le variabili descritte e le dimensioni di analisi saranno i medesimi dei capitoli successivi, dove si descriveranno sia il campione che i risultati empirici. A chiusura del primo capitolo, saranno presentati gli studi sull’argomento o su temi affini che hanno preceduto questo lavoro, dando luce a suggerimenti su quanto ci si può attendere in termini di risultati finali. Il secondo capitolo presenterà il modello di event study utilizzato: come sono calcolati i “cumulated average return” – che rappresentano il risultato ultimo dell’analisi - i procedimenti usati per i test statistici e le criticità legate agli event study con relative soluzioni. In seguito saranno descritte le linee guida per